Situasi dilusi keuntungan kembali! Dana gabungan minyak dan gas "tidak mengikuti" kenaikan dan penurunan ETF Apa yang terjadi?

Gejolak geopolitik di Timur Tengah yang diibaratkan sebagai “angsa hitam” yang mengepakkan sayapnya sedang memicu gelombang investasi besar pada dana bertema minyak dan gas domestik.

Dalam waktu dekat, sejumlah besar dana sedang mengalir melalui ETF dan dana penghubung ke aset minyak dan gas, dengan aliran masuk bersih dalam satu minggu saja melebihi 22,5 miliar yuan. Namun, di tengah antusiasme besar terhadap dana ini, fenomena “pengenceran keuntungan” kembali terjadi, di mana nilai bersih beberapa ETF minyak dan gas yang terhubung di luar pasar utama meningkat secara signifikan “ketinggalan,” jauh di bawah kinerja ETF di dalam pasar. Saat ini, banyak perusahaan dana telah mengeluarkan pengumuman untuk memberlakukan pembatasan mendesak terhadap produk mereka.

Aliran dana baru ke dana minyak dan gas sangat besar

Konflik di Timur Tengah dengan cepat menyebar ke pasar modal, tidak hanya mendorong kenaikan harga minyak internasional secara berkelanjutan, tetapi juga menjadikan dana bertema minyak dan gas dengan cepat sebagai “buah manis” yang diburu pasar, muncul sebagai kekuatan baru di tengah volatilitas pasar terbaru.

Tren ini sangat nyata dalam satu minggu terakhir. Data Wind menunjukkan bahwa sejak awal tahun, total pembelian bersih dana minyak dan gas telah melebihi 30 miliar yuan, dan dalam lima hari perdagangan sejak Maret saja, aliran masuk bersih mencapai 22,565 miliar yuan, yang mewakili lebih dari 70% dari total peningkatan tahunan, menunjukkan urgensi dana untuk melakukan penempatan jangka pendek.

Melihat produk tertentu, ETF minyak dan gas yang berinvestasi di saham A di pasar dalam menjadi medan utama aliran dana ini. Hingga 6 Maret, ETF minyak dan gas Guotai, Penghua, dan Huatai-Pinebridge masing-masing memperoleh 6,598 miliar yuan, 4,847 miliar yuan, dan 4,014 miliar yuan dalam pembelian bersih sejak Maret, total ketiganya mengumpulkan lebih dari 15 miliar yuan, menguasai setengah dari total dana tambahan yang masuk. Jelas, dalam lingkungan pasar yang sangat fluktuatif, investor berusaha memanfaatkan ETF yang likuid dan mudah diperdagangkan untuk dengan cepat menangkap peluang investasi jangka pendek yang muncul akibat konflik geopolitik.

Dana penghubung “tertinggal” ETF

Perlu dicatat bahwa, di tengah konsentrasi pembelian besar-besaran, fenomena pengenceran keuntungan kembali terjadi, di mana beberapa dana minyak dan gas yang terhubung di luar pasar tidak mampu mengikuti kenaikan dan penurunan ETF di dalam pasar selama beberapa hari perdagangan.

Sebagai contoh, ETF minyak dan gas Guotai yang memiliki skala pembelian bersih terbesar tahun ini, pada 2 dan 3 Maret, mengalami kenaikan besar di pasar dalam sebesar 10,03% dan 7,97%, tetapi karena dana pembelian yang besar, nilai bersih dana penghubung di luar pasar untuk ETF ini selama dua hari tersebut hanya naik 6,97% dan 2,94%.

Sebaliknya, saat pasar mengalami koreksi, nilai bersih dana penghubung di luar pasar cenderung mengalami penurunan yang lebih kecil dibandingkan ETF di dalam pasar. Pada 4 dan 5 Maret, ETF ini di pasar dalam turun masing-masing 7,43% dan 1,32%, tetapi dana penghubung di luar pasar hanya turun 2,17% dan 0,02%.

Situasi serupa juga terjadi pada ETF Penghua minyak dan gas yang memiliki skala pembelian bersih besar. Pada 2 dan 3 Maret, ETF ini di pasar dalam naik masing-masing 9,99% dan 9,95%, tetapi karena banyaknya dana pembelian, nilai bersih dana penghubung di luar pasar selama dua hari tersebut hanya naik 7,60% dan 3,44%.

Seorang evaluator dana pihak ketiga menyatakan, “Ini terutama disebabkan oleh banyaknya dana pembelian, sehingga banyak ETF minyak dan gas yang terhubung di luar pasar dalam waktu singkat menerima sejumlah besar dana, tetapi dana ini semuanya tersedia T+2, sehingga tidak dapat segera membangun posisi, yang menyebabkan dana pembelian tersebut secara efektif mengencerkan posisi saham, sehingga kenaikannya jauh lebih rendah dibanding indeks dan ETF.”

Saat ini, sudah ada beberapa dana minyak dan gas yang mengumumkan pembatasan pembelian besar di luar pasar, bahkan menutup akses sama sekali. Misalnya, mulai 2 Maret, Bosera S&P Oil & Gas (QDII) membatasi jumlah pembelian, transfer, dan investasi rutin di setiap akun dana dalam satu hari di semua agen penjualan, tidak lebih dari 200 yuan. Nuoan Oil & Gas Energy (LOF) mulai 5 Maret menghentikan sementara pembelian (termasuk investasi rutin), dan Huabao Oil & Gas (LOF) mulai 6 Maret menghentikan sementara pembelian dan investasi rutin.

Harga minyak terus meningkat

Baru-baru ini, harga minyak internasional terus mengalami kenaikan, menarik perhatian investor global. Pada 6 Maret, harga minyak Brent di ICE melonjak 9,26%, sempat menyentuh puncak 94,64 dolar AS per barel selama perdagangan, dengan kenaikan tahunan lebih dari 50%.

Manajer dana ETF minyak dan gas Bosera, Wang Xiang, menyatakan bahwa “penutupan substansial Selat Hormuz” dan keputusan perusahaan asuransi serta perusahaan pelayaran untuk menghindar jalur telah mendorong premi geopolitik dari aspek keuangan ke aspek nyata. Dalam kondisi pasokan, permintaan, dan cadangan saat ini, harga minyak kemungkinan tetap tinggi dalam skenario dasar. Peralatan jasa minyak dan pesanan proyek kelautan menunjukkan elastisitas yang didorong oleh peristiwa, dan saham domestik berpotensi mendapatkan manfaat. Biaya asuransi yang meningkat dan risiko kemacetan pelabuhan akan meningkatkan biaya seluruh rantai pasok. Perusahaan pelayaran utama dan struktur armada yang unggul lebih tahan terhadap fluktuasi. Pengangkutan gabungan dan kargo kering relatif lebih terbatas pengaruhnya, tetapi perlu memperhatikan gangguan yang mungkin diakibatkan oleh Houthi terhadap jalur pelayaran di Laut Merah.

“Namun, tren geopolitik makro sulit diprediksi, dan fluktuasi berulang adalah hal yang biasa. Dalam kondisi volatilitas tinggi di sektor minyak dan gas, kemungkinan terjadi koreksi harga di level tinggi dan pergeseran harga cepat—perubahan harga yang cepat. Disarankan agar investor tetap mengadopsi pendekatan alokasi portofolio, hindari over-trading berdasarkan emosi jangka pendek,” kata Wang Xiang.

Deputi Direktur Departemen Riset Ekuitas di China Europe Fund, Ren Fei, berpendapat bahwa di bawah pengaruh situasi politik di Timur Tengah, disarankan untuk secara strategis tetap optimis terhadap komoditas sumber daya, minyak dan gas, serta industri kimia batu bara. Khususnya, sektor eksplorasi dan pengilangan minyak dan gas langsung mendapat manfaat dari kenaikan harga minyak. Sekitar 20% perdagangan minyak mentah global bergantung pada pengangkutan melalui Selat Hormuz. Dalam jangka pendek, ketidakpastian geopolitik dan risiko penolakan klaim asuransi pelayaran mendukung harga minyak Brent dan patokan lainnya tetap tinggi. JPM memperkirakan bahwa saat ini, harga minyak Brent hanya memperhitungkan risiko premi sebesar 10 dolar AS, dan jika pengangkutan minyak global terus terganggu, harga minyak bisa meningkat lebih jauh.

Ren Fei menyarankan bahwa dalam lingkungan pasar dengan ketidakpastian yang meningkat secara signifikan dalam jangka pendek, disarankan untuk meningkatkan perhatian terhadap sumber daya minyak dan gas serta aset kimia batu bara yang memiliki keunggulan biaya; dalam jangka menengah, sektor-sektor ini memiliki korelasi yang rendah dengan tren pasar sebelumnya, membantu mengurangi risiko koreksi pasar yang disebabkan oleh perlambatan ekonomi global akibat fluktuasi harga minyak.

Manajer dana campuran sumber daya dari Morgan Stanley, Shen Jing, berpendapat bahwa eskalasi konflik militer antara AS dan Iran melebihi ekspektasi pasar sebelumnya, meningkatkan risiko pasokan minyak global secara signifikan. Variabel utama harga minyak dalam jangka pendek bergantung pada pemulihan pelayaran di Selat Hormuz dan durasi konflik. Karena Selat Hormuz mengangkut sekitar 20% dari total pengangkutan minyak dan gas alam dunia, jika berdasarkan pernyataan Presiden AS Trump bahwa aksi militer terhadap Iran mungkin berlangsung selama empat minggu, dan konflik tersebut mempengaruhi infrastruktur produksi dan transportasi minyak, maka harga minyak dalam jangka pendek kemungkinan akan terus terdorong naik.