Продавати у травні? Не піддавайтеся сезонним торговим тенденціям

Це важкий час, якщо ви вірите у дотримання історичних сезонних індикаторів для фондового ринку. З 1950 року квітень є другим за прибутковістю місяцем для S & P 500 (з середнім зростанням 1,5%), і найкращим місяцем для індексу Dow Industrials (з середнім зростанням 1,8%), згідно з “Stock Trader’s Almanac”. Цього року цього не сталося. Залишився один день до кінця місяця, і S & P 500 знизився приблизно на 1% у квітні, а Dow Industrials — на 3,5%. Інші сезонні барометри не були особливо оптимістичними. Січень був зростаючим місяцем, що є історично оптимістичним знаком, але лютий і березень були місяцями спаду, як і перший квартал. І один із найпопулярніших сезонних індикаторів — “Найкращі шість місяців”, що тривають з листопада до кінця квітня, — також є негативним. S & P 500 на 2,5% нижчий за свій закриття наприкінці жовтня минулого року. Що відбувається? І чи варто торгувати на основі сезонних індикаторів?
Найкращі шість місяців підсумки
Дійсно дивно, коли дивишся на прибутки. У торгівлі акціями багато шуму і випадковості, і часто дуже важко знайти сигнал у цьому шумі. Але помітна різниця приблизно у 6% у середньорічних доходах між інвестуванням у Dow Industrials з листопада по квітень і з травня по жовтень.
Найкращі/найгірші шість місяців для Dow Industrials (з 1950 року)
Листопад 1 — квітень 30: зростання 7,4%
Травень 1 — жовтень 31: зростання 0,8%
Джерело: “Stock Trader’s Almanac”
За тим самим періодом для S & P 500, керівник аналітичного центру Carson Group Райан Детрік зазначає, що листопад — квітень є найсильнішими шістьма місяцями для цього бенчмарка також.
Найкращі/найгірші шість місяців для S & P 500 (з 1950 року)
Листопад 1 — квітень 30: зростання 7,1%
Травень 1 — жовтень 31: зростання 1,8%
Джерело: Райан Детрік, Carson Group
Що пояснює ефект “Найкращих шести місяців”? Чому так відбувається? Чому ринок має тенденцію бути вищим з листопада по квітень? Ось цікава підказка: це не лише в США. Ця модель глобальна. Одне академічне дослідження показало, що ця модель була правдивою у 36 з 37 досліджених розвинених і нових ринків, і була особливо сильною в Європі. Але чому?
Автори дослідження розглядали кілька можливих пояснень, але дійшли висновку, що “жодне з них не може переконливо пояснити цю загадку”. Інше дослідження вважало, що це продукт “циклу оптимізму”, коли інвестори просто дивляться вперед на кінець року з надмірно оптимістичними очікуваннями, але цей оптимізм стає важким для підтримки з прогресом нового року.
Більш цікаве пояснення пропонує дослідження, яке вивчало вплив коротших днів на поведінку інвесторів. У “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle” кілька академіків припустили, що цей феномен пов’язаний із сезонним афективним розладом (SAD).
Що таке SAD і як він пов’язаний із доходами на фондовому ринку?
Автори стверджують, що доходи на фондовому ринку залежать від кількості світлового дня, і коротші дні змушують багатьох ставати більш обережними щодо ризику. Це підвищує ризик-аверсію, що призводить до меншої активності інвесторів, а отже — до менше спекулятивних операцій і менше помилок.
Коли “Найкращі шість місяців” руйнуються
З урахуванням сильного сезонного патерну, що трапляється, коли цей патерн руйнується, як це сталося цього року (і Dow, і S & P знизилися у періоді з листопада по квітень). Історики фондового ринку зауважили, що у періоди, коли “Найкращі шість місяців” були негативними, ринок зазвичай зазнавав труднощів.
“Коли ринок не зростає під час бичачого сезону, інші сили є сильнішими, і коли цей сезон закінчується, ці сили можуть справді взяти верх,” — сказав Джефрі Хірш, редактор “Stock Trader’s Almanac”, у недавньому повідомленні підписникам.
Хірш зазначив, що з 1950 року було 16 років, коли Dow Industrials був негативним у періоді з листопада по квітень (останнім часом у 2020 і 2022 роках), і у 14 з цих 16 років починалися або продовжувалися медвежі ринки.
“Лише у 2009 і 2020 роках медвежі ринки вже закінчилися,” — сказав Хірш.
Чи варто торгувати на основі сезонних індикаторів?
Яка б причина не була, і яка б не була історична модель, головне питання — чи варто на цьому базувати свої рішення?
Відповідь, ймовірно, ні.
Одна з причин — популярна фраза “Продай у травні, і йди геть” може бути дещо перебільшеною.
Детрік зазначає, що травень був зростаючим у дев’яти з останніх десяти років. Можливо, варто перейти до “продай у червні”?
Період з червня по листопад також дає низький рівень доходу — 2,7% з 1950 року, зазначає Детрік.
Урок тут: можете спробувати торгувати за сезонними моделями, але, ймовірно, у довгостроковій перспективі ви не перевищите дохідність.
Після 35 років досвіду роботи на ринку я переконаний: купуй і тримай — краще будь-якого таймінгу ринку.
Майте план, розумійте, скільки ризику можете собі дозволити і при цьому спокійно спати вночі, і дотримуйтеся його.
Одна проста причина, чому я не підтримую таймінг ринку — найвигідніші дні на ринку трапляються лише кілька разів на рік, і ніхто не знає, коли саме вони стануться.
У своїй книзі “Заткнися і продовжуй говорити: уроки життя і інвестування з Нью-Йоркської фондової біржі” я показую просте дослідження Dimensional Funds, яке ілюструє зростання $1,000, інвестованих у S & P 500 у 1970-2019 роках.
Гіпотетичне зростання $1,000 у S & P 500 з 1970 року (до серпня 2019)
Загальний дохід: $138,908
Вилучено 5 найкращих днів: $90,171
Вилучено 15 найкращих днів: $52,246
Вилучено 25 найкращих днів: $32,763
Джерело: Dimensional Funds
Ці цифри вражають. Вилучивши 5 найкращих днів за ці 50 років, ваша прибутковість зменшиться на 35%, і ще менше, якщо ви не були в ринку під час 15 і 25 найкращих днів. І пам’ятайте: ви не знаєте, коли ці найкращі дні стануться.
Якщо ця логіка вас не вразила, запитайте себе: що б ви зробили з цими грошима, якщо б вивели їх наприкінці квітня? Вкласти у казначейські біллі? Це було б програшною стратегією, каже мені Ларрі Сведро, колишній керівник досліджень у галузі фінансів і економіки в Buckingham Strategic Wealth.
Сведро погоджується, що доходи S & P у періоді з травня по жовтень були гіршими, але навіть ці гірші доходи перевищували прибутковість казначейських біллів у середньому.
Загалом, каже Сведро, інвестори “чітко краще залишатися інвестованими, навіть не враховуючи податки.”