Золоті шахтарі: рекордні грошові потоки сприятимуть перегляду портфеля у 2026 році

Ранній 2026 рік показав, що волатильність і можливості часто йдуть рука об руку. Хоча драматичні коливання цін на золото в січні зловили багатьох інвесторів зненацька, фундаментальні чинники, що сприяли зростанню золота, залишаються міцними. За словами портфельних менеджерів Van Eck, найпереконливіша історія полягає не лише у досягненні рекордних рівнів цін на золото — а у тому, що гірничодобувні компанії генерують безпрецедентні грошові потоки, які можуть змінити оцінки сектору цього року.

Імару Касанову, менеджер портфеля з золота та дорогоцінних металів у Van Eck, підкреслює, що цінові коливання січня слід розглядати як особливість, а не недолік зрілого бичачого ринку. «Коли золото 26 січня прорвало психологічний бар’єр у $5000, а вже через три дні швидко піднялося до внутрішньоденного максимуму близько $5595, ринки стали свідками як справжнього купівельного тиску, так і спекулятивного ентузіазму», — зазначила вона. Такий рух був неміцним, і оголошення Кевіна Верша на посаду голови Федеральної резервної системи 30 січня стало каталізатором різкого зниження на 9%, що знизило ціну золота до $4894,23 наприкінці місяця. Попри різке коригування, січень закінчився зростанням цін на золото на 13,31% за місяць — свідченням внутрішньої сили, що ховається за поверхнею волатильності.

Чому рання волатильність приховує стійкі драйвери бичачого ринку

Різкі коливання цін у січні підкреслюють дві ролі золота: як безпечної гавані під час невизначеності та як хеджу портфеля від девальвації валюти. Зростання геополітичної напруги — особливо ескалація ситуацій у Венесуелі, Ірані та Гренландії — у поєднанні з постійними загрозами торговельної політики США посилили привабливість золота як захисту. Окрім цих гострих ризиків, довгострокові структурні чинники залишаються переконливими: центральні банки світу активно диверсифікують свої резерви від долара, тоді як інституційні та роздрібні інвестори все більше сприймають золото як необхідний інструмент страхування портфеля.

«Сили, що рухають золото у 2025 році, залишаються актуальними і в 2026», — аналізує Van Eck. Накопичення центральних банків, зусилля з діджиталізації долара, потенційна вразливість фондових ринків і інфляційні побоювання продовжують створювати багатошарову основу для стабільних цін. Навіть у разі відкатів і періодів консолідації — як це було наприкінці січня — їх слід розглядати як здорові компоненти багаторічного бичачого ринку, а не ознаки його завершення.

Гірничодобувні акції наздоганяють, оскільки грошові потоки посилюються

Поки ціна на золото зростала, акції гірничодобувних компаній спочатку відставали від металу. Індекс глобальних гірничодобувних компаній MarketVector зріс у січні на 10,91% — пристойно за стандартами, але суттєво поступаючись ціні на золото. Історично ця модель визначає сектор: гірничодобувні акції торгують на основі припущень щодо цін на золото, які постійно недооцінюють тривале підвищення цін, залишаючи їх вічно позаду руху спотової ціни.

Цього року настає важливий переломний момент. Аналітики з акцій і стратеги з товарів дедалі частіше публікують прогнози цін на золото, що передбачають не лише зростання цін у 2026, а й їхню стійкість у 2028 і 2029 роках. Ця зміна консенсусних очікувань — від тимчасових сплесків до тривалого підвищення — має спричинити суттєве переоцінювання вартості гірничодобувних компаній у цілому.

Основна історія: зростання грошових потоків гірничодобувних компаній

Найважливіша новина для інвесторів: гірничодобувні компанії генерують рекордні грошові потоки навіть за цін, значно нижчих за січневі піки. Після публікації квартальних і річних результатів за перший квартал 2025 року у березні, має сформуватися послідовна картина для більшості операторів. Зростання витрат на виробництво у 2026 році, ймовірно, створить невеликий тиск на маржу, але навіть з урахуванням цих перешкод, гірничодобувні компанії продовжують демонструвати міцне створення грошових потоків.

Ця сила грошових потоків створює добру циклічність. Сильні вільні грошові потоки дозволяють прискорити виплати акціонерам через дивіденди та викуп акцій — безпосередня вигода для інвесторів. Одночасно, покращене створення грошових потоків фінансує довгострокові інвестиційні програми, дозволяючи великим гірничодобувним компаніям розширювати запаси та виробничі потужності навіть у умовах високих витрат. Для інвестиційної спільноти це є потужним каталізатором переоцінки: відчутні, спостережувані грошові повернення у поєднанні з фінансованими планами зростання.

Вперед — багаторічна можливість

Бичачий ринок золота, ймовірно, має ще кілька років зростання. Хоча нові рекорди неминуче викличуть фіксацію прибутків і періоди консолідації, фундаментальні чинники — геополітична невизначеність, монетарна політика, диверсифікація резервів центральних банків і тепер очевидне створення грошових потоків у секторі — забезпечують тривалу підтримку. Поєднання сили спотової ціни та операційної досконалості гірничодобувного сектору робить як фізичне золото, так і гірничодобувні акції привабливими активами для диверсифікованих портфелів у 2026 і надалі.