Mengniu все ще чекає на повернення галузі: прибутковість трохи знизилася, очищення активів триває

Довгостроковий холод у молочній галузі все ще залишає глибокий слід на балансі蒙牛 за 2025 рік.

6 березня蒙牛 оприлюднив прогноз результатів за 2025 рік, загальний дохід знизився на 7%–8% у порівнянні з попереднім роком, що майже відповідає скоригованим орієнтирам, озвученим на середньостроковій зустрічі з інвесторами.

Однак, з точки зору ключових показників операційної рентабельності, фактичні результати 2025 року відрізняються від цілей керівництва.

Під час піврічного звіту 2025 року керівництво висловлювало досить позитивний погляд на прибутковість у другій половині року.

Тоді蒙牛 прогнозував, що, незважаючи на тиск на доходи, завдяки зниженню цін на сире молоко та постійному впровадженню заходів щодо зниження витрат і підвищення ефективності, операційна рентабельність за рік може залишитися на рівні 8.2% 2024 року.

Однак, за останнім прогнозом, очікується, що операційна рентабельність у 2025 році становитиме від 7.9% до 8.1%, що є незначним зниженням у порівнянні з минулим роком.

Щоб протистояти циклічним коливанням у галузі,蒙牛 продовжує активну політику очищення активів.

Згідно з останнім оголошенням, компанія планує створити резерви на знецінення приблизно 22–24 мільярди юанів щодо бездіяльних виробничих потужностей та частини фінансових активів, що викликають сумніви у поверненні.

Порівняно з приблизно 40 мільярдами юанів, зарезервованими у 2024 році через гудвіл на Bellamy та інші активи, цей обсяг знецінення зменшився, тому蒙牛 прогнозує чистий прибуток за рік у межах 14–16 мільярдів юанів.

На рівні реального бізнесу, завдяки стабілізації цін на сире молоко та відновленню попиту, у другій половині 2025 року доходи蒙牛 від рідини молока зросли порівняно з попереднім періодом; у всіх категоріях — свіжому молоці, молочних сумішах та сирах — спостерігається двозначне зростання, що підкреслює тенденцію до диверсифікації.

Крім того,蒙牛 активно розвиває бізнес у сегменті B2B через підрозділ “奶立方”, зосереджуючись на поставках чаю та кави, прагнучи створити нову логіку зростання.

Галузь ще не досягла моменту перелому. За відгуками каналів, у цьому році на святкові дні загальний попит на молочну продукцію був помірним.

Партнер思源恒岳, Ван Сюе Вей, зазначив, що і伊利, і蒙牛 зазнали зниження у двозначних цифрах, причому蒙牛 — трохи більше. Окрім того, що проблема попиту та пропозиції ще не вирішена, різноманітність подарунків на свята також продовжує замінювати традиційні молочні продукти.

Проте сигнали щодо очищення пропозиції з боку постачальників поступово посилюються.

Ван Сюе Вей повідомив信风, що ціна на молоко у січні вже зросла до приблизно 3 юанів за кілограм, що майже відповідає контрактній ціні у 3.04 юанів, що зменшує конкурентні переваги малих та середніх виробників; наразі у галузі майже відсутні явища спрею порошку, що свідчить про наближення точки рівноваги попиту та пропозиції.

На його думку, за поточними темпами зниження запасів та їхнього зменшення, у першій половині 2026 року очікується завершення очищення виробничих потужностей, а з урахуванням раціоналізації розширення галузі, ціна на молоко може увійти у тривалий період зростання.

“Але перед цим ринок ще зазнає коливань,” — попереджає Ван Сюе Вей, — “дані за святковий період не вражаючі, у лютому ціна на розсіяне молоко знову знизилася з приблизно 3 юанів до менше ніж 2.7 юанів, що свідчить про те, що галузь ще залишається у слабкій позиції.”

Ринкові аналітики вважають, що нинішня оборонна стратегія蒙牛 — зменшення інвестицій, суворий контроль капітальних витрат і прискорення амортизації активів — фактично спрямована на накопичення ресурсів для можливого поворотного моменту у галузі у першій половині 2026 року.

Попередження про ризики та звільнення від відповідальності

Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають будь-які поради, думки або висновки з цього матеріалу їхнім конкретним обставинам. Інвестуючи на основі цієї інформації, несе відповідальність сам.