Позабіржовий «закритий для відвідувачів» ринок, внутрішній «ціна зростає разом із рівнем води» 52 фонди QDII подають сигнал тривоги щодо премії

2 березня компанія Huatai-PineBridge Fund Management Co., Ltd. знову випустила попередження про ризики для свого ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому ринку, попереджаючи інвесторів про ризик переплати на вторинному ринку. У цей день з відкриття торгів до 11:30 було припинено торгівлю, а у разі збереження високого рівня переплати, компанія має право подати заявку на тимчасове припинення торгів, продовження перерви тощо. Це вже 63-те попередження про ризик переплати та 22-ге тимчасове припинення торгів цього фонду цього року.

Бурхливий ринок, масовий потік капіталу у ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому секторі — це також відображення популярності QDII-фондів для міжнародних інвестицій цього року. Високий попит і зростання цін фондів спричинили численні оголошення про ризик переплати. За даними статистики, станом на 2 березня, у цьому році у всьому ринку було опубліковано 52 попередження про ризик переплати для QDII-фондів, з них найбільше — для ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому секторі.

Зупинка торгівлі ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому секторі “знизила напругу”

Як стрімко зросли ціни ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому секторі? За даними iFinD, станом на 27 лютого, з моменту їхнього запуску у грудні 2022 року, чистий зростання вартості ETF склало 254,31%. За рейтингом зростання з моменту створення, цей ETF посідає перше місце серед 214 аналогічних фондів. З 2026 року його чистий зростання продовжується: вартість на кінець 2025 року зросла на 38,15% до 3,5431 юаня, а обсяг торгів — до 5,887 мільярдів юанів.

За даними квартального звіту за 2025 рік, 98,1% активів ETF складають акції, з найбільшими позиціями: Samsung Electronics (16,31%), SK Hynix (15,45%), Cambrian (7,95%), SMIC (6,83%), Hygon Information (5,80%), North Huachuang (5,53%), GigaDevice (3,98%), Lankai Technology (3,75%), Zhongwei (3,24%) та OmniVision (2,96%).

Як єдина в країні ETF, що слідкує за індексом напівпровідникового сектору Кореї та Китаю, цей фонд продовжує зростати завдяки ринковій активності у секторі напівпровідників та активності корейських акцій. З початку року корейський ринок зріс на 48,17%, до 6244,13 пунктів, а багато з його основних акцій — Samsung Electronics (68,48%) та SK Hynix (56,72%) — показали значне зростання.

Порівняно з зростанням чистої вартості, ціни на вторинному ринку ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому секторі зросли ще стрімкіше. У січні 2026 року ціна на вторинному ринку зросла на 45,09% до 3,739 юаня, а обсяг торгів — на 13,71 мільярда юанів порівняно з кінцем 2025 року. У лютому ціна зросла ще на 13,83% до 4,256 юаня, а обсяг торгів — ще на 8,45 мільярда юанів.

У такій ситуації 63 рази було опубліковано попередження про ризик переплати та 22 рази — тимчасове припинення торгів, щоб “знизити напругу”. Зокрема, 27 лютого чистий зростання вартості ETF становило 3,5431 юаня, а ціна закриття — 4,256 юаня, що дає переплату у 20,12%. Експерти вважають, що високий рівень переплати — це платіж за однакові активи за завищеною ціною, і не відображає реального стану активів. Інвесторам рекомендується не купувати у стані високої переплати.

Шанхайська фондова біржа також звернула увагу на цінові відхилення та нерозумну поведінку інвесторів щодо ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому секторі. 27 лютого біржа повідомила про контроль за фондами з високим рівнем переплати.

Чи здатні часті попередження та тимчасові припинення торгів знизити спекулятивний характер вторинного ринку?

Після 2 березня, коли було опубліковано попередження та припинено торги, ціни ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому секторі знизилися. У період відкриття торгів у обідню пору ціна знизилася до 3,83 юаня, що на 10% менше за ціну закриття 27 лютого. Спочатку ціна швидко зросла до 4,363 юаня, але потім знизилася і закінчилася на 4,103 юаня, що на 3,59% менше.

“Потік покупок” створив “пухир” переплати

Значний перепад цін на внутрішньому ринку ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому секторі — це наслідок високого попиту внутрішніх інвесторів на інвестиції через QDII у закордонні ринки. За даними, у 2025 році середній приріст QDII-фондів становив 21,67%, а лідер — China Asset Management Hong Kong Advantage Select Hybrid (QDII) — зросла на 112,69%.

У 2026 році ситуація на глобальних ринках різна. В Азіатсько-Тихоокеанському регіоні японські та корейські ринки зросли значно: Nikkei 225 — на 15,33%, індекс Кореї — на 48,17%, а Hang Seng — на 1,67%. У США S&P 500 піднявся на 0,49%, Nasdaq — знизився на 2,47%. У Європі CAC 40 — на 3,56%, DAX — на 1,37%.

“Інвестори QDII мають чіткий попит на глобальні активи, і з переходом сімейних статків з нерухомості до капітальних ринків цей попит зростає”, — зазначив представник великої публічної інвестиційної компанії у Південному Китаї. За даними Асоціації інвестиційних фондів Китаю, станом на кінець січня 2026 року, обсяг QDII-фондів становив 1,03 трильйона юанів, що на 449,86 мільярда юанів більше за кінцевий показник 2025 року, і ринок QDII офіційно перейшов у трильйонний рівень.

Однак внутрішні інвестори все ще не мають достатнього доступу до глобальних активів. У червні минулого року було додано новий ліміт на QDII — збільшення на 30,8 мільярда доларів до 170,869 мільярда доларів, що лише тимчасово полегшило проблему. Згодом почалися обмеження на купівлю QDII-фондів, і нині це стало звичайною практикою.

Наприклад, 2 березня після відкриття торгів ETF на південнокорейському та китайському напівпровідниковому секторі знову активно торгувалися: обсяг торгів склав 5,911 мільярда юанів, обертання — 84,24%. Офлайн-фонди вже припинили прийом заявок. 27 лютого Huatai-PineBridge CSI Korea Exchange Korea Semiconductor ETF (QDII) оголосив про припинення прийому заявок (у тому числі регулярних внесків), дата відновлення не повідомлялася.

Через обмеження на офлайн-інвестиції інвестори змушені купувати через вторинний ринок, що посилює переплату. За даними, у 2026 році 95 фондів (з урахуванням об’єднаних часток) опублікували попередження про ризик переплати, з них 52 — QDII-фонди. За кількістю повідомлень, 10 фондів цього року випустили понад 30 попереджень, з них 9 — QDII.

Експерти вважають, що часте оприлюднення попереджень і припинення торгів — це спроба знизити спекулятивний характер ринку. Вони наголошують, що ціна на вторинному ринку залежить від вартості активів і попиту-пропозиції, і різке відхилення ціни від чистої вартості активів може призвести до значних фінансових втрат для інвесторів.

“Ліміт на купівлю та переплата” — це відображення дисбалансу між попитом і пропозицією. “Зростання глобального попиту на активи і обмеженість квот QDII — це причина такої ситуації”, — зазначив представник. За його словами, регулятор планує поступове збільшення обсягів іноземних інвестицій у рамках відкриття ринку та посилення глобальної ресурсної мобільності.