原油価格の急騰がインフレの底を打つ：米連邦準備制度が今年「利下げしない」ことが、極端な仮定から市場の主流へと変わりつつある

智通财经APPによると、中東情勢の激化により原油価格が上昇し、インフレ期待がさらに高まる可能性があることから、債券オプションのトレーダーは今年の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ計画を放棄するとの賭けをますます強めている。

アトランタ連邦準備銀行がまとめた最新データによると、今週水曜日までに、トレーダーの間では12月までに米連邦準備制度が基準金利を現行範囲に維持する確率は25％に上昇した。この確率は、先週金曜日（イランの衝突が発生する前の最後の取引日）の17％から大きく上昇しており、市場のFRBの金融政策の方向性に対する期待が急速に調整されていることを示している。

さまざまな政策シナリオの中で、金利を据え置くことが最も可能性の高い単一の結果となっている。アトランタ連邦準備銀行のデータによると、他のシナリオでは、1回の利下げ（25ベーシスポイント）の確率は24％、2回の利下げの確率は12％だ。トレーダーはさらに、利上げの確率が16％に達すると考えており、先週金曜日（イランの衝突前の最後の取引日）の8％から大きく上昇している。これらのデータは、FRBの政策金利に連動した担保付きオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）先物オプションに基づいて計算されたものである。

「原油価格が急騰したときには、そのインフレへの伝導効果を優先的に考慮しなければならない」と、フォード・ワシントン投資顧問会社のシニアポートフォリオマネージャー、ダン・カターは強調する。「これは直接的にインフレ期待を押し上げ、結果的にFRBの利下げの可能性を大きく低下させる。」

すべてのシナリオを総合的に計算した結果、全体の確率分布は依然として利下げ志向を示しているものの、価格の著しい変化は、市場の信頼感が激しく揺らいでいることを明らかにしている。今週に入って原油価格はすでに約20％上昇しており、トレーダーのFRBによる借入コスト引き下げ能力への自信は大きく揺らいでいる。過去数日のオプション取引の動きは、FRBの緩和策の弱まりに対するヘッジ需要が継続していることを明確に示している。

もう一つの重要なツールである金利スワップ市場も、中央銀行の立場がよりハト派的でなくなるとの市場の期待を反映している。トレーダーは現在、年末までにFRBが約35ベーシスポイントの利下げを行うと予測しているが、先週末の予測では60ベーシスポイントに達していた。

この利下げ期待の急激な後退は、米国債の売り浴びせを引き起こし、利回りを数週間ぶりの高水準に押し上げている。これは、2月の堅調な上昇局面の完全な反転を意味している。当時、市場は人工知能がもたらす破壊的な影響への懸念と、民間信用市場の亀裂の兆候が重なり、安全資産への需要が急増していた。今や、原油価格の上昇によるインフレリスクの再浮上により、市場の論理は根本的に変わっている。