Новий генеральний директор Грег Абель не включив 2 з найбільших позицій у акціях Berkshire Hathaway як "Основні активи". Чи знаходяться вони під загрозою продажу?

Новий генеральний директор Berkshire Hathaway Грег Абель розпочав свій період керівництва компанією з 18-сторінкового листа до акціонерів, у якому висвітлено багато деталей щодо того, як Абель планує керувати масштабною компанією, як зараз працює Berkshire, як вона позиціонується на майбутнє та інші, можливо, більш несподівані коментарі щодо планів щодо величезного портфеля акцій на суму 318 мільярдів доларів.

Наприклад, Абель назвав чотири ключові позиції у портфелі Berkshire — Apple, American Express, Coca-Cola та Moody’s — які, за його словами, “будуть зростати протягом десятиліть” і матимуть “обмежену активність”, за винятком фундаментальних змін у їхніх довгострокових перспективах. Що так само цікаво, так це те, що Абель не включив до цієї групи дві з п’яти найбільших позицій Berkshire. Чи ці дві акції тепер на межі продажу?

Джерело зображення: Getty Images.

Bank of America — 8,1% портфеля

Одна з акцій, яку Абель не назвав “ключовою позицією”, — Bank of America (BAC 1,71%), другий за розміром банк за активами в США та четверта за величиною позиція у портфелі Berkshire. Під час пандемії Berkshire продав багато своїх банківських акцій, але згодом збільшив інвестиції у Bank of America, що свідчить про те, що цей банк є його пріоритетним великим банком. Хоча Баффет і Berkshire мають довгу історію з банківським сектором, вони також явно розчарувалися у цій галузі.

За останні кілька років Berkshire скоротив свою частку у Bank of America удвічі. У 2011 році, після Великої рецесії, Berkshire влив $5 мільярдів капіталу у Bank of America в обмін на привілейовані акції та варранти, що дозволили їй у 2017 році придбати 700 мільйонів звичайних акцій за ціною $7.14 кожна, тож без сумніву, ця інвестиція була для Berkshire дуже вигідною.

Розширити

NYSE: BAC

Bank of America

Сьогоднішні зміни

(-1,71%) $-0.84

Поточна ціна

$48.69

Основні дані

Ринкова капіталізація

$349 млрд

Діапазон за день

$47.62 - $48.70

Діапазон за 52 тижні

$33.06 - $57.55

Обсяг торгів

1.6 млн

Середній обсяг

40 млн

Дохідність дивіденду

2.80%

Однак Berkshire може вже не вважати банки такою ж довгостроковою інвестицією, якою вони були раніше. Сектор зазнав численних проблем із часів Великої рецесії і відстав від ширшого ринку за чистими доходами. Якщо Berkshire турбує можливий рецесійний період, що, судячи з його запасів готівки та відсутності активних покупок у останні роки, цілком можливо, він також захоче зменшити свої банківські позиції.

Зараз це не означає, що Berkshire обов’язково продасть Bank of America, але той факт, що вона не увійшла до переліку ключових активів і вже продала значну частину, однозначно ставить її під питання. Акція торгується приблизно за 175% від балансової вартості активів Bank of America, що є на верхній межі її десятирічного діапазону оцінки, хоча й не найвищою, тому Berkshire, можливо, з часом захоче знайти банки з дешевшими оцінками.

Chevron — 6,5%

Великий американський гравець у нафтовій та газовій галузі Chevron (CVX +0.02%) — ще одна акція, яку Абель не назвав конкретно. Це мене дещо здивувало, враховуючи, що Berkshire за останні роки активно інвестував у енергетичні активи США і що Абель керував Berkshire Hathaway Energy. Згідно з його останніми покупками, Berkshire, здавалося, вірить у те, що традиційні викопні види палива або енергетика загалом будуть досить цінними в майбутньому, особливо ті, що виробляються американськими компаніями.

До того, як виникли побоювання щодо недавнього конфлікту між США, Ізраїлем та Іраном, ціни на нафту опустилися нижче $60 за барель. Проте акції Chevron показували досить хорошу динаміку, зберігаючи сильний баланс, попри збільшення боргу для придбання Hess. Berkshire дійсно продала значну частину Chevron у 2022 році, але з другого кварталу 2023 року збільшила свою позицію.

Розширити

NYSE: CVX

Chevron

Сьогоднішні зміни

(0.02%) $0.04

Поточна ціна

$189.94

Основні дані

Ринкова капіталізація

$379 млрд

Діапазон за день

$188.12 - $192.41

Діапазон за 52 тижні

$132.04 - $192.41

Обсяг торгів

13 млн

Середній обсяг

11 млн

Валовий марж

14.66%

Дохідність дивіденду

3.64%

Chevron виконує багато дій, які, як можна було б очікувати, схвалювали б команду Berkshire. Придбання Hess забезпечує компанії передовий портфель у сфері видобутку, який, за її словами, принесе провідні в галузі маржі. Тим часом, чистий борг до грошового потоку залишається дуже стабільним — 1x. У 2025 році Chevron викупила акцій на $12 мільярдів. Згідно з прогнозом компанії на перший квартал цього року, вона залишатиметься на подібному рівні. Дохідність дивіденду за останні 12 місяців також дуже висока — майже 3.8%.

Chevron, ймовірно, є найкращим активом у нафтовому секторі для отримання вигоди від змін у Венесуелі, враховуючи вже існуючу інфраструктуру там. Компанія заявила, що планує утричі збільшити виробництво у березні порівняно з рівнем у грудні. Нарешті, ця акція виступає як хедж проти напруженості на Близькому Сході, оскільки зростання цін на нафту приносить їй вигоду. Тому, хоча мені здається дивним, що Абель не включив її до ключових активів, я менш схильний вірити, що вона зараз на межі продажу.