Переоцінка фізичних активів Китаю: ТОП-100 проектів HALO оприлюднено! З'явилася група повільних бичачих акцій, 3 з яких мають прогнозний коефіцієнт ціни до прибутку до однозначних чисел

HALO-трейдинг став популярним.

На тлі швидких технологічних змін у сфері штучного інтелекту (ШІ) логіка цінування на світових фондових ринках зазнає кардинальних змін. 24 лютого Goldman Sachs опублікував важливий звіт «Вплив HALO», у якому зазначено, що ринок переходить від гонитви за «легкими активами з можливістю масштабування» до заохочення «незамінних фізичних активів». Ця нова парадигма, відома як HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence — важкі активи, низька застарілість), змінює інвестиційний ландшафт.

Відповідні теми на ринку А-акцій також суттєво зросли: з січня підвищення цін у секторах нафти й хімії, вугілля, базової хімії, кольорових металів перевищили 15%, посівши провідні місця у рейтингу зростання перших галузевих індексів Shenwan. Ще більш вражаючим є те, що ринкова капіталізація China National Petroleum Corporation (CNPC) нещодавно знову піднялася на перше місце серед А-акцій, що повністю запалило інвесторів у захоплення важкими активами. Нещодавно деякі аналітики прямо заявили, що під впливом кількох факторів переоцінка фізичних активів у Китаї вже у процесі.

Переоцінка фізичних активів у Китаї

На початку 2026 року відділ глобальних інвестиційних досліджень Goldman Sachs опублікував важливий звіт «Вплив HALO», у якому стверджується, що за останнє десятиліття завершилася ера «легких активів з високим зростанням» у інтернет-розповідях. На зміну їй приходить нова парадигма цінування активів — HALO. Goldman Sachs зазначає, що ШІ не зробив світ «легшим», навпаки, він підкреслив роль фізичних активів, здатних будувати, доставляти та постачати електроенергію, як ключового обмежувача у визначенні меж цифрового майбутнього. Саме в цьому контексті активи HALO стали новими улюбленцями ринку.

Активи, пов’язані з американським ринком, демонструють високі результати. За даними дослідження Guosen Securities, індекс інфраструктурних компаній США (код: 8884041) та індекс SaaS США (код: 8884025) у період з 1 січня 2025 року по 27 лютого 2026 року показали відповідно зростання на 80,59% та падіння на 17,05%. Індекс інфраструктурних компаній значно випередив SaaS. На 5 березня ці два індекси зросли відповідно на 73,41% і знизилися на 12,49%, що підтверджує перевагу інфраструктурних активів.

За словами Guosen Securities, порівняно з американським ринком, доходи на ринку А-акцій більш зосереджені у галузях, що важко замінити ШІ — таких як добувна промисловість і виробництво. З точки зору галузевої нейтральності, більшість компаній А-акцій мають більший відсоток матеріальних активів у своїх активах порівняно з американськими колегами. Китайські компанії мають більш сильні можливості протистояти потенційним руйнівним впливам ШІ. З точки зору доданої вартості всіх секторів економіки, частка виробничої доданої вартості та матеріалів у Китаї також вища, ніж у інших провідних розвинених країнах. Це означає, що глобальні інвестори можуть виявити, що ті активи HALO, які вони шукають, щоб уникнути руйнування, широко поширені на китайському ринку, а виробничий потенціал китайських активів стане незамінним. Вже з минулого року концепція «продуктивність — це багатство» починає реалізовуватися, переоцінка виробничих активів у Китаї вже триває, а повернення капіталу та внутрішній попит також відновлюються.

Guosen Securities додатково підкреслює, що у сучасному світі, де технологічні виклики руйнують індустріальний порядок, регіональні конфлікти кидають виклик глобалізації, фізичні активи, які були забуті під час періодів процвітання порядку, набувають системної важливості. Китайські активи найближчі до фізичного виробництва і також проходять переоцінку. Рекомендується: по-перше, активи, які важко замінити ШІ і які отримують вигоду від розвитку ШІ та зростання уваги урядів інших країн до ресурсних товарів — медь, алюміній, олово, нафта і нафтовий транспорт, рідкісні землі, золото; по-друге, китайський експортний ланцюг обладнання з глобальною конкурентоспроможністю та підтвердженим дном циклу — обладнання для електромереж, зберігання енергії, інженерна техніка, виробництво чіпів, а також внутрішні галузі, що демонструють зворотний тренд — нафтохімія, фарбування, вугільна хімія, агрохімія, поліуретан, титанова біла фарба тощо; по-третє, використати потік повернення капіталу, зменшення тиску на баланс та тренд залучення кадрів для відновлення споживчого попиту — авіація, безподаткові магазини, готелі, харчові продукти та напої; по-четверте, активізувати нерозвинений фінансовий сектор, що отримує вигоду від розширення капіталу та зниження довгострокової доходності активів.

Топ-100 тем HALO

Щоб допомогти інвесторам більш наочно відбирати високоякісні активи HALO на ринку А-акцій, DataBao у співпраці з Goldman Sachs, Guosen Securities та іншими аналітичними агентствами, а також враховуючи кількість рейтингів та загальну ринкову капіталізацію, сформували топ-100 активів HALO.

За галузевим розподілом найбільше представлено металургійний сектор, що включає провідних гравців у галузях міді, алюмінію, літію, золота — Zijin Mining, China Aluminum, Ganfeng Lithium тощо. Наступними йдуть енергетичні компанії, зокрема China National Petroleum Corporation (CNPC), China Shenhua, традиційні гіганти нафтогазової та вугільної галузі. Важливу частку займає базова хімія — Wanhua Chemical, Baofeng Energy та інші лідери хімічної галузі. Також у топ-100 є представники комунальних підприємств, таких як China Yangtze Power, Huaneng Hydropower, та транспортних і телекомунікаційних компаній, зокрема China Mobile.

Виділяються компанії з яскравими ознаками важких активів. Зокрема, у третьому кварталі 2025 року у China National Petroleum Corporation об’єм матеріальних активів перевищив 1,4 трлн юанів, що є найвищим показником серед А-акцій; у China Mobile — близько 1,25 трлн юанів. У China CNOOC і Sinopec об’єм матеріальних активів перевищує 600 млрд юанів, посідаючи третє та четверте місця. Деякі компанії мають високий рівень капіталовкладень, що створює високий поріг входу. Наприклад, China Nuclear Power у третьому кварталі 2025 року інвестувала майже 650 млрд юанів, а Yangtze Power і Huaneng International — понад 500 млрд юанів.

Деякі аналітики вважають, що тематика HALO — це за своєю суттю сильне циклічне відновлення з високими коливаннями ризику. Однак інші підкреслюють, що нові потреби у ШІ та зростання уваги урядів до ресурсних товарів надають традиційним важким активам новий імпульс, створюючи ефект «старе дерево — нові квіти». Саме ця унікальна циклічна особливість сприяє переходу активів HALO від чисто «цінних паперів» до інструментів із подвійною характеристикою «цінність + зростання», що закріплює їхню особливу роль у портфелях інвесторів у цей період.