Стійке зростання Costco триває. Але чи є акції занадто дорогими?

Як і зазвичай, у останніх квартальних результатах Costco Wholesale (COST +1,60%) майже немає чого скаржитися. Бізнес продовжує робити те, що очікують акціонери: стабільне зростання порівняльних продажів, збільшення доходу від членських внесків, цифровий розвиток і розширення кількості магазинів. Звіт знову підтверджує, що компанія залишається провідним ритейлером — і, можливо, однією з найкращих компаній у світі.

Але подобатися бізнес — це не те саме, що подобатися акції. Перший залишається простим, другий вимагає віри. Проблема, звісно, у ціні. Costco може продовжувати добре працювати і залишатися невигідною інвестицією за цим високим рівнем оцінки, якщо її переоцінка знизиться. А з акціями біля $1000 знову, інвесторам слід серйозно ставитися до цього ризику.

Джерело зображення: Getty Images.

Оцінка акцій Costco

На момент написання цього тексту акції Costco торгуються приблизно за 51 разом прибутку. Це дуже висока оцінка для ритейлера — навіть такого вражаючого, як Costco. Насправді, це дорого для будь-якої акції.

Щоб виправдати таку мультиплікацію, Costco, ймовірно, потрібно продовжувати робити майже все правильно: підтримувати здорове зростання порівняльних продажів, стабільно зростати доходи від членських внесків, продовжувати цифровий розвиток і уникати суттєвого сповільнення трафіку або середнього чека.

Інакше кажучи, планка дуже висока.

І саме тут полягає проблема. Коли акція торгується з такою премією, інвестори платять не лише за хороший бізнес. Вони платять за роки стабільної високої якості з мінімальними труднощами. Місця для ризиків дуже мало, і їх багато. Наприклад, ризики включають слабший споживчий попит, збої у ланцюгах постачання, нову конкуренцію (уявіть, якщо Amazon колись вирішить відкрити оптовий магазин), або навіть просто період хорошого — а не виняткового — виконання.

Це не означає, що Costco надмірно переоцінена. Але чи торгується вона достатньо низько, щоб бути привабливою для покупки? Мабуть, ні.

Позитивний сценарій

З цим сказаним, останні результати Costco лише підтвердили позитивний сценарій, нагадуючи, чому ринок готовий платити таку премію. Результати Costco були сильними у всіх сферах.

Чистий дохід компанії за другий квартал склав 68,2 мільярда доларів, що на 9,1% більше порівняно з минулим роком. Порівняльні продажі, або продажі у магазинах, відкритих понад рік, зросли на 7,4% у річному вимірі, або на 6,7% з урахуванням впливу цін на бензин і валютних коливань.

Показуючи цифровий потенціал, цифрові порівняльні продажі Costco зросли на 22,6%.

Прибутковість залишалася високою. Чистий прибуток Costco склав 2,04 мільярда доларів, або 4,58 долара на розведену акцію, порівняно з 1,79 мільярда доларів, або 4,02 долара на розведену акцію, у минулому році. Це дає зростання прибутку на акцію приблизно на 14% у річному вимірі.

Важливо, що доходи від членських внесків зросли на 13,6% у річному вимірі і склали 1,36 мільярда доларів. Менеджмент повідомив, що близько третини цього зростання припадає на підвищення членських внесків, яке почалося наприкінці 2024 року. За винятком підвищення внесків і валютних коливань, доходи від членських внесків все одно зросли на 7,5%.

Компанія підтримувала цей позитивний тренд і в лютому. Разом із квартальним звітом менеджмент опублікував дані про продажі за останній місяць, що збігся з лютим. Чисті продажі за чотири тижні зросли на 9,5% у річному вимірі, а скориговані порівняльні продажі — на 7%, а цифрові продажі, що враховують цифровий розвиток, — на 20,8%.

Розширення

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Сьогоднішні зміни

(1,60%) $15,70

Поточна ціна

$998,27

Основні дані

Ринкова капіталізація

$436 млрд

Діапазон за день

$960,46 - $998,57

52-тижневий діапазон

$844,06 - $1067,08

Обсяг торгів

996 тис.

Середній обсяг

2,6 млн

Валовий прибуток

12,88%

Дохідність дивіденду

0,53%

Що мають робити інвестори?

Очевидно, бізнес продовжує працювати на високих обертах. Але чи справді акції заслуговують на співвідношення ціна-прибуток 51? Мабуть, ні.

З урахуванням цього, вражаючі результати компанії та її сильний продаж у лютому, ймовірно, дають підстави тримати акції — особливо якщо їх продаж принесе капітальні прибутки. Але, незважаючи на цю сильну динаміку, я не вважаю, що купувати за цим рівнем має сенс. Просто немає запасу безпеки для сценаріїв, коли все йде гірше за планом або ринок вирішить знизити оцінку, навіть якщо бізнес продовжує виконувати свої зобов’язання.