マイクロストラテジーのヨーロッパ展開は、最近発売された永続優先株式STREが魅力的な年利10％の配当を提供しているにもかかわらず投資家の共感を得られず、予想外の展開となった。2025年末に開始されたSTRE債は、米国での高利回りのマネーマーケットスタイルの優先商品であるStretch（STRC）の成功を模倣することを目的としていた。しかし、ヨーロッパ版は期待された成果を上げていない。この金融商品は、1株あたりEUR100（約115ドル）の額面価値で発行され、資本構造の中で普通株式の上に位置付けられている。マイクロストラテジーはこの発行を通じて7億1500万ドルを調達し、市場需要に応じて1株EUR80で価格設定したが、その後、商品は公の場から姿を消し、同社のダッシュボードからも削除された。## アクセスの壁：リテール投資家の壁に直面STREの根本的な課題の一つは、その流通構造にある。ルクセンブルクのEuro MTF市場に上場しているが、リテール投資家が期待する使いやすさを欠くインフラを通じて取引されている。インタラクティブ・ブローカーズなどの主要なグローバル証券会社は、世界中の何百万ものトレーダーにサービスを提供しているにもかかわらず、STREの取引をサポートしていない。これにより、アクセスのギャップが生まれ、ヨーロッパのリテール投資家の大部分が事実上排除されている。オランダを拠点とするビットコイン財務管理企業Treasuryの創設者兼CEO、Khing Oeiは、これらの構造的障壁がSTREの期待外れのパフォーマンスの主要な要因だと指摘している。Oeiの分析によると、市場の選択とブローカーのサポートの制限が、採用の最初の大きなハードルとなっている。主流の取引プラットフォームに代表されていなければ、潜在的な投資家は商品が存在することさえ気づかない。## データの透明性の壁：市場に見えない存在アクセスの問題に加え、STREは重要な透明性の問題にも直面している。商品に関する市場データは断片的で一貫性に欠け、プラットフォーム間での情報も不十分だ。最も利用されている取引分析ツールの一つであるTradingViewでは、STREは取引量がわずか1.3千株と表示され、市場資本は390億ドルと示されているが、実際の流動性状況についての実用的な洞察はほとんど得られない。信頼できる価格情報や過去の価格履歴、パフォーマンスデータが見えにくいため、潜在的な投資家は正確な流動性や市場状況を評価できず、情報不足が採用の自然な障壁となっている。トレーダーは、市場条件を自ら検証できない商品を避ける傾向があり、この見えにくさが採用を妨げている。## 回復への道：インフラ整備と再上場Oeiは、STREの見通しは、代替取引所への戦略的な再上場によって大きく改善できると提案している。特にオランダを中心としたヨーロッパの金融インフラは、STREの取引をより良くサポートできる技術的基盤を備えている可能性がある。これらの代替市場は、深い市場形成、狭いビッド・アスクスプレッド、そして何よりもリテール向け取引プラットフォームへのより強力な流通チャネルを提供できる。今や重要な問いは、マイクロストラテジーがヨーロッパ市場へのコミットメントを続けるかどうかだ。以前、同社の経営陣は日本などの市場拡大を控える姿勢を示していたが、ヨーロッパは十分に大きなターゲット市場であり、集中した努力を正当化できる。現在、米国市場で4つの永続優先株式商品を展開している同社は、複数の金融商品を管理できる能力を示している。今後、STREが再び注目を集め、インフラ支援を受けるのか、それともマイクロストラテジーが既存の米国市場を優先し続けるのか、その行方が注目される。
なぜMicroStrategyのSTRE永久株式実験はヨーロッパでつまずいたのか
マイクロストラテジーのヨーロッパ展開は、最近発売された永続優先株式STREが魅力的な年利10％の配当を提供しているにもかかわらず投資家の共感を得られず、予想外の展開となった。2025年末に開始されたSTRE債は、米国での高利回りのマネーマーケットスタイルの優先商品であるStretch（STRC）の成功を模倣することを目的としていた。しかし、ヨーロッパ版は期待された成果を上げていない。
この金融商品は、1株あたりEUR100（約115ドル）の額面価値で発行され、資本構造の中で普通株式の上に位置付けられている。マイクロストラテジーはこの発行を通じて7億1500万ドルを調達し、市場需要に応じて1株EUR80で価格設定したが、その後、商品は公の場から姿を消し、同社のダッシュボードからも削除された。
アクセスの壁：リテール投資家の壁に直面
STREの根本的な課題の一つは、その流通構造にある。ルクセンブルクのEuro MTF市場に上場しているが、リテール投資家が期待する使いやすさを欠くインフラを通じて取引されている。インタラクティブ・ブローカーズなどの主要なグローバル証券会社は、世界中の何百万ものトレーダーにサービスを提供しているにもかかわらず、STREの取引をサポートしていない。これにより、アクセスのギャップが生まれ、ヨーロッパのリテール投資家の大部分が事実上排除されている。
オランダを拠点とするビットコイン財務管理企業Treasuryの創設者兼CEO、Khing Oeiは、これらの構造的障壁がSTREの期待外れのパフォーマンスの主要な要因だと指摘している。Oeiの分析によると、市場の選択とブローカーのサポートの制限が、採用の最初の大きなハードルとなっている。主流の取引プラットフォームに代表されていなければ、潜在的な投資家は商品が存在することさえ気づかない。
データの透明性の壁：市場に見えない存在
アクセスの問題に加え、STREは重要な透明性の問題にも直面している。商品に関する市場データは断片的で一貫性に欠け、プラットフォーム間での情報も不十分だ。最も利用されている取引分析ツールの一つであるTradingViewでは、STREは取引量がわずか1.3千株と表示され、市場資本は390億ドルと示されているが、実際の流動性状況についての実用的な洞察はほとんど得られない。
信頼できる価格情報や過去の価格履歴、パフォーマンスデータが見えにくいため、潜在的な投資家は正確な流動性や市場状況を評価できず、情報不足が採用の自然な障壁となっている。トレーダーは、市場条件を自ら検証できない商品を避ける傾向があり、この見えにくさが採用を妨げている。
回復への道：インフラ整備と再上場
Oeiは、STREの見通しは、代替取引所への戦略的な再上場によって大きく改善できると提案している。特にオランダを中心としたヨーロッパの金融インフラは、STREの取引をより良くサポートできる技術的基盤を備えている可能性がある。これらの代替市場は、深い市場形成、狭いビッド・アスクスプレッド、そして何よりもリテール向け取引プラットフォームへのより強力な流通チャネルを提供できる。
今や重要な問いは、マイクロストラテジーがヨーロッパ市場へのコミットメントを続けるかどうかだ。以前、同社の経営陣は日本などの市場拡大を控える姿勢を示していたが、ヨーロッパは十分に大きなターゲット市場であり、集中した努力を正当化できる。現在、米国市場で4つの永続優先株式商品を展開している同社は、複数の金融商品を管理できる能力を示している。今後、STREが再び注目を集め、インフラ支援を受けるのか、それともマイクロストラテジーが既存の米国市場を優先し続けるのか、その行方が注目される。