張佳琳 中国証券報「銀行の資産運用商品はまだ買う価値があるのか？」2月26日、北京のある銀行支店の資産運用窓口で、投資者が顧客担当者に相談している。株式市場の変動に伴い、現在一部の銀行資産運用商品は収益圧迫を受けており、多くの投資者は、自分が購入した資産運用商品の当日の収益が0またはマイナスになったと述べている。市場の変動に対応し、より多くの顧客資金を引きつけるために、資産運用機関は「元宵節限定」「新春限定」などの特色ある資産運用商品を展開している。同時に、業界では手数料引き下げの動きが高まり、多くの資産運用機関は固定管理費や販売サービス料の料率を集中的に引き下げている。しかし、投資者の反応はあまり良くないようだ。業界関係者は、投資者の収益期待とリスク嗜好の不一致の矛盾は2026年に完全に顕在化すると見ている。資産運用機関がこの矛盾を解決するための二つの主要な道は、一つは期間を延長し、中長期資産を配置して収益を固定化すること、もう一つは多資産配置によって資産運用商品の収益性を改善することである。しかし、これら二つの方法にはそれぞれ利点と欠点があり、多くの現実的制約にも直面している。**段階的な規模の増加少なめ**1月は本来、銀行資産運用市場が「開門紅」を達成する時期だが、今年の1月の業界の動きは控えめだった。国信証券の推計によると、2026年1月の銀行資産運用のストック規模は前月比ほぼ横ばいで、わずかに増加したにすぎない。その理由は、1月の商業銀行は主に貸出の「開門紅」に注力し、同時に中間収益ビジネスのマーケティングを高配当保険などの販売に重点を置いていたためだ。「銀行の新年の心は資産運用の販売には向いていない」と国信証券の非銀金融業界のチーフアナリスト孔祥は述べる。取材の中で、多くの顧客担当者が分紅保険や年金保険などの保険商品を強く推しているのを確認した。市場金利の継続的な低下を背景に、保険商品は長期収益を事前にロックできる特性から市場で人気を集めており、特に分紅保険は「保証収益＋変動分紅」のモデルにより急速に台頭し、銀保チャネルで販売熱を生んでいる。さらに、商品純資産の変動により、一部の投資者は銀行資産運用商品に対して様子見の姿勢を見せている。「今年3月に預金が満期になるが、その資金を資産運用商品に回すつもりだったが、最近のいくつかの資産運用商品の収益が良くないため、しばらく様子を見るつもりだ。定期預金を継続すれば、少なくとも年1％以上の利息が得られ、損失を恐れる必要はない」と投資者の小李は語る。小李は、あるR3レベルの固定収益型隔週定期開放型資産運用商品を示し、2月4日から25日までの保有収益が320元から約280元に縮小したと述べた。「この商品は比較的安定している方だ。1月初めに購入した二つの商品の収益は、当初の予想を大きく下回っている」と言う。取材中に、ある顧客担当者は、「一部の顧客は年末賞与や満期定期預金の資金を持ってきているが、資産運用商品の説明を聞いた後は、元本保証と利息保証の定期預金や、現在の金利水準をロックできる保険商品を選び続けている」と語った。**多様な方法で顧客資金を引きつける**春節前後は、住民が余剰資金を整理し、資産形成を行う重要な時期であり、銀行資産運用市場も新たな展開の熱気を迎えている。多くの銀行は、「元宵節限定」などの特色ある資産運用商品を展開し、顧客を引きつけている。例えば、禾城農商銀行は、「豊作 豊禾2026年第045期封閉式純資産型資産運用商品（元宵節限定）」を発売し、リスクレベルはR2、募集期間は2月26日から3月4日、商品期間は3〜6ヶ月。湖南銀行は、「富盈シリーズ（純資産型）26005号資産運用商品（元宵節限定）」を展開し、リスクレベルはR2、募集期間は2月25日から3月3日、商品期間は1〜3年。中国郵政儲蓄銀行の研究員娄飛鹏は、「春節休暇後、多くの資産運用機関が資産運用商品を次々に投入している。主な目的は、資金の流入と満期預金の回収をつなぐことにあり、低収益環境下で差別化された商品設計により顧客の粘着性を高め、ブランド浸透を強化し、異なるリスク嗜好の投資者のニーズに応えることにある。これにより、運用規模と顧客層の双方の拡大を目指している」と述べている。一部の機関は、新たな特色商品を通じて顧客を引きつけ、また一部は手数料率の引き下げを行っている。現在、多くの資産運用機関は、固定管理費や販売サービス料の料率を集中的に引き下げている。例えば、2月26日だけでも、招銀理財は10件以上の資産運用商品に関する手数料割引の公告を出している。例えば、「招銀理財招赢日日金139号現金管理型資産運用計画」について、3月1日から4月1日まで、固定投資管理費の料率を0.3％から0.02％に引き下げる予定だ。また、「招銀理財招睿添利90日保有期9号固定収益型資産運用計画」についても、2月28日から3月29日まで、販売サービス料の料率を0.2％から0.06％に引き下げる。「長期的な顧客支援と新規顧客獲得のために、当社は商品手数料の割引を行っている」と中銀理財は2月25日に複数の資産運用商品に関する手数料割引公告を出した。例えば、3月5日から6月5日まで、「中銀理財-安定富固收強化グローバル多元60日保有期1号」の固定管理費を0.20％から0.05％に、販売サービス料を0.20％から0.10％に引き下げる。「今年に入り、業界では手数料引き下げの動きが一時的に販売を後押ししているが、効果は限定的であり、段階的な特徴も持つ」と、蘇商銀行の特約研究員薛洪言は述べる。手数料の引き下げは投資者の保有コストを直接下げるが、新たな顧客を呼び込む効果は限定的で、既存顧客への「価格補助」にとどまる。投資者は、銀行の資産運用商品を選ぶ際、発行機関の信用格付けや商品パフォーマンスの安定性をより重視している。**二つの収益向上策の模索**多くの資産運用機関関係者は、手数料引き下げはあくまで一時的な割引措置であり、長期的に持続できるものではないと指摘する。資産運用機関にとって最も重要なのは、投資者の期待収益と自身のリスク嗜好の矛盾を解決することだ。ある都市商業銀行の資産運用部門の関係者は、「破綻を打破した背景の中で、投資者のリスク嗜好は依然として保守的・安定志向だが、過去数年の固定収益商品が良好なパフォーマンスを示した影響で、一部の顧客は合理的な収益期待を持っておらず、低リスク商品で高いリターンを望んでいる」と述べる。「現在の市場金利が低位に維持され、銀行の資産運用の純資産化が深まる中、資産運用資産側は投資者の高い収益期待に応える必要があり、大きな課題に直面している」と杭銀理財の関係者は語る。銀行の資産運用機関は、投資研究の蓄積と専門性を活かし、既存のリスク制約の中でできるだけ収益性を高めようとしている。現在、業界は主に二つの収益向上策を模索している。一つは期間を延長して収益を固定化すること。中長期の債券を増配し、期限差益や金利低下局面でのキャピタルゲインを狙う戦略だ。ただし、この戦略には多くの制約がある。第一に、金利中枢の低下に伴い、期限差が縮小し、戦略の持続性が問われる。第二に、期間を延長した資産運用商品は金利変動に敏感になり、商品純資産の変動が激しくなるため、投資者の保有体験の向上と相反する。もう一つは、多資産配置による収益改善だ。これは、固定収益資産を基盤とし、株式や転換社債などを組み合わせて多角的に収益を追求する戦略で、「固定収益＋」商品は投資者の核心的ニーズに合致し、業界の共通戦略となっている。しかし、資産配置の多様化には課題も多い。資産クラスの増加は、資産選択能力やタイミング判断能力の向上を求められるが、投資研究体制や過去の実績が不足しているため、内外の能力強化が急務だ。また、株式やその他資産の追加は純資産の変動リスクを伴うため、適合性管理の強化も必要となる。
銀行の新年マーケティング資源の移動：保険の「集金」と資産運用の「冷え込み」
張佳琳 中国証券報
「銀行の資産運用商品はまだ買う価値があるのか？」2月26日、北京のある銀行支店の資産運用窓口で、投資者が顧客担当者に相談している。株式市場の変動に伴い、現在一部の銀行資産運用商品は収益圧迫を受けており、多くの投資者は、自分が購入した資産運用商品の当日の収益が0またはマイナスになったと述べている。
市場の変動に対応し、より多くの顧客資金を引きつけるために、資産運用機関は「元宵節限定」「新春限定」などの特色ある資産運用商品を展開している。同時に、業界では手数料引き下げの動きが高まり、多くの資産運用機関は固定管理費や販売サービス料の料率を集中的に引き下げている。しかし、投資者の反応はあまり良くないようだ。
業界関係者は、投資者の収益期待とリスク嗜好の不一致の矛盾は2026年に完全に顕在化すると見ている。資産運用機関がこの矛盾を解決するための二つの主要な道は、一つは期間を延長し、中長期資産を配置して収益を固定化すること、もう一つは多資産配置によって資産運用商品の収益性を改善することである。しかし、これら二つの方法にはそれぞれ利点と欠点があり、多くの現実的制約にも直面している。
段階的な規模の増加少なめ
1月は本来、銀行資産運用市場が「開門紅」を達成する時期だが、今年の1月の業界の動きは控えめだった。国信証券の推計によると、2026年1月の銀行資産運用のストック規模は前月比ほぼ横ばいで、わずかに増加したにすぎない。その理由は、1月の商業銀行は主に貸出の「開門紅」に注力し、同時に中間収益ビジネスのマーケティングを高配当保険などの販売に重点を置いていたためだ。
「銀行の新年の心は資産運用の販売には向いていない」と国信証券の非銀金融業界のチーフアナリスト孔祥は述べる。取材の中で、多くの顧客担当者が分紅保険や年金保険などの保険商品を強く推しているのを確認した。市場金利の継続的な低下を背景に、保険商品は長期収益を事前にロックできる特性から市場で人気を集めており、特に分紅保険は「保証収益＋変動分紅」のモデルにより急速に台頭し、銀保チャネルで販売熱を生んでいる。
さらに、商品純資産の変動により、一部の投資者は銀行資産運用商品に対して様子見の姿勢を見せている。「今年3月に預金が満期になるが、その資金を資産運用商品に回すつもりだったが、最近のいくつかの資産運用商品の収益が良くないため、しばらく様子を見るつもりだ。定期預金を継続すれば、少なくとも年1％以上の利息が得られ、損失を恐れる必要はない」と投資者の小李は語る。
小李は、あるR3レベルの固定収益型隔週定期開放型資産運用商品を示し、2月4日から25日までの保有収益が320元から約280元に縮小したと述べた。「この商品は比較的安定している方だ。1月初めに購入した二つの商品の収益は、当初の予想を大きく下回っている」と言う。
取材中に、ある顧客担当者は、「一部の顧客は年末賞与や満期定期預金の資金を持ってきているが、資産運用商品の説明を聞いた後は、元本保証と利息保証の定期預金や、現在の金利水準をロックできる保険商品を選び続けている」と語った。
多様な方法で顧客資金を引きつける
春節前後は、住民が余剰資金を整理し、資産形成を行う重要な時期であり、銀行資産運用市場も新たな展開の熱気を迎えている。多くの銀行は、「元宵節限定」などの特色ある資産運用商品を展開し、顧客を引きつけている。
例えば、禾城農商銀行は、「豊作 豊禾2026年第045期封閉式純資産型資産運用商品（元宵節限定）」を発売し、リスクレベルはR2、募集期間は2月26日から3月4日、商品期間は3〜6ヶ月。湖南銀行は、「富盈シリーズ（純資産型）26005号資産運用商品（元宵節限定）」を展開し、リスクレベルはR2、募集期間は2月25日から3月3日、商品期間は1〜3年。
中国郵政儲蓄銀行の研究員娄飛鹏は、「春節休暇後、多くの資産運用機関が資産運用商品を次々に投入している。主な目的は、資金の流入と満期預金の回収をつなぐことにあり、低収益環境下で差別化された商品設計により顧客の粘着性を高め、ブランド浸透を強化し、異なるリスク嗜好の投資者のニーズに応えることにある。これにより、運用規模と顧客層の双方の拡大を目指している」と述べている。
一部の機関は、新たな特色商品を通じて顧客を引きつけ、また一部は手数料率の引き下げを行っている。現在、多くの資産運用機関は、固定管理費や販売サービス料の料率を集中的に引き下げている。
例えば、2月26日だけでも、招銀理財は10件以上の資産運用商品に関する手数料割引の公告を出している。例えば、「招銀理財招赢日日金139号現金管理型資産運用計画」について、3月1日から4月1日まで、固定投資管理費の料率を0.3％から0.02％に引き下げる予定だ。また、「招銀理財招睿添利90日保有期9号固定収益型資産運用計画」についても、2月28日から3月29日まで、販売サービス料の料率を0.2％から0.06％に引き下げる。
「長期的な顧客支援と新規顧客獲得のために、当社は商品手数料の割引を行っている」と中銀理財は2月25日に複数の資産運用商品に関する手数料割引公告を出した。例えば、3月5日から6月5日まで、「中銀理財-安定富固收強化グローバル多元60日保有期1号」の固定管理費を0.20％から0.05％に、販売サービス料を0.20％から0.10％に引き下げる。
「今年に入り、業界では手数料引き下げの動きが一時的に販売を後押ししているが、効果は限定的であり、段階的な特徴も持つ」と、蘇商銀行の特約研究員薛洪言は述べる。手数料の引き下げは投資者の保有コストを直接下げるが、新たな顧客を呼び込む効果は限定的で、既存顧客への「価格補助」にとどまる。投資者は、銀行の資産運用商品を選ぶ際、発行機関の信用格付けや商品パフォーマンスの安定性をより重視している。
二つの収益向上策の模索
多くの資産運用機関関係者は、手数料引き下げはあくまで一時的な割引措置であり、長期的に持続できるものではないと指摘する。資産運用機関にとって最も重要なのは、投資者の期待収益と自身のリスク嗜好の矛盾を解決することだ。
ある都市商業銀行の資産運用部門の関係者は、「破綻を打破した背景の中で、投資者のリスク嗜好は依然として保守的・安定志向だが、過去数年の固定収益商品が良好なパフォーマンスを示した影響で、一部の顧客は合理的な収益期待を持っておらず、低リスク商品で高いリターンを望んでいる」と述べる。
「現在の市場金利が低位に維持され、銀行の資産運用の純資産化が深まる中、資産運用資産側は投資者の高い収益期待に応える必要があり、大きな課題に直面している」と杭銀理財の関係者は語る。銀行の資産運用機関は、投資研究の蓄積と専門性を活かし、既存のリスク制約の中でできるだけ収益性を高めようとしている。現在、業界は主に二つの収益向上策を模索している。
一つは期間を延長して収益を固定化すること。中長期の債券を増配し、期限差益や金利低下局面でのキャピタルゲインを狙う戦略だ。ただし、この戦略には多くの制約がある。第一に、金利中枢の低下に伴い、期限差が縮小し、戦略の持続性が問われる。第二に、期間を延長した資産運用商品は金利変動に敏感になり、商品純資産の変動が激しくなるため、投資者の保有体験の向上と相反する。
もう一つは、多資産配置による収益改善だ。これは、固定収益資産を基盤とし、株式や転換社債などを組み合わせて多角的に収益を追求する戦略で、「固定収益＋」商品は投資者の核心的ニーズに合致し、業界の共通戦略となっている。しかし、資産配置の多様化には課題も多い。資産クラスの増加は、資産選択能力やタイミング判断能力の向上を求められるが、投資研究体制や過去の実績が不足しているため、内外の能力強化が急務だ。また、株式やその他資産の追加は純資産の変動リスクを伴うため、適合性管理の強化も必要となる。