Новий генеральний директор Грег Абель у 18-сторінковому листі до акціонерів надає безпрецедентний погляд у майбутнє Berkshire Hathaway. 3 речі, які інвестори повинні знати

Новий Berkshire Hathaway (BRKA 0,39%)(BRKB 0,28%) генеральний директор Грег Абель офіційно розпочав свою каденцію на посаді керівника великої конгломератної компанії з 18-сторінкового листа акціонерам, замінивши щорічний лист, який колишній генеральний директор Воррен Баффет писав протягом десятиліть. Абель надав багато деталей, зокрема, як він планує керувати компанією, огляд її поточного стану та унікальний погляд на те, як Berkshire оцінює багато позицій у своєму приблизно 315 мільярдів доларів портфелі акцій.

Ось три речі, які потрібно знати інвесторам.

Джерело зображення: The Motley Fool.

1. Структура корпорації Berkshire Hathaway у майбутньому

Berkshire складається з багатьох бізнесів, зокрема страхування, енергетики, іпотек та залізниць, щоб назвати кілька. Загалом у Berkshire є 51 нестраховий операційний підрозділ.

Абель заявив, що компанія зберігатиме свою децентралізовану модель, у якій керівники кожного бізнесу Berkshire мають більшу автономію, менше бюрократії та, звичайно, відповідальність — комбінація, яка дала Абелю та компанії чудові результати і яку вони вважають “конкурентною перевагою”.

Страховий бізнес, звичайно, очолить ветеран Berkshire Аджіт Джайн, який високо цінується Баффетом і Абелем. Адам Джонсон, який обіймав посаду президента та генерального директора дочірньої компанії Berkshire NetJets і працював у Berkshire понад три десятиліття, стане президентом всіх споживчих товарів, послуг і роздрібних підприємств Berkshire, що складається з 32 нестрахових операційних компаній.

Цікаво, що Абель зазначив, що він у кінцевому підсумку відповідатиме за розподіл капіталу у великому портфелі акцій компанії, що і є способом інвестування Berkshire у фондовий пул, отриманий від страхових операцій. Абель ніколи не працював менеджером портфеля або офіційно не допомагав керувати портфелем акцій. Головний за інвестиції заступник Тед Вешлер продовжить керувати приблизно 6% портфеля.

2. Більшість портфеля акцій Berkshire, ймовірно, матиме “обмежену активність” у майбутньому

Для тих, хто слідкує за портфелем акцій Berkshire, лист Абеля містив деталі про плани компанії, яких Баффет рідко надавав. Новий генеральний директор сказав, що чотири акції у портфелі Berkshire, Apple, American Express, Coca-Cola і Moody’s, ймовірно, матимуть “обмежену активність у цих позиціях”. Це здивувало багатьох, оскільки Berkshire значно скоротив свою позицію в Apple, що рідко робить Баффет, коли планує тримати акцію довгостроково.

Абель описав ці чотири компанії як “бізнеси, які ми добре розуміємо, цінуємо їхніх керівників і очікуємо, що вони зростатимуть протягом десятиліть”, хоча він не виключив зміну концентрації однієї з цих позицій, якщо “ми побачимо фундаментальні зміни у її довгострокових економічних перспективах”. Абель також зазначив, що “ті ж самі критерії” застосовуватимуться до інвестицій Berkshire у п’ять японських торгових домів.

Розширити

NYSE: BRKB

Berkshire Hathaway

Сьогоднішня зміна

(-0,28%) $-1.42

Поточна ціна

$498.98

Основні дані

Ринкова капіталізація

$1.1 трлн

Діапазон за день

$491.88 - $500.70

Діапазон за 52 тижні

$455.19 - $542.07

Обсяг торгів

5.6М

Середній обсяг

4.9М

Валовий прибуток

23.63%

Загалом ці дев’ять акцій становили приблизно дві третини портфеля Berkshire, коли Абель писав лист. Це, мабуть, був найбільший інсайт від Абеля, оскільки я не думаю, що ринок очікував такої жорсткої інвестиційної філософії Berkshire у майбутньому, хоча Berkshire і любить купувати акції, які можна тримати вічно.

Крім того, Баффет неодноразово говорив у останні роки, що величезний розмір Berkshire ускладнює компанії входити і виходити з інвестицій так швидко, як раніше, або знаходити щось достатньо велике, щоб мати сенс для інвестування. Однак коментарі Абеля змусили деяких задуматися, чи не настав час активного інвестування Berkshire.

3. Як будуть оброблятися дивіденди та викуп акцій

З відходом Баффета, Абелю знадобиться деякий час, щоб отримати таку ж премію за акції Berkshire, яку колись мав Баффет, один із найвеличніших інвесторів усіх часів. Це змусило інвесторів задуматися, чи не розгляне Berkshire більш агресивні розподіли капіталу серед акціонерів. Адже у компанії є казна у 370 мільярдів доларів у готівці та короткострокових казначейських облігаціях США.

Деякі аналітики та експерти вважали, що Berkshire може почати виплачувати дивіденди вперше. Однак Абель сказав, що підхід компанії до дивідендів залишається незмінним: вона не буде їх виплачувати, доки вважає, що може продовжувати створювати цінність, інвестуючи у бізнес. Однак він не виключив можливість виплати дивідендів, зазначивши, що рада директорів компанії щороку переглядає цю політику.

Berkshire також не був дуже активним у викупі акцій у останні роки. Абель наголосив, що політика компанії полягає у викупі акцій, коли вони торгуються нижче за внутрішню цінність компанії, яку вважає керівництво Berkshire, тим самим підвищуючи цінність для акціонерів. Абель зазначив, що компанія також розглядатиме можливість купівлі великих блоків акцій у великих інвесторів, коли це можливо.