Чому Уолл-Стріт вважає нафтового гіганта Chevron страховкою від геополітичних ризиків

У міру загострення напруженості з Іраном і збереженням уразливого перехідного пункту — Ормузького протоки, геополітика знову стала рушієм світового енергетичного ринку. На цьому тлі вже проявляється чутливість до збоїв на рівні компаній. Chevron CVX -0.68% ▼ змушений був припинити операції на газовому родовищі Левіафан через форс-мажор, що зазвичай викликало б занепокоєння інвесторів.

Отримайте 70% знижки на TipRanks Premium

• Розблокуй дані рівня хедж-фондів та потужні інвестиційні інструменти для більш розумних і точних рішень

• Будьте попереду ринку з останніми новинами та аналізами і максимізуйте потенціал свого портфеля

Замість цього акції продовжують зростати, а ціна на нафту тримається вище $70. Така реакція багато говорить про те, як зараз ринок оцінює енергетичні компанії. Вони вже не просто виробники товару. У світі з високим рівнем геополітичних ризиків активи, такі як Chevron, раптом набувають значної ваги. З цієї причини я все ще відчуваю себе впевнено у бичачому настрої щодо CVX.

Премія Ормузу та ізраїльський парадокс

Через закриття газового родовища Левіафан у зв’язку з конфліктом між Ізраїлем і Іраном, ціна на Brent залишається вище за $70, оскільки трейдери починають серйозно враховувати ризик збоїв у Ормузькому перехідному пункті. У цьому контексті тимчасова втрата кількох мільярдів кубометрів газу сприймається як побічна подія.

Ормузський перехід залишається життєво важливим для світової економіки. Через нього проходить близько 1/5 світових запасів нафти, і будь-яка іранська відповідь, що загрожує руху суден, фактично переоцінює ціну на кожну барель нафти у світі. Chevron, з великим присутністю в Перміанській басейні та новими активами Hess у Гаяні, вважається найнадійнішим прихистком.

Це парадокс, оскільки компанія наразі втрачає доходи від активів у Східному Середземномор’ї через конфлікт, але глобальна нестача, спричинена цим самим конфліктом, підвищує ціну на її основний продукт — нафту — до рівнів, що роблять регіональні втрати незначними. Інвестори, здається, не дуже турбуються про бездіяльні платформи в Середземномор’ї, оскільки касові апарати дзвонять у решті диверсифікованого портфеля, виробництво якого зростає.

Стратегічні активи у киплячому басейні

Якщо ця ситуація «без війни, без миру» триватиме, я вважаю, що Chevron має всі шанси отримати історичні прибутки. Відомо, що точка беззбитковості компанії досить дисциплінована і зазвичай становить близько $50 за барель. За ціною $80 або $90 за нафту CVX стає справжнім грошовим принтером. Але саме особливості їх регіональних операцій роблять бичачий сценарій настільки захоплюючим сьогодні. Крім Перміану, контроль Chevron у Східному Середземномор’ї є стратегічним, оскільки його активи стають дедалі важливішими і унікальними у сучасному ландшафті.

Родовище Левіафан, навіть коли мовчить, залишається одним із найважливіших газових відкриттів минулого століття, з понад 22 трильйонами кубічних футів відновлюваного газу. Перед поточною зупинкою Chevron вже рухався до остаточного рішення щодо розширення потужностей до 21 мільярда кубометрів на рік для задоволення енергозалежних ринків Єгипту та Йорданії. Також є платформи Tamar та Aphrodite у відкритому морі Кіпру, що формують стратегічний кластер у Східному Середземномор’ї.

Ці активи є ключовими елементами енергетичної безпеки Європи та Близького Сходу. Поки світ стикається з дефіцитом енергії та високим рівнем ризиків, ці активи, особливо коли вони знову запустяться, будуть оцінюватися значно вище, ніж у мирний час із «дешевою нафтою». Ринок починає враховувати «премію за дефіцит» для компаній, що володіють молекулами у надрах.

Питання оцінки

Звісно, «вартість» цієї акції стає дедалі важчою для консервативних інвесторів. Історично Chevron купували через її зрілість, циклічність і розумний мультиплікатор, а також щедру дивідендну політику. Сьогодні, після масштабного ралі, яке підняло ціну майже до рекордних рівнів близько $190, математика виглядає… ну, досить «специфічною».

З торгівлею за 28-кратним очікуваним прибутком на 2026 рік (EPS $6.82), Chevron давно залишився поза списком недорогих акцій. Критики справедливо зауважать, що навіть за прогнозами EPS на 2028 рік у $10.67, мультиплікатор 28x для зрілої енергетичної компанії є «високим» за будь-якими історичними стандартами. Однак світовий енергетичний ринок вже не працює у типовому «середньому циклі». Великі інтегровані виробники стають критично важливими національними та глобальними безпековими активами, а не просто товарами. У світі, де ланцюги постачання озброєні та Ормузський перехід може стати бойовою зоною, «дорогий» — це відносне поняття.

Інвестори платять за «фортецю» баланс і надійність дивідендів, яких не можуть запропонувати інші сектори. Поки геополітична туманність зберігається, Chevron, ймовірно, буде торгуватися за більш високими мультиплікаторами, ніж зазвичай. Це фактично ціна, яку платять за володіння енергетичним хеджем у світі, що здається трохи нестабільним. Якщо альтернативою є технологічні компанії, що зазнають труднощів при зростанні інфляції, або споживчий сектор, що може увійти у спад, платити більше за компанію, безпосередньо пов’язану з глобальним постачанням палива, здається цілком обґрунтованим.

Чи варто купувати, продавати чи тримати CVX?

На Уолл-стріт акції CVX мають рейтинг «Помірний купівля». Це базується на 15 рекомендаціях «Купувати» і шести «Утримувати». Однак середня цільова ціна акцій CVX у $189.84 свідчить про мінімальний або відсутній потенціал зростання на найближчі 12 місяців, що свідчить про те, що більшість аналітиків вважає, що Chevron досягла вершини за нинішньою високою оцінкою.

Остаточні думки

Chevron наразі не сприймається як типовий нафтовий актив. Для багатьох інвесторів він став чимось ближчим до геополітичної страховки. Оцінка може відлякати строгих інвесторів у цінність. Але при ціні на нафту близько $80 і поширенні нестабільності у ключових регіонах виробництва активи компанії стають надзвичайно цінними. Саме тому я все ще вважаю Chevron одним із найнадійніших активів для інвестицій у цю галузь.