Michael Saylor dan Strategy: bagaimana pemegang BTC terbesar mengatasi kerugian sambil tetap menarik bagi investor

Perusahaan Strategy (MSTR), di mana Michael Saylor memegang posisi kunci, menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kerugian yang belum direalisasi dari Bitcoin mencapai 6,5 miliar dolar, namun hal ini tidak menghalangi perusahaan untuk tetap diperdagangkan dengan premi terhadap nilai asetnya. Paradoks situasi ini membuka pandangan menarik terhadap strategi Saylor dan kepercayaan pasar terhadap visi jangka panjangnya.

Harga yang Dibayar Strategy untuk Ambisi Mereka

Kepemilikan Strategy saat ini terdiri dari 713.502 BTC, dibeli dengan harga rata-rata $76.052. Dengan harga spot Bitcoin sekitar $67.260, ini berarti kerugian sekitar $6,5 miliar — hampir 12% dari nilai rata-rata pembelian. Saham perusahaan dalam satu hari terakhir turun sekitar 13%, menjadi penurunan harian terbesar selama hampir setahun. Sepanjang tahun ini, MSTR kehilangan 66% dari nilainya, dan sejak mencapai puncak historis setelah pemilihan di AS pada November 2024, turun hampir 80%.

Meskipun harga turun secara signifikan, investor biasa tetap menunjukkan minat terhadap saham Strategy, mendukung perdagangan dengan premi terhadap nilai bersih aset di neraca. Indikator ini, yang dikenal sebagai mNAV, melebihi satu dan sekitar 1,09.

Mengapa Michael Saylor Bisa Melanjutkan Strategi Ekspansi

Kunci untuk memahami fenomena ini terletak pada posisi unik Saylor dan timnya. Meskipun mengalami kerugian, peluang untuk menerbitkan saham biasa baru guna membeli lebih banyak Bitcoin tetap sangat menarik. Menjaga premi dalam rasio mNAV berarti bahwa setiap penerbitan saham baru tidak akan mengurangi nilai bagi pemegang saham saat ini — sebaliknya, ini bisa menjadi alat untuk mempercepat akumulasi BTC dengan harga di atas biaya pokok.

Ini memungkinkan Saylor mewujudkan visi jangka panjangnya tanpa memberi tekanan besar pada struktur kepemilikan investor yang ada. Perusahaan bersiap mengumumkan hasil kuartal keempat, dan pasar dengan cermat mengikuti bagaimana CEO akan mengomentari fluktuasi pasar saat ini.

Instrumen Modal Alternatif dan Pengaruhnya

Selain saham biasa, Strategy menggunakan instrumen keuangan inovatif. STRC adalah instrumen modal preferen tanpa batas waktu, diposisikan sebagai produk pasar uang berpenghasilan tinggi, diperdagangkan sekitar $95, di bawah nilai nominal $100. Jika instrumen ini tidak kembali ke nilai nominal pada akhir bulan, diharapkan tingkat dividen akan naik lagi sebesar 25 basis poin menjadi 11,5%.

Situasi serupa juga terjadi pada pesaingnya — perusahaan Strive (ASST) menawarkan modal preferen abadi SATA sendiri, yang diperdagangkan sekitar $86 dan kemungkinan juga akan membutuhkan kenaikan dividen. Saham biasa Strive hari ini turun sekitar 11% menjadi sekitar $0,52 per saham.

Pasar Sedang Panas: Model Baru dan Pertumbuhan Regional

Seiring dengan aktivitas Strategy, tren baru berkembang dalam ekosistem kripto. Proyek Pudgy Penguins menerapkan model inovatif “Negative CAC”, menantang industri mainan berlisensi tradisional yang bernilai $31,7 miliar, mengubah barang fisik menjadi alat untuk menarik pengguna secara menguntungkan.

Di pasar Amerika Latin, volume transaksi kripto meningkat 60% menjadi $730 miliar pada tahun 2025. Brasil dan Argentina memimpin pertumbuhan ini, dengan yang pertama mendominasi volume keseluruhan, dan yang kedua menunjukkan percepatan adopsi berkat pembayaran lintas batas. Stablecoin memainkan peran penting, menyediakan aplikasi praktis — dari pengiriman uang ke luar negeri hingga menghindari jaringan perbankan tradisional.

Kisah Strategy Michael Saylor menunjukkan bagaimana strategi jangka panjang yang ambisius dapat mempertahankan daya tarik pasar bahkan dalam kondisi kerugian kertas yang besar. Pertanyaannya, apakah model ini dapat terus berjalan ketika pasar akhirnya menilai ulang nilai dasar aset perusahaan.