Klub Seribu Miliar: Pengurangan dan Penambahan Anggota, Apakah Pasar ETF Menampilkan Pergantian Gaya?

Sejak awal tahun ini, ukuran pasar ETF China mencapai puncaknya sebesar 6,28 triliun yuan pada bulan Januari, namun dalam waktu kurang dari dua bulan menyusut hampir satu triliun yuan, turun menjadi 5,30 triliun yuan, sementara tren pasar menunjukkan divergensi. Lima ETF luas yang masuk dalam “klub seribu miliar” mengalami penyusutan dan keluar dari kategori tersebut, sementara ETF emas Hu’an justru menembus angka seribu miliar secara berlawanan tren, menjadi ETF komoditas pertama yang mencapai skala tersebut. Di balik fenomena “dingin dan panas” ini, apakah ini disebabkan oleh keluar dana atau pergeseran portofolio?

Lima ETF luas keluar dari “klub seribu miliar”

Melihat kembali lonjakan ukuran pasar ETF pada tahun 2025, pada awal tahun jumlah dana dari 1047 produk mencapai total 3,73 triliun yuan, pertama kali melampaui angka 4 triliun yuan pada April, kemudian melewati 5 triliun yuan pada Agustus, dan 6 triliun yuan pada Desember. Pada akhir tahun, total 1402 produk ETF mencapai 6,02 triliun yuan, menandai tiga kali lonjakan angka triliun dalam satu tahun, dengan jumlah produk dan skala meningkat masing-masing sebesar 33,91% dan 61,39%.

Memasuki tahun 2026, ukuran pasar ETF terus meningkat di awal Januari, mencapai puncaknya pada 12 Januari dengan total 6,28 triliun yuan dari 1405 produk, namun kemudian menurun. Data iFinD menunjukkan bahwa per 8 Maret, total 1446 produk ETF memiliki skala 5,30 triliun yuan, turun 0,97 triliun yuan dari puncak tertinggi tahun ini, dengan penurunan sebesar 15,49%.

Saat ini, pasar ETF saham, obligasi, dan lintas batas masing-masing sebesar 3,09 triliun yuan, 0,74 triliun yuan, dan 0,95 triliun yuan, mengalami penyusutan dari puncaknya Januari masing-masing sebesar 0,99 triliun yuan, 0,20 triliun yuan, dan 0,06 triliun yuan; sementara ETF komoditas dan uang masing-masing meningkat secara berlawanan sebesar 0,09 triliun yuan dan 0,02 triliun yuan.

Di tengah penyusutan besar-besaran ini, jumlah dana dalam “klub seribu miliar” juga berkurang secara signifikan. Pada awal tahun ini, tujuh ETF dalam “klub seribu miliar” semuanya adalah ETF luas, namun lima di antaranya telah turun di bawah angka tersebut, yaitu Huaxia CSI 300 ETF (933,86 miliar yuan), Harvest CSI 300 ETF (969,89 miliar yuan), Huaxia SSE 50 ETF (730,09 miliar yuan), Southern CSI 500 ETF (793,15 miliar yuan), dan E Fund ChiNext ETF (557,60 miliar yuan).

Saat ini, hanya tiga ETF yang skala lebih dari seribu miliar, yaitu Huatai-PineBridge CSI 300 ETF (2083,29 miliar yuan), E Fund CSI 300 ETF (1436,31 miliar yuan), dan Hu’an Gold ETF (1272,74 miliar yuan). Di antaranya, Huatai-PineBridge CSI 300 ETF dan E Fund CSI 300 ETF mengalami penarikan dana sebesar 2311,11 miliar yuan dan 1672,49 miliar yuan dari puncaknya tahun ini.

ETF Hu’an Gold yang baru masuk ke “klub seribu miliar” tahun ini, akhir tahun lalu berukuran 939,85 miliar yuan, dan pada 14 Januari pertama kali melampaui angka seribu miliar, mencapai 1007,62 miliar yuan, serta mencapai puncak skala tahun ini pada 29 Januari sebesar 1354,75 miliar yuan. Terpengaruh fluktuasi harga emas internasional, skala ETF ini sempat menyusut drastis ke 1110,72 miliar yuan, namun kini mulai pulih secara stabil.

Skala pengelolaan ETF dari perusahaan top juga mengalami penurunan besar. Data iFinD menunjukkan bahwa sejak awal tahun, 38 perusahaan manajemen dana ETF mengalami penurunan skala. Lima perusahaan terbesar—Huaxia Fund, E Fund, Huatai-PineBridge Fund, Southern Fund, dan Harvest Fund—semuanya mengalami penurunan lebih dari satu triliun yuan, sementara GF Fund dan Fullgoal Fund mengalami penurunan di tingkat ratusan miliar yuan. Sisanya 31 perusahaan mengalami penurunan kurang dari satu ratus miliar yuan.

Sebagai institusi pertama di China yang mengelola ETF dengan skala lebih dari 10 triliun yuan, Huaxia Fund mencapai puncaknya pada 12 Januari dengan skala 10,2 triliun yuan, namun kemudian menurun dan saat ini skala pengelolaannya sekitar 729,15 miliar yuan, turun sekitar 2.875,25 miliar yuan dari puncaknya.

Pergeseran dana ke sektor dan tema sebagai tempat berlindung

Seiring dengan penurunan ETF luas, ETF bertema industri justru mengalami kebangkitan. Data iFinD menunjukkan bahwa enam institusi, termasuk Guotai Fund, mengalami peningkatan skala pengelolaan ETF sebesar lebih dari 100 miliar yuan tahun ini. Di antaranya, Guotai Fund, Hu’an Fund, dan Bosera Fund mendapatkan manfaat dari ETF bertema emas, dengan ETF emas Hu’an, Guotai Gold, dan Bosera Gold masing-masing menarik dana sebesar 332,88 miliar yuan, 174,66 miliar yuan, dan 138,40 miliar yuan.

Selain ETF bertema emas, tahun ini pasar ETF juga menyambut masuknya sektor seperti antariksa komersial, semikonduktor, minyak dan petrokimia, serta logam mulia yang menarik dana secara kuat. Misalnya, ETF yang terkait indeks industri kimia tersegmentasi, indeks peralatan jaringan listrik, dan indeks bahan dan peralatan semikonduktor masing-masing bertumbuh sebesar 369,31 miliar yuan, 275,99 miliar yuan, dan 196,09 miliar yuan.

“Pertumbuhan cepat skala produk ETF luas yang menembus angka seribu miliar adalah pergeseran strategi dana yang tipikal, bukan perubahan fundamental dalam pola pasar,” kata Tian Lihui, Dekan Institute of Financial Development di Nankai University. Ia menambahkan, meskipun fluktuasi pasar ETF cukup besar, ini lebih merupakan pelepasan emosi pasar secara terkonsentrasi. Dalam konteks kenaikan sebelumnya dan konflik geopolitik, dana memilih untuk “mengamankan keuntungan” dan keluar.

Tian Lihui menegaskan bahwa secara keseluruhan, perusahaan manajemen dana terkemuka masih menguasai lebih dari 70% pangsa pasar ETF, dan “efek konsentrasi di puncak” belum terpecahkan. Fenomena saat ini mencerminkan pasar sedang berada di persimpangan perubahan gaya, di mana dana secara temporer keluar dari indeks luas yang terkait dengan ekonomi makro dan mencari peluang struktural yang lebih fleksibel. Ini adalah pencarian kepastian, bukan penolakan terhadap indeks luas.

“Perubahan skala ETF sesuai dengan dinamika pasar. Saat ini, masalah utama global adalah kenaikan harga minyak karena situasi di Timur Tengah, dan pasar saham sebagai aset risiko mengalami penurunan karena kekhawatiran stagflasi akibat inflasi yang buruk. Hal ini juga terjadi di pasar saham China, dengan penurunan indeks utama dan kenaikan komoditas energi, yang menjadi alasan utama penyusutan skala ETF secara umum dan daya tarik ETF komoditas energi,” kata ekonom terkenal Pan Helin.

Akankah tren keluar dari ETF luas dan beralih ke tema terus berlanjut? Tian Lihui menganalisis bahwa ETF bertema emas, minyak dan gas, serta logam mulia yang menarik dana secara besar-besaran mencerminkan ketegangan geopolitik yang terus memanas dan gangguan rantai pasok global. Dana yang mengalir ke komoditas sumber daya ini adalah upaya melindungi diri dari risiko geopolitik dan mengantisipasi inflasi, sebagai “mata uang keras” dalam konteks makro tertentu. Ini adalah bentuk aktif dari perlindungan terhadap risiko dan pencarian keamanan.

Tian Lihui mengingatkan, investor umum harus menghindari membeli saat harga sedang melonjak dan menjual saat pasar sedang naik tajam. Baru-baru ini, dana minyak dan gas yang melonjak tinggi mulai keluar, sehingga masuk saat ini berisiko menjadi “penanggung beban”. Data iFinD menunjukkan bahwa indeks industri minyak dan gas, indeks sumber daya minyak dan gas, serta indeks minyak dan gas alam mengalami penurunan selama tiga hari berturut-turut dari 4 hingga 6 Maret, dan beberapa ETF bertema minyak dan gas dengan premi tinggi juga mengikuti turun.

“Keramaian adalah urusan orang lain, risiko adalah urusan sendiri. Lebih penting bertahan lama di pasar daripada cepat meraup keuntungan,” saran Tian Lihui. Ia menyarankan investor untuk tetap menerapkan strategi “inti-satelit”, menggunakan ETF luas sebagai penopang portofolio, dan ETF sempit sebagai alat serangan untuk menangkap peluang struktural. Dengan memperhatikan indikator valuasi dan menempatkan dana secara bertahap saat valuasi berada di level terendah dalam sejarah, serta menerapkan strategi investasi rutin untuk meratakan biaya.