Звітність Salesforce: ознаки прискорення у міцному кварталі в цілому

Ключові показники Morningstar для Salesforce

• Оцінка справедливої вартості: $300
• Рейтинг Morningstar: ★★★★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: Широка
• Рейтинг невизначеності Morningstar: Висока

Що ми думали про прибутки Salesforce

Фінансовий четвертий квартал Salesforce CRM приніс зростання доходів на 10% у постійних курсах до $11.20 мільярдів, а некоригований операційний маржін склав 34.2%. Прогноз на 2027 рік приблизно відповідає консенсусу FactSet щодо верхнього та нижнього показників.

Чому це важливо: Штучний інтелект залишається ключовим, і тут спостерігається позитивна динаміка, з загальним щорічним повторюваним доходом Agentforce та Data 360 у розмірі $2.9 мільярдів, що зросло на 200% порівняно з минулим роком, тоді як окремий ARR Agentforce перевищив $800 мільйонів і зріс на 169% за рік.

• Підписки та послуги були приблизно у відповідності з нашою моделлю, при цьому різні хмари працювали приблизно так, як очікувалося. Виплати знову прискорилися до 18% річного зростання, перевищуючи зростання доходів і відповідно до прогнозу керівництва щодо прискорення верхньої лінії у другій половині.

Основний висновок: Ми знизили нашу оцінку справедливої вартості Salesforce до $300 за акцію з попередніх $325 через зниження довгострокових прогнозів зростання. Модель, що базується на кількості ліцензій, піддається сильному аналізу, що тисне на акції софту у 2025 та 2026 роках, хоча ми вважаємо, що ШІ є більше інструментом, ніж загрозою.

• Хоча акції виглядають дешевими, ми відзначаємо страх щодо ШІ у софті з нашим рейтингом високої невизначеності Morningstar. Для контексту наша модель показує справедливу вартість у $240 при нульовому зростанні понад 10 років. Також ми відзначаємо, що наша модель суттєво нижча за цілі керівництва на 2030 рік.
• Вважаємо, що широкоморфна Salesforce переживе нинішню хвилю “смерті софту” і, ймовірно, навіть процвітатиме в епоху ШІ. Однак важко рекомендувати будь-який софт у цій ситуації крайньої невизначеності.

Наступне: Прогноз на 2027 рік трохи кращий, ніж ми очікували, з доходами від $45.80 до $46.20 мільярдів, некоригованим операційним маржіном 34.3% і некоригованим прибутком на акцію $13.11-$13.19.

• Впевненість керівництва щодо прискорення доходів зросла настільки, що вони закріпили терміни на другу половину 2027 року.