ブロードコムの成長が加速しています。株を買うタイミングか？

市場の人工知能（AI）インフラへの熱狂を考えると、投資家はブームから実際に検証可能な財務的利益を示す企業を積極的に探す理由があります。

その中で大きな恩恵を受けている銘柄の一つがブロードコム（AVGO 0.54%）です。同社は半導体とインフラソフトウェアの専門企業で、最近、驚異的な四半期報告を発表しました。ブロードコムの売上高は加速し、今後の見通しも堅調に示されました。CEOのホック・タンは、AI革命を支えるハードウェア需要の急増を捉えるために、完璧なポジショニングをしています。

しかし、優れたビジネスが自動的に優れた投資を意味するわけではありません。

画像出典：Getty Images。

ブロードコムの驚異的な勢い

ブロードコムの第1四半期は、同社の驚異的な勢いを示しています。

この技術企業の売上高は前年比29%増の193億ドルと過去最高を記録しました。さらに、調整後の利払い・税金・減価償却前利益（EBITDA）は131億ドルで、前年比30%増、売上高の68%に相当します。

この強い成長のきっかけは何か？それはAIです。

同社のAI関連売上は前年比106%増の84億ドルに達し、カスタムAIアクセラレータやAIネットワーキングコンポーネントの堅調な需要によるものです。これらは現代のデータセンターにとって重要なハードウェアコンポーネントです。

さらに、今四半期のフリーキャッシュフロー（営業キャッシュフローから資本支出を差し引いたもの）は80億ドルを超えました。これは、入ってきた1ドルのうち41%が純粋な現金に変換されたことを意味します。

この莫大なキャッシュ生成能力により、同社は株主に資本を還元しています。ブロードコムは第1四半期だけで109億ドルを投資家に返し、そのうち31億ドルは配当金として、78億ドルは積極的な株式買い戻しに充てました。取締役会はさらに、最大100億ドルの自社株買いプログラムを承認しました。

しかし、ここからが特に興味深い点です。

今後を見据えると、同社の全体的な勢いは実際に加速しています。経営陣は第2四半期の売上高を約220億ドルと見込んでいます。これは前年比47%の急成長を意味し、第1四半期の29%から明らかに加速しています。

「私たちのAI売上は加速しており、Q2のAI半導体売上は107億ドルになると見込んでいます」とタンは第1四半期の決算発表で述べました。AI売上が107億ドルに達すれば、前年比140%の驚異的な増加となります。

高額な価格

もちろん、市場はブロードコムの運営成功をよく理解しています。そのため、同社の株価は最近急騰し、過去3年間で400%以上、過去12ヶ月で70%以上上昇しています。

展開

NASDAQ：AVGO

ブロードコム

本日の変動

(-0.54%) $-1.78

現在の価格

$330.99

主要データポイント

時価総額

1.6兆ドル

当日の範囲

$327.40 - $343.50

52週範囲

$138.10 - $414.61

出来高

2百万株

平均出来高

32百万株

総利益率

64.96%

配当利回り

0.73%

この巨大な上昇の後、ブロードコムの株価は約PER70倍で取引されています。

基本的に、現在の価格はAIの勢いと利益率が現状維持されることを前提としています。より具体的には、今後5年間で売上高を年間約30%、一株当たり利益もそれ以上のペースで成長させる必要があり、この評価に見合う株価になると考えています。

もちろん、これは可能です。しかし、このような成長に頼るのはリスクがあります。もしも広範なAIブームが予期せぬ遅れに直面したり、ハイパースケーラーの資本支出予算が縮小したりすれば、ブロードコムの株価はつまずく可能性があります。さらに、同社はカスタムAIアクセラレータ事業を大手テクノロジー企業に大きく依存しており、このリスクが集中しています。最新の年間10-K報告書によると、同社は主要5つのエンド顧客が2025年度の純収益の約40%を占めていると認めています。

これは、ブロードコムが悪い会社だということではありません。市場で圧倒的な地位を築き、莫大なフリーキャッシュフローを生み出す能力を持つ、優れた企業です。

しかし、評価は重要です。PER70倍で取引されているこの株は、完璧さを前提に価格付けされているとも言え、今日買う投資家にはほとんど安全余裕がありません。

基盤となるビジネスは依然として強力ですが、長期的なAIサイクルの展開が不確実な中で、このプレミアム評価は株価を高すぎると考えざるを得ません。