Di balik lonjakan laba bersih He Huang Medicine: menjual aset untuk mendapatkan kembali dana, bertaruh pada obat inovatif

Baru-baru ini, Hutchison China MediTech (Hutchmed) mengumumkan kinerja tahunan mereka untuk tahun 2025, dengan pendapatan total mencapai 549 juta dolar AS, turun 12,96% dibandingkan tahun sebelumnya; dan laba bersih sebesar 457 juta dolar AS, meningkat 1111,03%. Lonjakan laba bersih ini bukan berasal dari bisnis utama mereka, melainkan didukung oleh keuntungan non-operasional satu kali dari penjualan aset obat tradisional TCM. Sambil melepaskan “mesin uang” tradisional TCM, mereka juga meningkatkan investasi dalam pengembangan obat inovatif terdepan, menunjukkan sikap “memutuskan yang lama demi perubahan” dalam proses transformasi.

Pasar domestik terus mengalami tekanan

Kenaikan laba bersih Hutchmed tahun 2025 sebagian besar didukung oleh transaksi penjualan saham Shanghai Hutchison Pharmaceuticals pada Januari 2025, dengan total sekitar 608,5 juta dolar AS, di mana mereka menjual 35% saham kepada Jinpu Jianfu dan 10% kepada Shanghai Pharmaceuticals. Keuntungan bersih setelah pajak dari transaksi ini langsung menopang sebagian besar laba tahunan. Jika penghasilan non-operasional ini dikeluarkan, bisnis inti inovasi obat mereka hanya mencatat laba kecil, dan profitabilitas bisnis utama mereka belum sepenuhnya terlepas.

Dalam beberapa tahun terakhir, pendapatan Hutchmed terus menurun. Pada 2024, pendapatan mereka turun 24,80% secara tahunan. Meskipun penurunan tahun 2025 sedikit berkurang, tren penurunan tetap berlanjut.

Struktur pendapatan Hutchmed menunjukkan polaritas “penguatan di luar negeri, melemah di dalam negeri”. Penurunan pasar domestik terutama disebabkan oleh kegagalan bisnis inti di bidang tumor/imunologi, yang menyumbang pendapatan sebesar 286 juta dolar AS, turun 21,44% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan penurunan penjualan ketiga produk utama mereka secara kolektif. Produk utama, Aiyoute (Furquimetinib), mencatat penjualan sebesar 101 juta dolar AS di pasar China, turun 13%; Suteda (Sunitinib) sebesar 27 juta dolar AS, turun 45%; dan Vorela (Sunitinib) sebesar 28,9 juta dolar AS, turun 36%.

Di antara produk utama, Aiyoute digunakan untuk pengobatan lini ketiga dan seterusnya pada kanker kolorektal metastatik (mCRC), bersaing dengan obat seperti Regorafenib dan Trifluridine/Tipiracil. Regorafenib telah masuk dalam batch ke-10 pengadaan obat nasional dan mulai berlaku pada April 2025, memberikan dampak langsung terhadap pasar mereka.

Sebaliknya, pasar luar negeri menunjukkan pertumbuhan besar. Penjualan produk FRUZAQLA (nama dagang internasional Furquimetinib), yang dipasarkan oleh Takeda Jepang, mencapai 366 juta dolar AS, naik 26%, menjadi pilar penting pendapatan Hutchmed. Pertumbuhan ini didorong oleh permintaan terhadap terapi non-kemoterapi inovatif untuk kanker kolorektal dan pengalaman positif dari dokter onkologi dalam pengobatan lini ketiga atau lebih. Saat ini, hampir 20 negara telah memasukkan produk ini ke dalam cakupan asuransi kesehatan.

Selain itu, pembayaran milestone dari kerja sama lisensi juga menjadi sumber pendapatan penting. Vorela mendapatkan persetujuan untuk indikasi ketiga di China untuk pengobatan kanker paru-paru, yang memicu pembayaran milestone sebesar 11 juta dolar AS dari AstraZeneca.

Melepaskan “mesin uang” TCM dan fokus pada inovasi obat

Menghadapi persaingan sengit di pasar obat inovatif domestik dan normalisasi pengadaan melalui asuransi, Hutchmed memilih untuk secara aktif “memutuskan” dan melepaskan bisnis TCM secara total, untuk sepenuhnya fokus pada pengembangan obat inovatif di bidang tumor dan imunologi.

Shanghai Hutchison Pharmaceuticals, sebagai aset TCM unggulan di bawah perusahaan, memiliki produk utama, Shexiang Baoxin Wan, yang merupakan obat resep utama untuk penyakit jantung koroner. Pada semester pertama 2024, penjualan mencapai 207 juta dolar AS, memberikan dividen dan laba stabil selama bertahun-tahun, layaknya “mesin uang”. Pada Januari 2025, Hutchmed menjual 35% saham Shanghai Hutchison Pharmaceuticals kepada Jinpu Jianfu dan 10% kepada Shanghai Pharmaceuticals dengan nilai masing-masing 3,483 miliar yuan dan 995 juta yuan. Setelah transaksi ini, Hutchmed hanya mempertahankan 5% kepemilikan tidak langsung, secara penuh menyerahkan kendali.

Ini bukan kali pertama Hutchmed melepas aset TCM. Pada 2021, mereka menjual saham mereka di Guangzhou Baiyunshan Hutchison Chinese Medicine, secara berturut-turut melepaskan bisnis TCM tradisional. Hutchmed menyatakan bahwa dana dari penjualan aset TCM akan digunakan untuk mengoptimalkan struktur utang modal, menambah kas, dan meningkatkan pengembangan pipeline inovatif utama mereka, terutama platform ATTC (Antibody-Targeted Conjugate), untuk mencapai konsentrasi sumber daya yang tinggi.

Platform ATTC, sebagai mesin pertumbuhan utama masa depan perusahaan, telah memasuki tahap kunci. Platform ini menggunakan molekul kecil sebagai payload yang menargetkan, berbeda dari ADC (Antibody-Drug Conjugates) tradisional, dengan toksisitas off-target yang lebih rendah dan potensi kombinasi pengobatan yang lebih besar. Saat ini, platform ATTC sudah memasuki tahap uji klinis.

Pipeline inovatif Hutchmed saat ini sudah memiliki daya saing global, dengan 13 kandidat obat dalam tahap klinis, termasuk empat yang telah disetujui di daratan China (Furquimetinib, Sunitinib, Savolitinib, dan Tazemetostat). Furquimetinib telah disetujui atau dilisensikan di 39 negara dan wilayah di seluruh dunia.

Ke depan, dengan penyesuaian strategi penjualan domestik, persetujuan indikasi baru, dan implementasi hasil platform ATTC, keberhasilan Hutchmed dalam mengatasi tren penurunan pendapatan dan mencapai terobosan profitabilitas utama akan menjadi fokus perhatian, dan Nanjing Daily akan terus memantau perkembangan ini.

Reporter Nanjing Daily, Zhang Zhaohui

Diedit oleh Mu Xiangtong