Побоювання щодо інфляції знову зростають: змінюється очікування щодо зниження ставок ФРС

У умовах геополітичної напруги інфляційний тиск у США знову став головним фокусом ринку, інвестори переоцінюють шлях зниження ставок ФРС, доходність американських облігацій зростає, що руйнує традиційну логіку захисту від ризиків.

Аналітики загалом вважають, що через стрімке зростання цін на нафту основний фокус ринку змістився з «захисту» до «захисту від інфляції». Якщо військовий конфлікт у Близькому Сході триватиме і далі, це може посилити інфляційний тиск у США, суттєво звузити можливості монетарної політики ФРС і додати нову невизначеність глобальній економіці.

Зворотній зростання доходності американських облігацій

У контексті геополітичних конфліктів рідко трапляється, щоб традиційний актив-«притулок», американські державні облігації, зазнавали масових продажів, а їх доходність зростала.

Наприклад, доходність 10-річних американських облігацій 2 березня стрімко зросла на 10 базисних пунктів, прорвавши позначку 4%, встановивши максимум з червня 2025 року. Потім вона продовжила зростати і 3 березня досягла максимуму 4,11% у середині торгів.

Крім США, багато інших державних облігацій також зазнали продажу. За даними Bloomberg, 2 березня глобальний індекс облігацій знизився на 0,8%, що стало найбільшим одноденним падінням з травня 2025 року.

Зазвичай у випадках геополітичної кризи інвестори масово вкладають кошти у державні облігації як у «притулок», що знижує їхню доходність. Однак поточна реакція ринку руйнує цю логіку.

«Основна причина полягає в тому, що основний фокус ринку швидко змістився з ‘захисту’ до ‘захисту від інфляції’», — зазначив старший віце-президент відділу досліджень і розвитку компанії Dongfang Jincheng Баєсюе Бай. — «Ця особливість конфлікту полягає в тому, що він відбувся безпосередньо біля ‘життєвої артерії’ глобального енергопостачання — Ормузської протоки, що безпосередньо загрожує стабільності постачання нафти у світі. Це спричинило швидке і значне зростання цін на нафту, викликаючи сильну тривогу щодо відновлення інфляційного тиску».

На цьому тлі ринок почав закладати очікування, що ФРС буде змушена відкласти зниження ставок, зменшити кількість знижень у поточному році або навіть підвищити їх.

Перед початком конфлікту ринок очікував двох знижень ставок ФРС у цьому році. Однак за останніми прогнозами інвестори переоцінюють шлях зниження ставок. Інструмент «Спостереження за ФРС» на Чиказькій товарній біржі показує, що очікування першого зниження ставок було відкладено з червня. Станом на 4 березня о 18:00 за Шанхаєм ймовірність збереження ставок у червні становила 61,6%, порівняно з 42,7% 27 лютого. Інвестиції у ф’ючерси на зниження ставок на весь рік зменшилися до приблизно 37 базисних пунктів, що менше ніж двох знижень.

Бай зазначив, що це є однією з причин зростання короткострокової доходності американських облігацій. Крім того, фіксований відсоток за облігаціями знецінюється під час інфляції, тому інвестори продають облігації, щоб отримати вищу доходність і компенсувати майбутні втрати від інфляції.

Зростання цін на нафту продовжує підсилювати побоювання щодо інфляції

Одночасно з цим зростає занепокоєння ризиком стагфляції. За оцінками Міжнародного валютного фонду (МВФ), кожне підвищення цін на нафту на 10% підвищує глобальну інфляцію на 0,4%.

Зараз напруга у Близькому Сході тримає ціни на нафту на високому рівні. 4 березня ціна WTI сягнула понад 77 доларів за барель, а Brent — майже 85 доларів за барель.

Ризики інфляції у США та Європі зростають, а разом із ними зростає й невизначеність щодо монетарної політики. Головний економіст East West Securities і співдиректор дослідницького інституту Лу Чжень сказав Shanghai Securities News, що основні економіки світу перебувають у критичному періоді зміни монетарної політики, але зростання цін на енергоносії та хімічну продукцію через конфлікт може спричинити вторинний інфляційний тиск. Це може змусити центральні банки не лише припинити очікуване зниження ставок, а й повернутися до їхнього підвищення для боротьби з інфляцією.

«Енергія — основа сучасної економіки, і її зростання цін має сильну проникність, передаючись у всі сфери товарів і послуг. Тому з точки зору ФРС, ця ситуація вимагає особливої уваги», — зазначив професор Shanghai Jiao Tong University Shanghai Advanced Institute of Finance Ху Цзе. — «Якщо ціни на енергоносії триматимуться на високому рівні понад три місяці, це матиме дуже негативний вплив на боротьбу з інфляцією».

Геополітична напруга — новий фактор для ФРС

19 березня за київським часом кілька центральних банків, зокрема ФРС, оприлюднять нові рішення щодо ставок. Ринок уважно стежить за монетарною політикою США. Аналітики вважають, що основним фокусом буде тривалість і розвиток конфлікту у Близькому Сході. Якщо ціни на нафту залишатимуться високими або зростатимуть, це може відстрочити зниження інфляційного тиску в США і зменшити можливості ФРС знижувати ставки.

Бай зазначив, що якщо конфлікт швидко залагодиться протягом кількох тижнів, вплив на інфляцію буде тимчасовим. Однак якщо ціни на нафту залишатимуться високими понад три місяці, це може спричинити тривалий вплив на глобальну інфляцію і суттєво звузити можливості ФРС знижувати ставки.

Головний економіст Citic Securities Мін Мін сказав, що ключовими факторами, що впливають на шлях монетарної політики ФРС, є зміни у геополітичній ситуації, динаміка цін на енергоносії, зокрема нафту і природний газ, а також зміни на ринку праці США.

«ФРС має діяти обережно, оцінюючи ситуацію та очікуючи додаткових даних для визначення тривалості та впливу цих шоків», — додав Бай.