ストレージチップのスーパーサイクルに乗って急騰していたサンディスク（SNDK.US）は、火曜日に著名な空売り機関であるシトロンリサーチ（Citron Research）から痛烈な一撃を受けた。同機関は公開でサンディスクの空売りポジションを構築したことを明らかにし、市場の株価評価に深刻な誤判があると鋭く指摘した。このニュースを受けて、サンディスクの株価は火曜日の取引中に一時約8％下落した。これは今年に入っての約175％の驚異的な上昇や、過去1年間の1200％超の累積リターンと比べると微々たるものだが、空売り機関の参入は間違いなくこのロケットのような上昇に長い影を落とした。**「NVIDIAには堀があるが、サンディスクはコモディティを売っている」**シトロンはX（旧Twitter）のソーシャルメディア上で、「市場はNVIDIA（NVDA.US）と同じようにサンディスクを評価している。しかし問題は、NVIDIAには堀があるのに対し、サンディスクはコモディティを販売していることだ」と率直に述べた。このコメントは、サンディスクのビジネスモデルの根幹にある脆弱性—NANDフラッシュメモリの強い周期性—を直撃している。シトロンは、現在のNANDフラッシュの需要と価格の高騰は典型的な周期的現象であり、そのピークに近づいていると見ている。彼らは過去の経験を引き合いに、「2008年、2012年、2018年に同じ光景を見てきた。今回は何も変わらない。ストレージチップは周期性の業界であり、必ず頂点に達する」と警告した。また、シトロンはNANDメモリの供給不足の状況が急速に逆転し、場合によっては「決算発表後に消えることさえある」と指摘している。シトロンは、業界大手のサムスン電子（SSNLF.US）をサンディスクにとって最大の脅威とみなし、同社の競争戦略について詳述した。彼らは、サムスンが過去30年間、市場シェア優先を利益より重視してきた歴史を持つと指摘する。「彼らは、サンディスクのような純粋な製造業者が50％の高い粗利益率に満足するのを待ち、その後『スイッチを入れる』ことで供給を増やし、価格を圧迫するだろう」と述べている。さらに緊迫した点として、シトロンはサムスンが戦術を変え、サンディスクのコア領域に直接侵入し始めていると観察している。「サムスンはつい最近、世界に向けて、50％未満の粗利益率で製品を販売しないと宣言し、最良のチップをサンディスクと同じ高級SSD市場に移している」と警告し、サムスンはもはや単なる生産能力の巨人ではなく、より低価格で先進的な技術を駆使してサンディスクの主要顧客を奪い合っていると指摘している。**重要株主の売却がさらなる懸念を呼ぶ**業界の競争と周期要因に加え、シトロンはもう一つの重要なシグナルとして、長期投資家のウエスタンデジタル（WDC.US）の継続的な売却を挙げている。サンディスクの前親会社であるウエスタンデジタルは、一連の二次株式発行を通じて残存株を段階的に売却している。シトロンはこれについて、「テレビの権威者たちが個人投資家を『強気市場列車』に押し込もうと騒ぐ中、長期投資家のウエスタンデジタルは数日前に、現価格より25％低い位置で大量の株を売却した。なぜだと思うか。彼らは、周期がピークに近づいていると知っているからだ。鐘の音を待たない」とコメントしている。注目すべきは、シトロンが空売りを発表する直前に、サンディスクがウォール街の予想を大きく上回る第2四半期の決算を発表したことだ。データセンター向けのエンタープライズSSDの旺盛な需要により、同社の売上高は大幅な増加を記録し、楽観的な第3四半期の見通しも示された。この好調な業績は株価をさらに押し上げており、シトロンの空売りタイミングにとっては非常に意味深いものとなった。現在、サンディスクは重要な転換期にある。ウエスタンデジタルの撤退に伴い、同社は完全に独立した企業として、AIやデータセンターによるNANDフラッシュ需要の拡大を取り込もうとしている。しかし、シトロンの空売り行動は、この「周期性と構造的成長」の間の市場論争に重要な一票を投じたことになる。次の決算発表は米東時間5月15日に予定されており、市場の信頼と業界の動向を左右する次の重要な節目となるだろう。
香橼はサンディスク(SNDK.US)を狙い撃ちしているが、英偉達(NVDA.US)として投資しようとするのは夢のまた夢だ。あなたが売っているのはただのコモディティに過ぎない！
ストレージチップのスーパーサイクルに乗って急騰していたサンディスク（SNDK.US）は、火曜日に著名な空売り機関であるシトロンリサーチ（Citron Research）から痛烈な一撃を受けた。同機関は公開でサンディスクの空売りポジションを構築したことを明らかにし、市場の株価評価に深刻な誤判があると鋭く指摘した。
このニュースを受けて、サンディスクの株価は火曜日の取引中に一時約8％下落した。これは今年に入っての約175％の驚異的な上昇や、過去1年間の1200％超の累積リターンと比べると微々たるものだが、空売り機関の参入は間違いなくこのロケットのような上昇に長い影を落とした。
「NVIDIAには堀があるが、サンディスクはコモディティを売っている」
シトロンはX（旧Twitter）のソーシャルメディア上で、「市場はNVIDIA（NVDA.US）と同じようにサンディスクを評価している。しかし問題は、NVIDIAには堀があるのに対し、サンディスクはコモディティを販売していることだ」と率直に述べた。このコメントは、サンディスクのビジネスモデルの根幹にある脆弱性—NANDフラッシュメモリの強い周期性—を直撃している。
シトロンは、現在のNANDフラッシュの需要と価格の高騰は典型的な周期的現象であり、そのピークに近づいていると見ている。彼らは過去の経験を引き合いに、「2008年、2012年、2018年に同じ光景を見てきた。今回は何も変わらない。ストレージチップは周期性の業界であり、必ず頂点に達する」と警告した。
また、シトロンはNANDメモリの供給不足の状況が急速に逆転し、場合によっては「決算発表後に消えることさえある」と指摘している。
シトロンは、業界大手のサムスン電子（SSNLF.US）をサンディスクにとって最大の脅威とみなし、同社の競争戦略について詳述した。彼らは、サムスンが過去30年間、市場シェア優先を利益より重視してきた歴史を持つと指摘する。「彼らは、サンディスクのような純粋な製造業者が50％の高い粗利益率に満足するのを待ち、その後『スイッチを入れる』ことで供給を増やし、価格を圧迫するだろう」と述べている。
さらに緊迫した点として、シトロンはサムスンが戦術を変え、サンディスクのコア領域に直接侵入し始めていると観察している。「サムスンはつい最近、世界に向けて、50％未満の粗利益率で製品を販売しないと宣言し、最良のチップをサンディスクと同じ高級SSD市場に移している」と警告し、サムスンはもはや単なる生産能力の巨人ではなく、より低価格で先進的な技術を駆使してサンディスクの主要顧客を奪い合っていると指摘している。
重要株主の売却がさらなる懸念を呼ぶ
業界の競争と周期要因に加え、シトロンはもう一つの重要なシグナルとして、長期投資家のウエスタンデジタル（WDC.US）の継続的な売却を挙げている。サンディスクの前親会社であるウエスタンデジタルは、一連の二次株式発行を通じて残存株を段階的に売却している。
シトロンはこれについて、「テレビの権威者たちが個人投資家を『強気市場列車』に押し込もうと騒ぐ中、長期投資家のウエスタンデジタルは数日前に、現価格より25％低い位置で大量の株を売却した。なぜだと思うか。彼らは、周期がピークに近づいていると知っているからだ。鐘の音を待たない」とコメントしている。
注目すべきは、シトロンが空売りを発表する直前に、サンディスクがウォール街の予想を大きく上回る第2四半期の決算を発表したことだ。データセンター向けのエンタープライズSSDの旺盛な需要により、同社の売上高は大幅な増加を記録し、楽観的な第3四半期の見通しも示された。この好調な業績は株価をさらに押し上げており、シトロンの空売りタイミングにとっては非常に意味深いものとなった。
現在、サンディスクは重要な転換期にある。ウエスタンデジタルの撤退に伴い、同社は完全に独立した企業として、AIやデータセンターによるNANDフラッシュ需要の拡大を取り込もうとしている。しかし、シトロンの空売り行動は、この「周期性と構造的成長」の間の市場論争に重要な一票を投じたことになる。次の決算発表は米東時間5月15日に予定されており、市場の信頼と業界の動向を左右する次の重要な節目となるだろう。