Національні фонди незабаром «започнуть свою діяльність»: представники та делегати обговорюють злиття та поглинання

6 березня Голова Національної комісії розвитку та реформ заявив на прес-конференції з питань економіки під час 14-ї сесії Національної народної конференції, що цього року буде створено національний фонд злиття та поглинання спільно з Міністерством фінансів, Народним банком Китаю та іншими відомствами, щоб полегшити вихід з інвестицій у підприємництво, підвищити ефективність обігу капіталу для стартапів і, за прогнозами, залучити понад 1 трильйон юанів різних джерел фінансування.

2026 рік стане початком п’ятирічного плану «П’ятнадцята п’ятирічка», і злиття та реструктуризація як ключові інструменти оптимізації розподілу ресурсів на ринку капіталу, сприяння модернізації промисловості та формування нової продуктивної сили, стануть головною темою цьогорічних Всекитайських двох сесій. У доповіді уряду зазначено: «Посилити фінансові послуги для всього ланцюга технологічних інновацій та життєвого циклу, для технологічних компаній у ключових сферах запровадити регулярний механізм виходу на біржу та «зелені коридори» для злиття та поглинання, щоб підтримати інновації за допомогою технологічного фінансування».

Протягом останніх днів представники науки, промисловості та фінансів висловлювали свої пропозиції з макроекономічної політики, розвитку галузей та фінансових інновацій, обговорюючи шляхи використання злиття та поглинання для підтримки реальної економіки, формуючи консенсус щодо «послаблення системи, концентрації галузей та капітальної підтримки».

Макроекономічний курс

Злом «меча» злиття та поглинання

Щит для трансформації та модернізації

З 2024 року триває активне впровадження нових політик, таких як «Десять нових правил для державних закупівель», «Шість правил для злиття та поглинання» та «Вісім правил для науково-технічної біржі», що сприяє активізації ринку злиття та поглинання на А-акціях. За даними Wind, у 2025 році компанії-учасники ринку повідомили про 1482 нові угоди злиття та поглинання, з них 131 — великі реструктуризації активів, що майже вдвічі більше порівняно з 73 у 2024 році.

На тлі глибокої трансформації економіки багато депутатів вважають, що потрібно посилити реформу ринку злиття та поглинання, щоб максимально використати ресурси капітального ринку, поєднуючи послаблення регулювання для підвищення активності ринку та жорсткий контроль для підтримки порядку, щоб злиття та поглинання перестали бути «ігровим майданчиком» для капітальної спекуляції і стали каталізатором економічної трансформації та промислового прориву.

«Злиття та поглинання — важливий інструмент для зв’язку цілей розвитку промисловості за планом ‘П’ятнадцята п’ятирічка’, подолання вузьких місць у розвитку галузей та активізації їхнього потенціалу», — так оцінив стратегічне значення злиття та поглинання член Постійного комітету Політбюро Національної політичної консультативної ради, голова групи оцінки активів Фань Шуайкуй. Він рекомендує активізувати зусилля у трьох напрямках: політичне керівництво, професійна ефективність та капітальні канали, щоб максимально розкрити потенціал ринку злиття та поглинання.

Фань Шуайкуй відзначає, що традиційні галузі мають гостру потребу у цифровізації, інтелектуалізації та зеленій модернізації, але більшість підприємств через слабке розуміння злиття та поглинання та відсутність навичок трансформації цим інструментом потребують його для подолання перешкод у розвитку. Щодо майбутніх галузей, таких як квантові технології та штучний інтелект, технологічна швидкість оновлення та відсутність прибуткових моделей вимагають державних фондів для підтримки та інвестицій, щоб інтегрувати технології та кадри, створюючи цінність галузі.

Щодо особливостей різних сегментів, таких як науково-технічна біржа та стартап-платформи, Фань Шуайкуй рекомендує: «Постійно впроваджувати цілеспрямовані політики щодо реструктуризації. Вивчати механізми ринкової ціноутворення, запроваджувати диференційовані політики ціноутворення для злиття та поглинання на науково-технічній біржі; створювати механізми активізації реструктуризацій B-акцій, запроваджувати політики заохочення транснаціональних злиттів і поглинань, щоб компанії могли розподіляти ресурси у глобальному масштабі».

З точки зору практичної діяльності, які ще існують можливості для вдосконалення системи злиття та поглинання?

Член Постійного комітету Політбюро, генеральний директор Цінтайської цінної паперової компанії Фен Юйдун пропонує рекомендації щодо оптимізації процесів перевірки, регулювання угод, платіжних інструментів та управління ризиками. Він вважає, що слід розширити застосування «спрощеної перевірки», деталізувати стандарти «зелених коридорів», а також створити довгострокову систему моніторингу та оцінки ефективності інтеграції, посилювати інформаційне розкриття перед угодою та посилювати контроль за «зупиненням реструктуризації» та штрафи за порушення після завершення. У сфері різноманітних платіжних інструментів він рекомендує удосконалити підтримку боргових платежів.

Промисловий прорив

Стратегія інтеграції

Вирішення проблеми «внутрішньої конкуренції»

Зараз деякі галузі стикаються з хаотичною конкуренцією та іншими труднощами розвитку, тому гостро потрібна трансформація та модернізація. У доповіді уряду наголошується на глибокому усуненні «внутрішньої конкуренції».

Що саме потрібно лікувати і як? Представники галузей пропонують рішення через злиття та поглинання для подолання внутрішньогалузевої конкуренції, сприяння високотехнологічному, концентрованому розвитку галузей та підтримки формування єдиного внутрішнього ринку.

Наприклад, у сонячній енергетиці депутат Національної народної ради, засновник TCL Лі Дуншень зазначає, що один із шляхів подолання надлишкових потужностей — це ринкове злиття та поглинання, підтримка провідних компаній у галузі для об’єднання промислових ресурсів, зменшення хаотичної конкуренції та баланс між попитом і пропозицією.

Як досвідчений фахівець, Лі Дуншень пропонує «проривні» рішення у трьох сферах: системі, фінансуванні та перевірках. Він рекомендує запровадити відповідні політики, що дозволять державним фондам та місцевим урядам легально та відповідно до закону виходити з активів, усунути застарілі виробничі потужності, а також залучати фінансові інститути для підтримки фінансування злиттів і поглинань, створюючи «зелені коридори» для злиття та поглинання компаній, що підвищить ефективність галузевої інтеграції.

Депутат Національної народної ради, голова компанії Longi Green Energy Чжун Баошень також вважає злиття та поглинання ключовою мірою у боротьбі з «внутрішньою конкуренцією» у сонячній галузі. Він рекомендує заохочувати галузеві злиття та поглинання, підтримувати високі стандарти та обмежувати слабкі компанії, щоб підвищити концентрацію галузі.

Однак у практичній діяльності підприємства все ще стикаються з багатьма «прихованими» бар’єрами.

Член Постійного комітету Політбюро, заступник голови Гуандунської асоціації демократичної прогресивної партії, Хе Цзє, особливо звертає увагу на податкові питання. Він наводить приклади, що багато «зіркових» компаній, які привернули увагу ринку, у кінцевому підсумку стикаються з труднощами через податкове оподаткування. Аналізує, що злиття або обмін акцій у структурній формі є структурною інтеграцією, яка не передбачає реальної реалізації активів, але за певними критеріями може вважатися передачею активів, що спричиняє значні податкові зобов’язання і створює дисбаланс грошових потоків, тому він рекомендує оптимізувати податкову політику щодо злиття та поглинання.

Капітальна підтримка

З «живою водою»

Значний вплив на підтримку

Інновації у фінансових інструментах є важливою підтримкою для активізації ринку злиття та поглинання. Як краще залучити фонди злиття та поглинання до участі у ринкових реструктуризаціях, обговорюють представники фінансової сфери.

Член Постійного комітету Політбюро, голова CITIC Capital Чжан Ічень знову звернув увагу на розвиток злиття та поглинання. За його словами, у країні зараз понад 10 трильйонів юанів приватних фондів приватного капіталу перебуває у періоді активного виходу з інвестицій, і серед активів є «невидимі чемпіони» у різних галузях. Фонди приватного капіталу можуть підтримувати злиття та поглинання компаній для розширення та оптимізації галузевих структур, а також ефективно вирішувати проблему «заторів» у первинному ринку.

«Майбутнє можна ще більше заохочувати глибоку участь злиття та поглинання у процесі злиття та реструктуризації компаній, сприяти галузевій інтеграції та оптимізації ресурсів, а також удосконалити податкові режими для іноземних партнерів (QFLP), щоб підвищити міжнародну конкурентоспроможність капітального ринку», — зазначив Чжан Ічень у інтерв’ю Shanghai Securities News. Він рекомендує пом’якшити обмеження щодо виконання зобов’язань щодо показників та пов’язаних угод у межах справедливих принципів. Також він пропонує вдосконалити механізм нормального виходу фондів, популяризувати інструменти S-фондів та наступних фондів для забезпечення стабільного виходу з інвестицій у рамках законодавства.

Депутат Національної народної ради, колишній керівник Бейджінської комісії з цінних паперів, Цзя Веньцін, також зосереджений на злиттях та поглинаннях. Він зазначає, що розвиток злиття та поглинання у країні все ще на ранніх стадіях, і у всіх етапах — залученні, інвестуванні, управлінні та виході — існують труднощі.

Тому Цзя Веньцін пропонує: досліджувати впровадження системи класифікаційного регулювання, що враховує орієнтацію на підтримку високих стандартів та обмеження слабких компаній; підтримувати довгострокові капітали, такі як страхові та пенсійні фонди, для інвестицій у злиття та поглинання; підтримувати участь іноземного капіталу через QFLP у внутрішніх компаніях для їхньої реструктуризації та об’єднання; досліджувати створення ринку високорентабельних облігацій, дозволити злиттям та поглинанням використовувати леверидж; а також розглянути можливість перетворення ринку третьої дошки у ресурсну базу для злиття та поглинання, розширивши застосування податкових пільг для реструктуризації компаній із корпоративної форми до обмежених партнерських фондів.