中信証券のリサーチレポートは、政策期待の再高まりとともに水素エネルギーが産業化の転換点を迎えると指摘しています。2026年の政府活動報告では、水素エネルギーの位置付けが新たな成長点に昇格され、グリーン燃料が初めて報告書に記載されるとともに、国家の低炭素転換基金の設立も提案され、産業の育成が進められています。「二会」（全国人民代表大会と全国政協会議）の代表・委員からは、パイプラインの輸送・貯蔵の推進、電気水素の深耕、炭素価格制度の加速、補助金政策の設定など、産業化の障壁を解消する提案が集中しており、政策の閉ループの萌芽が見え始めています。中信証券は、「十五五」期の水素産業の重点が技術デモから体系的供給とシナリオ拡大へと移行し、グリーン電力—グリーン水素—グリーン燃料の一体化プロジェクトが先行して突破する見込みだと予測しています。特に、グリーン水素やアンモニアなどのグリーン燃料プロジェクトへの投資運営者に注目すべきだと提言しています。### 全文 **水素エネルギー｜政策期待の再高まり、産業化の転換点を迎える** 2026年の政府活動報告では、水素エネルギーの位置付けが新たな成長点に昇格され、グリーン燃料が初めて報告書に記載されるとともに、国家の低炭素転換基金の設立も提案され、産業の育成が進められています。「二会」の代表・委員からは、パイプラインの輸送・貯蔵の推進、電気水素の深耕、炭素価格制度の加速、補助金政策の設定など、産業化の障壁を解消する提案が集中しており、政策の閉ループの萌芽が見え始めています。私たちは、「十五五」期の水素産業の重点が技術デモから体系的供給とシナリオ拡大へと移行し、グリーン電力—グリーン水素—グリーン燃料の一体化プロジェクトが先行して突破する見込みだと考えています。特に、グリーン水素やアンモニアなどのグリーン燃料プロジェクトへの投資運営者に注目すべきです。 **▍****イベント：2026年政府活動報告が正式に発表され、水素エネルギーの新たな成長点育成を提案。** 3月5日、国務院総理の李強は、2026年の政府活動報告で「国家低炭素転換基金の設立、氢能やグリーン燃料などの新たな成長点の育成」を明確に示し、「新動力の育成強化」セクションでは、「未来エネルギー（含む水素、核融合エネルギー）の育成・発展」も最初に言及されました。報告の表現において、これは水素エネルギーが政府活動報告に三度記載されたもので、表現と位置付けは2019年の「加氢インフラの推進」、2024年の「先端新興産業」から、「新たな成長点」および「未来エネルギー」へと正式に昇格し、戦略的地位が著しく向上しています。グリーン燃料も初めて列挙され、以前の国家エネルギー局会議の内容と合わせて、政策のナarrativeは炭素削減ツールから「石油の代替とエネルギー安全保障の確保」へと進化しています。関連面では、報告は同時に国家低炭素転換基金の設立、炭素市場の拡大、エネルギー強国建設計画の策定を提案し、2026年までにGDPあたりの炭素排出量を約3.8％削減する具体的な目標も設定されており、資金支援、制度連携、目標制約の相乗効果により、水素産業の加速が期待されます。 ▍複数の「二会」代表が意見表明、今後水素政策の最適化と産業の課題解消に期待。** 「二会」期間中、10名以上の代表・委員の提案は、産業化の障壁に的を絞ったものです。例として、1）パイプライン輸送の推進：西部の水素を東部へ送る戦略的幹線の総合的配置、2）電気水素の深耕：風光発電の電力供給と水素製造の連携、電解設備の支援、電力料金の免除、3）制度保障の加速：グリーン価値認証と炭素市場の連携、炭素削減価値の実現、国際標準との相互認証推進、4）消費側補助金の推進：グリーン水素の現地消費と大規模応用を支援し、差別化された補助政策を設定、などです。これらの提案は、「インフラ—市場メカニズム—炭素価格体系—応用シナリオ」の政策閉ループを構成しています。 産業の論理から見ると、現在の新エネルギーの設備容量は高速に拡大していますが、その変動性により消費圧力が増しています。一方、鉄鋼、化学工業、建材などの排出削減が難しい産業は、クリーン電力だけでなく、クリーン原料や高温熱源も必要とし、単なる電化だけでは原料側の炭素排出を解決できません。水素エネルギーはエネルギーキャリアと工業原料の二重の性質を持ち、「グリーン電力→グリーン水素→グリーン燃料」の変換経路は、電気以外の消費の核心的手段であり、工業の深度脱炭の必然的選択です。欧州連合のCBAM（炭素調整措置）が2026年に正式に炭素関税を導入したこともあり、ゼロカーボン工場や製品の炭素フットプリント管理のニーズが高まり、グリーン水素の戦略的価値がさらに高まる見込みです。また、ホルムズ海峡の封鎖や国際エネルギー価格の暴騰を背景に、我が国のエネルギー安全保障の重要性も増しており、グリーン燃料は我が国の工業・交通システムの外部依存度低減に向けた潜在力の開発・活用が期待されます。 ▍「十五五」期展望：政策支援の下、水素産業は「体系的供給＋シナリオ拡大」の実現へ。** 供給側では、国家エネルギー局の最初のグリーン液体燃料試験プロジェクトは2026年末までに完成・稼働予定で、吉電大安や上海電気洮南などのモデルプロジェクトは半年以上運用され、新規プロジェクトの建設路線も明確になっています。需要側では、云南省が最高13元/kgのグリーン水素補助金を発表し、グリーン水素のコストを灰色水素レベルに引き下げることが期待され、地域ごとのモデルケースの構築も進んでいます。複数省がゼロカーボン水素の走廊やゼロカーボンパークの建設目標を掲げており、全国的な支援政策の強化も予想されます。私たちは、「十五五」期に水素エネルギーがデモから規模化・産業化の転換点に向かうと考え、その中で「グリーン電力-グリーン水素-グリーン燃料」の一体化プロジェクトや地域水素走廊が優先的な突破口となると見ています。上流の電解槽やシステム統合、運営、貯蔵・輸送インフラも優先的に恩恵を受ける条件です。引き続き、二会後の主管部門の詳細規則の実施ペースに注目します。 ▍リスク要因： 政策細則や実施ペースが予想を下回ること；政策の実行力度が期待に届かないこと；グリーン燃料の技術路線に大きな変革が起きること；コスト低減の速度が遅いこと。 ▍投資戦略。 最近の水素エネルギー政策の積み重ねにより、2026年の政府活動報告では水素エネルギーとグリーン燃料が新たな成長点と位置付けられ、「二会」期間中も頻繁に言及され、提案も多く出されています。「十五五」期において水素及びグリーン燃料関連政策の期待は引き続き高まり、産業の位置付けも向上が見込まれます。特に、1）グリーン水素・アンモニア醇の投資運営者、2）グリーン電力を用いた水素製造の主要装備である電解槽の生産者に注目しています。（出典：人民財訊）
中信証券：政策期待の再高まり、水素エネルギーが産業化の転換点を迎える
中信証券のリサーチレポートは、政策期待の再高まりとともに水素エネルギーが産業化の転換点を迎えると指摘しています。2026年の政府活動報告では、水素エネルギーの位置付けが新たな成長点に昇格され、グリーン燃料が初めて報告書に記載されるとともに、国家の低炭素転換基金の設立も提案され、産業の育成が進められています。「二会」（全国人民代表大会と全国政協会議）の代表・委員からは、パイプラインの輸送・貯蔵の推進、電気水素の深耕、炭素価格制度の加速、補助金政策の設定など、産業化の障壁を解消する提案が集中しており、政策の閉ループの萌芽が見え始めています。中信証券は、「十五五」期の水素産業の重点が技術デモから体系的供給とシナリオ拡大へと移行し、グリーン電力—グリーン水素—グリーン燃料の一体化プロジェクトが先行して突破する見込みだと予測しています。特に、グリーン水素やアンモニアなどのグリーン燃料プロジェクトへの投資運営者に注目すべきだと提言しています。
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水素エネルギー｜政策期待の再高まり、産業化の転換点を迎える
2026年の政府活動報告では、水素エネルギーの位置付けが新たな成長点に昇格され、グリーン燃料が初めて報告書に記載されるとともに、国家の低炭素転換基金の設立も提案され、産業の育成が進められています。「二会」の代表・委員からは、パイプラインの輸送・貯蔵の推進、電気水素の深耕、炭素価格制度の加速、補助金政策の設定など、産業化の障壁を解消する提案が集中しており、政策の閉ループの萌芽が見え始めています。私たちは、「十五五」期の水素産業の重点が技術デモから体系的供給とシナリオ拡大へと移行し、グリーン電力—グリーン水素—グリーン燃料の一体化プロジェクトが先行して突破する見込みだと考えています。特に、グリーン水素やアンモニアなどのグリーン燃料プロジェクトへの投資運営者に注目すべきです。
▍****イベント：2026年政府活動報告が正式に発表され、水素エネルギーの新たな成長点育成を提案。
3月5日、国務院総理の李強は、2026年の政府活動報告で「国家低炭素転換基金の設立、氢能やグリーン燃料などの新たな成長点の育成」を明確に示し、「新動力の育成強化」セクションでは、「未来エネルギー（含む水素、核融合エネルギー）の育成・発展」も最初に言及されました。報告の表現において、これは水素エネルギーが政府活動報告に三度記載されたもので、表現と位置付けは2019年の「加氢インフラの推進」、2024年の「先端新興産業」から、「新たな成長点」および「未来エネルギー」へと正式に昇格し、戦略的地位が著しく向上しています。グリーン燃料も初めて列挙され、以前の国家エネルギー局会議の内容と合わせて、政策のナarrativeは炭素削減ツールから「石油の代替とエネルギー安全保障の確保」へと進化しています。関連面では、報告は同時に国家低炭素転換基金の設立、炭素市場の拡大、エネルギー強国建設計画の策定を提案し、2026年までにGDPあたりの炭素排出量を約3.8％削減する具体的な目標も設定されており、資金支援、制度連携、目標制約の相乗効果により、水素産業の加速が期待されます。
▍複数の「二会」代表が意見表明、今後水素政策の最適化と産業の課題解消に期待。**
「二会」期間中、10名以上の代表・委員の提案は、産業化の障壁に的を絞ったものです。例として、1）パイプライン輸送の推進：西部の水素を東部へ送る戦略的幹線の総合的配置、2）電気水素の深耕：風光発電の電力供給と水素製造の連携、電解設備の支援、電力料金の免除、3）制度保障の加速：グリーン価値認証と炭素市場の連携、炭素削減価値の実現、国際標準との相互認証推進、4）消費側補助金の推進：グリーン水素の現地消費と大規模応用を支援し、差別化された補助政策を設定、などです。これらの提案は、「インフラ—市場メカニズム—炭素価格体系—応用シナリオ」の政策閉ループを構成しています。
産業の論理から見ると、現在の新エネルギーの設備容量は高速に拡大していますが、その変動性により消費圧力が増しています。一方、鉄鋼、化学工業、建材などの排出削減が難しい産業は、クリーン電力だけでなく、クリーン原料や高温熱源も必要とし、単なる電化だけでは原料側の炭素排出を解決できません。水素エネルギーはエネルギーキャリアと工業原料の二重の性質を持ち、「グリーン電力→グリーン水素→グリーン燃料」の変換経路は、電気以外の消費の核心的手段であり、工業の深度脱炭の必然的選択です。欧州連合のCBAM（炭素調整措置）が2026年に正式に炭素関税を導入したこともあり、ゼロカーボン工場や製品の炭素フットプリント管理のニーズが高まり、グリーン水素の戦略的価値がさらに高まる見込みです。また、ホルムズ海峡の封鎖や国際エネルギー価格の暴騰を背景に、我が国のエネルギー安全保障の重要性も増しており、グリーン燃料は我が国の工業・交通システムの外部依存度低減に向けた潜在力の開発・活用が期待されます。
▍「十五五」期展望：政策支援の下、水素産業は「体系的供給＋シナリオ拡大」の実現へ。**
供給側では、国家エネルギー局の最初のグリーン液体燃料試験プロジェクトは2026年末までに完成・稼働予定で、吉電大安や上海電気洮南などのモデルプロジェクトは半年以上運用され、新規プロジェクトの建設路線も明確になっています。需要側では、云南省が最高13元/kgのグリーン水素補助金を発表し、グリーン水素のコストを灰色水素レベルに引き下げることが期待され、地域ごとのモデルケースの構築も進んでいます。複数省がゼロカーボン水素の走廊やゼロカーボンパークの建設目標を掲げており、全国的な支援政策の強化も予想されます。私たちは、「十五五」期に水素エネルギーがデモから規模化・産業化の転換点に向かうと考え、その中で「グリーン電力-グリーン水素-グリーン燃料」の一体化プロジェクトや地域水素走廊が優先的な突破口となると見ています。上流の電解槽やシステム統合、運営、貯蔵・輸送インフラも優先的に恩恵を受ける条件です。引き続き、二会後の主管部門の詳細規則の実施ペースに注目します。
▍リスク要因：
政策細則や実施ペースが予想を下回ること；政策の実行力度が期待に届かないこと；グリーン燃料の技術路線に大きな変革が起きること；コスト低減の速度が遅いこと。
▍投資戦略。
最近の水素エネルギー政策の積み重ねにより、2026年の政府活動報告では水素エネルギーとグリーン燃料が新たな成長点と位置付けられ、「二会」期間中も頻繁に言及され、提案も多く出されています。「十五五」期において水素及びグリーン燃料関連政策の期待は引き続き高まり、産業の位置付けも向上が見込まれます。特に、1）グリーン水素・アンモニア醇の投資運営者、2）グリーン電力を用いた水素製造の主要装備である電解槽の生産者に注目しています。
（出典：人民財訊）