Європейський центральний банк: стабільні доларові криптовалюти тихо проникають у Європу, суверенітет валюти під загрозою

Заголовок: «Європейський центральний банк: через 2 роки комерційні банки справді зникнуть…»

Автор: Demir

Нещодавно Європейський центральний банк опублікував робочу доповідь із досить академічною назвою — «Стабільні монети та передача монетарної політики».

Але основна ідея дуже проста: якщо все більше людей використовують такі стабільні монети, як USDT, монетарна політика ЄЦБ — підвищення або зниження ставок — миттєво втратить свою ефективність.

Автори цієї доповіді — провідні фахівці ЄЦБ, що працюють безпосередньо з ключовими напрямками, зокрема директор відділу аналізу грошової політики Карло Альтавілла, керівник відділу аналізу банківських кредитних умов Лоренцо Бурлон, головний економіст департаменту монетарної політики Міґель Бушина та інші.

Хоча ще з ранніх часів криптовалютна спільнота стверджує, що стабільні монети мають замінити банки, цього разу саме керівники банківської сфери особисто пояснюють цей процес — і це варто побачити.

01 Як центральний банк контролює економіку?

Можливо, ви чули про «збільшення ставки ЦБ» або «зниження ставки ЦБ», але що насправді відбувається за цим?

Європейський центральний банк (ЄЦБ) не може безпосередньо нараховувати відсотки на ваші гроші у кишені, він може лише регулювати відсоткові ставки між комерційними банками та собою.

Конкретно: ЄЦБ підвищує ставку → комерційні банки беруть у борг дорожче → вони підвищують відсотки за кредити для вас → купівля житла або авто стає дорожчою → ви менше витрачаєте → ціни поступово знижуються.

Цей ланцюг — це «передача монетарної політики», а ядром всієї системи є комерційні банки.

02 Що станеться, якщо гроші почнуть виходити з банків?

Питання: що станеться, якщо гроші почнуть виходити з банків?

Припустимо, ви зняли гроші з банківського рахунку і помістили їх у USDT.

Ви вважаєте, що просто поміняли «гаманець», гроші залишилися — але для системи ця сума вже зникла з банківської сфери.

На балансі банку стало менше депозитів, і він може позичати менше — обсяг його кредитування зменшився.

Це явище у доповіді ЄЦБ названо «ефект заміщення депозитів». Для однієї людини це не критично.

Але якщо так зроблять мільйони європейців, банкам стане важко.

Щоб підтримувати щоденну діяльність, банки змушені позичати на ринку — це так зване «оптове фінансування».

А воно вартує в два-три рази дорожче за звичайні депозити, і при напруженій ситуації на ринку взагалі може стати недоступним.

В результаті: кредитування банків стане більш обережним, дорожчим і складнішим.

Бізнеси не зможуть отримати кредити, люди — купити житло, і весь кредитний цикл економіки почне застрявати.

Ланцюг підвищення або зниження ставок ЦБ почне давати збої.

Збільшення ставки — це для того, щоб комерційні банки підвищили свої ставки за кредитами; але якщо великі обсяги грошей вже пішли у стабільні монети, ця передача починає ламатися.

Крім того, за моделями, якщо обсяг стабільних монет зросте на 10%, тобто на 300 мільярдів доларів, це призведе до зменшення депозитів на 1000 мільярдів і скорочення кредитів на 500 мільярдів.

Доповідь постійно наголошує, що ефект є нелінійним — чим більший масштаб, тим сильніший удар.

Два несподіваних явища, які виявила доповідь:

1. Банки можуть побоюватися знижувати ставки за депозитами. У конкуренції з стабільними монетами, якщо банк знизить ставку, клієнти можуть перейти до купівлі стабільних монет. Щоб утримати депозити, банки змушені тримати високі ставки — навіть якщо ЄЦБ планує знизити їх. Це схоже на те, що ЄЦБ хоче натиснути газ, а банки — натискають на гальма через свою ситуацію. (Моделювання показує, що при підвищенні ставки ЄЦБ комерційні банки додатково підвищують свої ставки приблизно на 30%).

2. Ефект жорсткості може посилюватися і бути важко передбачити.

Якщо ЄЦБ підвищить ставку, вартість оптового фінансування банків зросте швидше, ніж очікує ЄЦБ, що може спричинити більш різке зростання кредитних ставок.

Температура економіки може знизитися сильніше, ніж очікувалося, спричинивши зайві пошкодження.

Коротко кажучи: натискаючи одну й ту ж кнопку, ЄЦБ отримує різні за силою і напрямком ефекти — і не завжди правильні.

Монетарна політика стає схожою на керування автомобілем із зав’язаними очима.

03 Як ФРС через стабільні монети проникає в Європейський союз

Ще одна проблема, яка змушує ЄЦБ нервувати, — це те, що Федеральна резервна система США тихо входить у європейський ринок.

USDT — це доларовий стабільний актив, резерви якого переважно складаються з американських державних облігацій. Купуючи USDT, ви фактично купуєте у Tether компанії американські державні облігації.

Якщо масштаб цієї операції поширити на весь ЄС:

Германець купує USDT за євро → ця сума потрапляє до Tether → Tether купує американські облігації → фактично цей німець позичає гроші уряду США.

Його гроші виходять із європейської банківської системи, з євро, і потрапляють у доларовий світ.

Якщо в ЄС з’явиться кілька трильйонів євро, що пройшли цей шлях, які наслідки?

1. Європейські банки матимуть менше коштів, кредити для європейських компаній стануть дорожчими.

2. Попит на американські облігації зросте, і позичати у США стане дешевше.

3. Фінансовий долю Європи частково почне визначати рішення ФРС і стан американської економіки — і вже не лише голоси у Франкфурті в ЄЦБ.

(Моделювання підвищення ставки ФРС показує, що і європейський бізнес теж підвищить ставки).

ЄЦБ контролює євро, але у кишенях у європейців — доларові стабільні монети.

Це дисбаланс — так званий «заглиблення у валютний суверенітет».

Говорячи просто: ФРС не відкрила в Європі жодного відділення, але через стабільні монети її вплив уже тихо проник у регіон.

04 Висновок: зростання масштабів стабільних монет — головний ризик

ЄЦБ також визнає, що хоча поки що це не критично, ключовий фактор — це масштаб.

Зараз глобальна ринкова вартість стабільних монет становить близько 312 мільярдів доларів, за останні три роки вона зросла більш ніж удвічі, і ЄЦБ прогнозує, що до 2028 року вона може досягти 2 трильйонів доларів.

Коли це станеться, коефіцієнт передачі різко зросте, і традиційна банківська система, яка втратить десятки трильйонів депозитів у стабільних монетах, може зруйнуватися…