アメリカのプライベートクレジット危機が拡大！「世界最大の資産運用会社」も強制的に「償還制限」を行い、子会社のプライベートクレジットファンドに影響

ブラックロック傘下の規模260億ドルのフラッグシッププライベートクレジットファンドが償還制限を発表し、投資家の引き出し上限を5％に設定、株価は下落し金融株をリードしている。

ブラックロックが金曜日に発表した声明によると、同社のHPS Corporate Lending Fund（略称HLEND）の株主は今回9.3％の出資分の償還を申請したが、ファンド管理側は上限を5％に設定することを決定した。

ブルームバーグの推計によると、株主の償還申請の総額は約12億ドルであり、最終的に承認された償還額は約6.2億ドル、これは年末時点のファンド純資産価値の5％に相当する。

この発表後、ブラックロックの株価は一時8.3％下落した。Blue OwlやAres Managementなどのオルタナティブ資産運用会社の株価も同時に下落し、過去10年で最悪の年初パフォーマンスとなった。

プライベートクレジット業界全体は投資家の償還ラッシュの圧力に直面しており、これらのファンドは数千億ドルの個人投資家や富裕層を惹きつけてきた。彼らは高いリターンに魅かれて投資したが、何らかの圧力の兆候が見え始めると撤退を始める。

償還申請の急増により、ファンドは「流動性制御弁」を導入

ブラックロックは、フラッグシップの直接貸付のリテール商品HLENDの流動性管理の一環として、償還制限措置を取ることは一貫した方針であり、またこの投資の「基礎的」な特徴であると述べている。ブラックロックは声明の中で次のように述べている：

この仕組みがなければ、投資家の資本とHLENDが投資するプライベートクレジットの予期期限との間に構造的なミスマッチが生じる。

また、同社は以前、魅力的な投資機会が見られない場合には資金流入を制限すると述べており、「既存の株主のリターンを希薄化させたり、引き受け基準を損なったりしない」と補足している。

HPSの幹部も金曜日に、償還制限は現在の不確実性と市場の変動の中で、「魅力的な投資機会」を掴むのに役立つと述べた。

HLENDは先月、慣例に従い最大5％の株式の買い戻しを提案したが、その前の償還申請は約4.1％だった。今回の9.3％の償還需要は、投資家の退出意欲が明らかに高まっていることを示している。

さらに、ブラックロック傘下のもう一つの資産規模約22億ドルのプライベートクレジットファンドも金曜日に、投資家から保有する4.5％の株式の償還要求を受け付けたと明らかにした。このファンドはブラックロックプライベートクレジットファンドと呼ばれ、年末時点の資産規模は約22億ドルであり、すべての償還要求に応じる予定である。

人工知能の衝撃懸念が高まる中、プライベートクレジット業界全体が圧力にさらされる

プライベートクレジットファンドは一般的に新たな償還ラッシュの圧力に直面しており、その核心的な懸念は二つ：一つは業界全体の貸出基準が慎重かどうか、もう一つは投資先企業の人工知能による破壊的影響に対するエクスポージャーリスクである。

HPS Investment Partnersは、世界最大級のオルタナティブクレジット管理機関の一つであり、昨年ブラックロックに買収された。これは同社のプライベート資産拡大戦略の重要な一環である。

今回の償還事件は、オルタナティブ資産管理業界が大きなマクロ経済の不確実性に直面している背景の中で発生しており、市場は今後、プライベートクレジットの各関係者が流動性管理と投資家関係のバランスをどう取るかを注視している。

ブルームバーグの報道によると、ブラックストーンのフラッグシッププライベートクレジットファンドは今週、過去最高の7.9％の償還申請を満たし、一部資金は同社や従業員の介入によるもので、資金流出の一部を相殺した。

しかし、アナリストはこの業界が長期的に高水準の償還圧力に耐えられるかについて疑問を呈している。理由は、この種の半流動性ファンドが保有する資産の多くは貸付であり、これらの貸付は市場で流通したことがほとんど、または全くないためである。

Blue Owlは先月、同社の一つのファンドの償還申請を永久に停止したと発表し、投資家がこの資産クラスに対して既に関心を失っている中で、市場の動揺をさらに加速させた。

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