Fu Peng: Perbandingan skenario penilaian berkurang di pasar saham AS, apa pelajaran yang dapat diambil saat ini【Fu Peng Shuo 22】

Tahun ini menandai sepuluh tahun kolom tahunan “Fu Peng Shuo” dari Wallstreetcn!

“Fu Peng Shuo Musim Ke-6” telah sepenuhnya diperbarui, berdasarkan video harian, menambahkan grup diskusi kolom untuk memperbarui pandangan pasar terbaru & interpretasi data grafik (pembaruan tercepat di komunitas)

Selain konten harian Fu Peng Shuo, juga ditambahkan dokumen baca online kolom, mengirimkan laporan awal perhatian perdagangan harian, laporan penelitian yang layak diperhatikan, daftar buku elektronik yang direkomendasikan, bahan bacaan lanjutan, dan kalian juga dapat lebih banyak bertanya dan berdiskusi di komunitas, bersama-sama berkembang. Pengguna yang bergabung dengan kolom silakan scan kode di bawah ini untuk menambahkan asisten kecil dan masuk ke grup eksklusif “Fu Peng Shuo”.

Perbandingan skenario pengurangan valuasi di pasar saham AS, apa pelajaran yang dapat diambil saat ini

Melihat dunia dari meja perdagangan, Fu Peng Shuo memberikan penilaian keuangan. Video kali ini direkam pada malam 9 Maret 2026.

Dalam Fu Peng Shuo kali ini, akan dikaitkan dengan masalah terkait kredit pribadi AS saat ini, dengan fokus membandingkan karakteristik umum pasar saham AS tahun 2022 dan saat ini.

Gambar menunjukkan tren logaritmik Nvidia sejak 2021, indeks layanan perangkat lunak S&P, serta indeks kredit pribadi dan ETF portofolio investasi terkait, secara visual menampilkan masalah yang muncul di bidang kredit pribadi sejak tahun lalu, melalui kombinasi data lengkap dan penandaan kotak, dengan jelas menunjukkan hubungan pasar di dua periode.

Kotak berwarna hitam dalam gambar menunjukkan fase pengurangan valuasi pasar sepanjang tahun 2022. Karena menggunakan skala logaritmik, penurunan Nvidia selama periode ini sekitar 70%, dan dana ARKK yang dikelola Woodie & Co. turun sekitar 75%; Bitcoin meskipun tidak dimasukkan dalam gambar, harganya turun dari 60.000 dolar menjadi 20.000 dolar, penurunan signifikan. Tentang pengurangan valuasi tahun 2022, sudah sering dibahas dalam berbagai bagian “Fu Peng Shuo” sebelumnya, jadi tidak akan diulang di sini.

Dari faktor likuiditas makro, secara umum pasar saham AS tahun 2022 berada dalam kondisi pengetatan suku bunga, fitur ini sudah dikenal luas. Dari analisis faktor eksternal, utamanya berasal dari dua hal: pertama, krisis Rusia-Ukraina menyebabkan kenaikan harga minyak secara besar-besaran; kedua, setelah pandemi, sektor rumah tangga tetap kuat karena kebijakan pemerintah dalam memberi uang, mendorong permintaan konsumsi tetap tinggi, keduanya bersama-sama mendorong inflasi meningkat. Untuk mengatasi situasi ini, Federal Reserve menerapkan kenaikan suku bunga jangka pendek untuk mengurangi likuiditas, di mana kenaikan suku bunga termasuk faktor harga suku bunga; perlu dicatat bahwa saat itu, hasil obligasi AS jangka panjang sekitar 4,2% dan tetap stabil.

Dibandingkan dengan pasar saat ini, dari kuartal keempat 2025 hingga awal 2026, likuiditas makro juga berada dalam kondisi pengetatan atau ekspektasi pengetatan, dan pengaruhnya mulai terlihat. Pertama, sektor rumah tangga meskipun tidak menunjukkan kekuatan seperti tahun 2022, tetap cukup tahan banting; kedua, faktor kekurangan muncul kembali, yang pada 2022 dipicu oleh krisis Rusia-Ukraina, dan saat ini berasal dari situasi terkait Iran di Timur Tengah, keduanya mendorong harga minyak naik dan menimbulkan ekspektasi serta tekanan pengetatan. Berbeda dengan 2022, saat ini kurva suku bunga menunjukkan struktur Contango yang dalam dan curam, fenomena ini terutama disebabkan oleh kembalinya konservatisme setelah Kalen Wosh naik ke posisi, serta ekspektasi pasar terhadap pengurangan neraca, baik dari sisi kuantitatif maupun suku bunga yang tidak lagi memiliki ruang penurunan lebih jauh, keduanya membatasi likuiditas.

Secara keseluruhan, ketahanan sektor rumah tangga dan situasi di Timur Tengah ini menyebabkan karakteristik likuiditas makro saat ini mirip dengan 2022, keduanya berada dalam kondisi relatif pengetatan. Selanjutnya, mari kita analisis lebih dalam dari sudut pandang rantai industri. Pada 2022, rantai industri AI bagian atas (dengan Nvidia sebagai perwakilan) sedang mengalami fase rekonstruksi destruktif, perdebatan utama berkisar pada apakah produk Nvidia lebih fokus pada kartu grafis game atau daya komputasi AI, fase ini juga terkait dengan proses pengurangan valuasi Nvidia.

Sedangkan akhir 2025 hingga awal 2026, kondisi rantai industri AI bagian atas relatif stabil. Setelah manfaat terkait terwujud pada Juli tahun itu, kepastian industri Nvidia secara bertahap menjadi jelas, dan tekanan pengurangan valuasi saat ini secara bertahap menyebar ke bidang perangkat lunak menengah. Dari performa pasar, sektor perangkat lunak menengah saat ini mengalami penurunan yang signifikan, proses ini mirip dengan fase pengurangan valuasi di bagian atas rantai industri AI tahun 2022. Sementara itu, dana ARKK terus menurun, dan harga Bitcoin turun dari 110.000 dolar menjadi sekitar 60.000 dolar, penurunan cukup besar. Secara keseluruhan, kedua siklus pasar menunjukkan karakteristik pengurangan likuiditas dan pengurangan valuasi, perbedaannya hanya pada jalur penularan pengurangan valuasi—tahun 2022 terkonsentrasi di bagian atas rantai industri, saat ini lebih fokus di bagian tengah, yang pada dasarnya adalah transmisi likuiditas dari bagian penyebut ke bagian pembilang yang berbeda, dan ini adalah alasan utama mengapa bagian dalam kotak penandaan dalam gambar memiliki perbandingan, serta volatilitas pasar saat ini yang juga menunjukkan peningkatan secara bersamaan.

Melihat kembali perkembangan rantai industri AI tahun 2022, dari investasi risiko awal hingga Nvidia secara bertahap menetapkan kepastian industri, pernah terjadi kejadian keruntuhan Silicon Valley Bank. Saat itu, pasar secara umum khawatir bahwa kejadian tersebut akan memicu krisis likuiditas di AS. Perlu ditegaskan bahwa keruntuhan Silicon Valley Bank bukan penyebab krisis likuiditas, melainkan akibatnya—akar permasalahannya terletak pada pengurangan valuasi di bidang risiko investasi awal AI dan sektor terkait ARKK, yang sangat terkait dengan Silicon Valley Bank, dan masalah likuiditasnya adalah reaksi berantai dari pengurangan valuasi sebelumnya.

Isu kredit pribadi yang sedang hangat saat ini sangat mirip dengan kejadian Silicon Valley Bank dulu. Menurut statistik, 40% hingga 60% dari investasi di bidang kredit pribadi berfokus pada sektor perangkat lunak, sehingga masalah yang muncul saat ini di bidang kredit pribadi, serta potensi ledakan lokal, pada dasarnya adalah hasil dari pengurangan valuasi di sektor perangkat lunak saat ini, dan bukan penyebab krisis likuiditas, sehingga tidak akan menimbulkan risiko likuiditas sistemik yang menyebabkan kekhawatiran pasar, yang sepenuhnya konsisten dengan logika kejadian Silicon Valley Bank tahun 2022.

Secara keseluruhan, kesamaan utama antara 2022 dan pasar saat ini terletak pada karakteristik pengurangan valuasi di tengah kondisi likuiditas yang ketat, dan perbedaan utamanya hanya pada tahap perkembangan rantai industri AI—tahun 2022 berada di tahap awal industri, sementara saat ini memasuki tahap stabil di bagian atas dan tekanan di bagian tengah. Inilah alasan utama mengapa kami membandingkan data dari kedua periode ini, yaitu di bawah kondisi likuiditas yang ketat, pasar cenderung menunjukkan pola pengurangan valuasi dan reaksi berantai yang serupa. Selain itu, Bitcoin sebagai indikator dan acuan pasar yang penting, pergerakan harganya juga semakin menguatkan logika ini.

Pembahasan kali ini selesai, disarankan untuk mengaitkan konten ini dengan berbagai bagian sebelumnya agar mendapatkan analisis yang lengkap.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus berhati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan hal tersebut menjadi tanggung jawab sendiri.