スマートインベスター：過小評価された収益の破壊者、AIが堀を脅かす危険性、そしてChatGPTの実力を試す

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• 週間市場まとめ
• このファンドマネージャーが語るAIが企業の堀を破壊する脅威
• AIに関するソフトウェアの懸念がプライベートクレジットに影響
• Blue Owlとは何か？
• 市場の回転とともに多くのテクノロジー株が割安に見える
• 株式市場の集中度は1930年代のピークを超えた。投資家は心配すべきか？
• 投資家はAIの「負け株」を売却中。懸念は過剰か？
• AIは多くのことができるが、市場分析はまだ（今のところ）苦手
• Q4の収益を圧倒した割安株5選

市場は静かな一週間に見えたかもしれませんが、その裏側では決して静かではありませんでした。投資家は引き続き、人工知能の新たな世界での投資の意味を模索しています。センチメントは浮き沈みを繰り返し、勝者（半導体株やデータセンター供給者）から敗者（その他すべての企業）へと関心が移っています。

一つのテーマは、AIが多くのビジネスの参入障壁を下げるという点です。これは、企業に経済的な堀（競争優位性）があるかどうかの核心に関わるもので、Morningstarやウォーレン・バフェットなども長期的な成功の重要な要素と考えています。このQ&Aでは、レスリー・ノートンが投資会社Westwoodのマルチアセット戦略最高投資責任者アドリアン・ヘルフェルトとAIが経済的な堀に与える影響について語り合いました。ネタバレ：ヘルフェルトは、多くの堀が破られると考えています。

私たちは引き続き、ブルマーケットを牽引してきたテクノロジー株からの資金流出の動きを詳しく見ています。まず、評価額への影響を考察します。以前は割安だったセクターが今では割高に見え、逆に高価だった（例えばテクノロジー）セクターは割安に見え始めています。

個別株レベルでは、状況はさらに複雑です。サラ・ハンセンの記事によると、一部の分野では投資家が「赤ちゃんと一緒にお風呂のお湯も捨ててしまう」ような過剰な売りが見られる一方、他の業界では株がまだ割安ではないケースもあります。詳細を確認してください。

回転が進む中でも、株式市場の驚くべき集中度はあまり変わっていません。ダン・レフコヴィッツによると、市場は1932年以来最もトップヘビーになっています。投資家は心配すべきでしょうか？レフコヴィッツの見解を紹介します。

一方、私たちは最近数ヶ月で大きくセンチメントが悪化したプライベートクレジット市場も注視しています。LCD PitchBookのアビー・ラトゥールは、ソフトウェア企業のビジネスモデルに対する懸念がプライベートクレジット市場に大きな影響を与えている理由を解説します。

もう一人のPitchBookのチームメンバー、アレクサンダー・デイビスは、プライベートクレジット市場の主要プレイヤーの一つであるBlue Owlについて、その評判が突然悪化した理由を探ります。デイビスはこう説明します：Blue Owlとは何か？

今週は、四半期決算シーズンの締めくくりとして、収益と売上高の予想を上回った割安株を紹介しました。選ばれたのは5銘柄で、その中には大手プライベートクレジットマネージャー（Blue Owlではない）や主要な半導体チップ設計企業も含まれます。

最後に、ジョン・レクテンハラーがAIを使った実験を行いました：ChatGPTはソフトウェア株の売り浴びせを正しく識別し、説明できるのか？レクの予想通り、非常に興味深い内容です。

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