アナリストは、AIの売りが「不公平に」産業ソフトウェアセクターを罰していると指摘

Investing.com - 工業ソフトウェア株は最近の市場の売り浴びせの中で影響を受けており、この売りは主にAIの革新に対する懸念によって引き起こされていますが、アナリストは市場の反応は過剰であり、企業ソフトウェアの価値創造の本質を誤解していると考えています。

InvestingProを使ってAIがソフトウェア株に与える影響を詳しく理解しましょう。

BarclaysのアナリストGuy Hardwickは、AIがSaaSビジネスモデルを破壊するとする市場の見解は、顧客が実際に支払うサービス、専門知識、運用の信頼性の重要性を無視していると指摘しています。

彼は「SaaS AIに対する悲観論は過剰だ」と述べ、AIは「私たちがカバーする工業ソフトウェア企業にとっては脅威ではなく、追加の機会であるべきだ」と付け加えました。AIの売り浴びせは「工業ソフトウェアセクターを不当に罰している」と強調しています。

AIが企業ソフトウェアの商品化を促進するとする見解は、顧客が主にコードに対して支払うという誤った仮定に基づいています。

「AIはコード生成を商品化しますが、それはSaaSにおけるサービスの経済的価値を浮き彫りにしています。コードが商品であるなら、その価値は深い専門知識、信頼できるサービス、そしてハイブリッド（確定性＋確率性）アーキテクチャにあります」とHardwickはレポートで説明しています。

「コードは投入物であり、製品や成果物ではない」と彼は強調し、成功しているSaaS企業は数年前にコード販売の段階を超え、現在はサービス能力と業界の専門知識で競争していると述べています。

このアナリストは、市場の反応は企業ソフトウェアの価値の大部分がコーディングに由来すると示唆していますが、それは誤りだと考えています。成熟したSaaS企業では、コーディングは支出のごく一部に過ぎません。

Barclaysの仮説によると、コーディングコストは収益の約4％から8％に過ぎず、自動化されたコーディングの直接的な財務影響は限定的です。

それにもかかわらず、工業ソフトウェア企業の評価額は大きく下落しています。Barclaysは、カバーしている企業の評価倍率が過去6ヶ月で約50％低下したと指摘し、Manhattan Associates（NASDAQ:MANH）の株価は2025年のピークから40％以上下落しています。

このセクターを支えるもう一つの要因は、AIシステムの運用コストの経済性です。生成型AIは開発コストを削減する可能性がありますが、AIソフトウェアの運用はより高価になる可能性があり、推論コストはGPU、エネルギー、インフラに関連しています。

「ソフトウェアが安価または無料で生成できても、大規模に運用するにはコストがかかる」とHardwickは指摘し、これが「硬い経済的価格の底値」を生み出し、これらのコストを効率的に管理できる成熟したサプライヤーに有利に働くと考えています。

Barclaysは、工業ソフトウェアの評価額はCOVID-19パンデミック時の水準に戻っており、現在のS&P500指数と比べて歴史的に低い水準にあると指摘しています。ただし、このセクターは多くの工業技術ハードウェアの同業他社よりも高いフリーキャッシュフロー利回りを提供しています。

Hardwickは、最近の資金の流れがこのセクターに向かう背景には、AIハードウェア取引への疲労感の高まり、半導体の相対的なソフトウェア超過パフォーマンスの逆転の可能性、そしてこのセクターの空売り比率の高さなど、いくつかの要因があると考えています。

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