Як стратегічне перерозподілення AI від Ackman сигналізує, куди рухається розумний капітал

Мільярдер-інвестор Білл Акман і його хедж-фонд Pershing Square Capital Management активно рухаються у сфері штучного інтелекту. Більше років основним джерелом експозиції Акмана до ШІ була значна частка в Alphabet, але останні квартальні звіти свідчать про стратегічний поворот. У четвертому кварталі Акман суттєво зменшив позицію у Alphabet і одночасно розширив інвестиції в два інші технологічні гіганти, які, на його думку, пропонують кращу цінність у епоху ШІ.

Цей зсув відображає основну інвестиційну філософію Акмана: знаходити недооцінені компанії з міцною фундаментальною базою та довгостроковим потенціалом зростання. Як інвестор, орієнтований на цінність, він зазвичай концентрує портфель на ретельно відібраних акціях із диференційованими конкурентними перевагами. Останні кроки свідчать про те, де інституційний капітал бачить найбільш привабливі можливості у змінюваному ландшафті ШІ.

Amazon: Інфраструктурна стратегія, у яку Акман вкладає подвоєно

Зростаюча впевненість Акмана в Amazon є однією з найважливіших змін у позиціонуванні Pershing Square. Хедж-фонд почав інвестувати в Amazon у 2025 році, придбавши 5,8 мільйонів акцій у другому кварталі. Важливо, що у четвертому кварталі фонд збільшив свою позицію ще на 3,8 мільйонів акцій, що свідчить про зростаючу довіру до лідера у сфері електронної комерції та хмарних обчислень.

Чому такий елітний інвестор, як Акман, переносить частину капіталу з Alphabet у Amazon, особливо враховуючи, що обидва є гігантами у революції ШІ? Відповідь полягає у розумінні їхніх доповнювальних, але різних позицій у побудові інфраструктури ШІ.

І Amazon, і Alphabet створюють вертикально інтегровані екосистеми ШІ, що охоплюють кілька рівнів технологічного стеку. Обидві компанії мають значущі позиції у хмарній інфраструктурі — Amazon Web Services (AWS) домінує з 28% ринкової частки, тоді як Google Cloud від Alphabet займає 14%. Крім хмари, обидві компанії розробляють власні напівпровідникові рішення. Як і у випадку з співпрацею Alphabet із Broadcom щодо кастомних чипів, Amazon активно розширює власні процесори Trainium і Inferentia, щоб зменшити залежність від архітектур Nvidia.

Стратегічне розходження проявляється у оцінці та недавніх показниках. За останні дванадцять місяців Alphabet пережила значний ріст, здобувши суттєві прибутки. У той час як Amazon зазнала труднощів і відкатів. Це різноманіття у показниках дає змогу зрозуміти рішення Акмана: він, схоже, переносить прибутки з акцій, що вже врахували значний потенціал зростання, у ті, що торгуються за більш розумними мультиплікаторами, але пропонують подібні переваги у інфраструктурі ШІ.

Meta: Недооцінений гравець у сфері штучного інтелекту

У четвертому кварталі Акман додав до портфеля нову позицію — 2,7 мільйонів акцій Meta Platforms. Це робить Meta одним із ключових інвестиційних ставків Акмана у ШІ, хоча ця компанія залишається, можливо, найбільш неправильно зрозумілою у сегменті мегакеп-індустрії.

Скептики часто ігнорують потенціал ШІ у Meta, посилаючись на залежність бізнесу від реклами як обмеження для розгортання ШІ. Критики також побоюються, що керівництво може неефективно використовувати капітал у ШІ, зважаючи на роки розкішних витрат на амбіції метавсесвіту, які не принесли очікуваних результатів.

Однак операційні показники розповідають іншу історію. Платформа Advantage+ Meta — автоматизована платформа для реклами на базі ШІ — за оцінками керівництва приносить близько 60 мільярдів доларів щорічного доходу. Це значний прорив у автоматизації порівняно з традиційними маркетинговими інструментами, оскільки алгоритми машинного навчання дозволяють рекламодавцям досягати вищих результатів.

Масштаб можливостей вражає. Meta обслуговує понад 3,6 мільярдів активних користувачів щодня у Facebook, Instagram і WhatsApp. З проникненням Advantage+ у цю аудиторію, платформа стає все більш привабливою для рекламодавців, що генерують кращі показники. Це дозволяє Meta отримувати все більш стабільний економічний ефект від своєї аудиторії, перетворюючи прогрес у ШІ безпосередньо у силу рекламної платформи та утримання клієнтів.

Чому саме зараз: можливість для ціннісних інвесторів

Обидві компанії — Amazon і Meta — за останні тижні зазнали суттєвого зниження оцінки. Акції Amazon знизилися після оголошення про високі капітальні витрати на 2026 рік, тоді як Meta продовжує стикатися з недовірою інвесторів щодо того, чи зможуть її значні інвестиції у ШІ принести достатній дохід.

Ці фактори знизили мультиплікатори P/E обох компаній до рівнів, яких не було з початку буму ШІ. Ринок, здається, дозволяє короткостроковій невизначеності та проблемам з виконанням відступити перед довгостроковою перспективою ШІ.

Саме тут інвестори із переконанням і довгостроковою орієнтацією, такі як Акман, прагнуть розмістити капітал. Хоча короткострокові тиски викликають продажі, інституційні інвестори із багаторічним горизонтом розуміють, що Amazon і Meta, ймовірно, стануть головними бенефіціарами подальшої еволюції революції ШІ. Поєднання знижених оцінок і потужної довгострокової конкурентної динаміки створює асиметричний ризик-доходність, яку шукають ціннісні інвестори.

Перерозподіл портфеля Акмана демонструє, що навіть після значного ралі у сфері ШІ останніх років, учасники ринку залишаються скептичними щодо окремих технологічних лідерів. Для роздрібних інвесторів із подібним багаторічним горизонтом і терпимістю до короткочасної волатильності поточна ситуація може стати привабливою можливістю слідувати за інституційним капіталом у ці довгострокові тренди зростання.