Цінььінь Цзяньтоу: ситуація між США та Іраном стала новим джерелом коливань у короткостроковій грі щодо нафти та золота

中信建投研報表示，展望3月，大類資產在2月已出現再平衡跡象，前期落後的美債、原油補漲，金銀波動率修復，美股科技估值壓力釋放，若無重磅事件，市場以盤整為主。美伊局勢成為新的波動來源。短期博弈原油（美伊尾部風險定價不足）與黃金（地緣危機後，黃金催化需要一定時間）；此外，推薦美股科技，左側機會，估值壓力已極大釋放，地緣緩和後彈性大。

全文如下

中信建投：大類資產配置3月展望

展望3月，大類資產在2月已出現再平衡跡象，前期落後的美債、原油補漲，黃金、白銀波動率修復，美股科技估值壓力釋放，若沒有重磅事件催化，市場或以盤整為主。美伊局勢成為新的波動來源。短期博弈原油（美伊尾部風險定價不足）與黃金（地緣危機後，黃金催化需要一定時間）；此外，推薦美股科技，左側機會，估值壓力已極大釋放，地緣緩和後彈性大。

一、2月大類資產回顧：地緣擾動下的再平衡

年初以來的復甦交易被適度逆轉，避險需求升溫，美債和貴金屬領漲，原油也獲得一定支撐，美股、銅等風險資產則走勢一般。

地緣風險成為核心催化（美伊開戰），此外，美國數據低於預期、IEEPA關稅被判無效、AI質疑施壓科技板塊、英國金融機構破產再度引發私募信貸擔憂，也階段性地壓制風險偏好。

二、重要的宏觀敘事線索

（1）美伊局勢：雙方表態的升級，戰事短期結束的預期遭受挑戰，油價飆升，亞太股市領跌。

（2）IEEPA關稅被判無效：短期對經濟走勢影響有限，但展現制度層面約束，後續特朗普極端政策的風險下降（類似去年4月“關稅解放日”沖擊），利好美債美元等前期信譽受損資產。

（3）經濟數據一般，銀行風險“蟑螂論”再現，復甦預期打壓，降息預期修復。

（4）AI質疑持續，從資本開支、到軟件生態、到就業沖擊，美股科技板塊呈現盈利預期上修、前瞻估值壓縮的組合。

三、3月大類資產展望：波動後的盤整

1、整體走勢：

展望3月，大類資產在2月已出現再平衡跡象，前期落後的美債、原油補漲，黃金、白銀波動率修復，美股科技估值壓力釋放，若沒有重磅事件催化，市場或以盤整為主。

但美伊局勢成為新的波動來源。目前市場對極端情形的擔憂有所升溫，本周末可能是重要的觀察窗口，若缺乏明確緩和信號，波動可能進一步放大，推薦適度防禦策略。

關注事件：美伊衝突持續性、聯儲議息會議、特朗普訪華、春節後中國工業需求（銅）。

2、機會提示：

原油：市場對美伊的尾部風險定價不多，可適度博弈。

黃金：目前漲幅不大，地緣擾動發生後，黃金催化需要一定時間。

美股科技：左側機會，估值壓力已極大釋放，地緣緩和後彈性大。

（資料來源：第一財經）