TC Energy Corporationは、カナダ、米国、メキシコにまたがる北米有数のエネルギーインフラ運営企業であり、2025年の堅調な財務実績を報告し、26年連続の配当増加を発表しました。同社の成果は、規律ある戦略と運用の卓越性が、多様なパイプラインと発電ポートフォリオ全体で強固に機能していることを示しています。カナダドルは約6200 CAD/6200 USD（1 USD = 1.37 CAD）で取引されており、同社の国際収益は両国の投資家にとって大きな意味を持ちます。## 運用の卓越性が記録的なネットワークパフォーマンスを牽引2025年の成功の基盤は、経営陣が「過去5年間で最も強い安全性のパフォーマンス」と評するものにあります。この安全第一の文化は、2025年を通じて15の配送記録を樹立した運用実績に直結しました。特にカナダ天然ガスパイプライン部門は優れており、2025年第4四半期の平均配送量は27.2 Bcf/dで、2024年同四半期と比べて5％増加しました。さらに、2026年1月22日に33.2 Bcfの史上最高配送記録を達成しました。NGTLシステムは、平均受入量が15.5 Bcf/dで前年比2％増、同じ1月に18.3 Bcfの配送記録を更新しました。米国天然ガスパイプラインはさらに顕著な成長を示し、日平均流量は29.6 Bcf/dに達し、2024年第4四半期と比べて9.5％増加しました。2026年1月29日には39.9 Bcfの史上最高記録を記録。この前例のない処理能力は、北米のエネルギー需要の急増、特にデータセンターの拡大やLNG輸出施設の増加に対応した戦略的な配置を反映しています。LNG施設への配送は第4四半期に21％増の平均3.9 Bcf/dとなり、2025年12月にはほぼ4.4 Bcfのピーク記録に達しました。メキシコの運営は安定しており、天然ガスの流量は平均2.7 Bcf/dで、四半期の総ガス消費の約20％に相当します。発電施設は、ブルースパワーやコジェネレーションフリートを含めて高い稼働率を維持しています。ブルースパワーは2025年第4四半期に85.7％の稼働率を記録し、計画外の長期停止にもかかわらず、2025年通年の稼働率は91％に達しました。経営陣は2026年の稼働率も90％台後半を見込んでいます。## 財務パフォーマンスは四半期ごとに二桁成長を実現2025年第4四半期の継続事業の結果は、運用の勢いを反映しています。調整後EBITDAは30億ドルに達し、2024年第4四半期の26億ドルから13％増加しました。より重要なことに、セグメント別利益は19億ドルから22億ドルへと15％増加しました。調整後純利益は10億ドル（1株当たり0.98ドル）で、2024年第4四半期の11億ドル（1株当たり1.05ドル）と比較されます。普通株主に帰属する純利益は10億ドル（1株当たり0.92ドル）で、前年の11億ドル（1株当たり1.03ドル）と比べて減少しました。2025年通年の調整後EBITDAは110億ドルに拡大し、2024年の100億ドルから9％増加。セグメント別利益は両年ともに80億ドルで横ばいでした。通年の調整後利益は36億5400万ドル（1株当たり3.51ドル）に達し、2024年の38億6500万ドル（1株当たり3.73ドル）と比較されます。カナダ天然ガスパイプラインは第4四半期に調整後EBITDAが9億6100万ドル（2024年第4四半期は8億5100万ドル）を生み出し、米国天然ガスパイプラインは13億8800万ドル（前年の12億ドル）を貢献しました。メキシコの運営は3億9700万ドル（前年の2億3400万ドル）、電力・エネルギーソリューションは2億1700万ドル（計画的メンテナンスにより前年の3億4100万ドルから減少）でした。## 北米の記録的なガス需要に伴うインフラ拡大2025年、TC Energyはリスクの低いインコリダー拡張プロジェクトに6億ドルを承認し、規律ある資本配分の原則を示しました。マルチイヤー成長計画（MYGP）内では、追加のNGTLシステム拡張を目的とした5億ドルの拡張設備に最終投資決定を下し、2028年の稼働を見込んでいます。2025年末時点で、約11億ドルのMYGP設備が最終投資決定を受けています。また、米国のブラウンフィールド圧縮拡張プロジェクトに1億ドルの自己資本投入も行い、2028年に5倍の建設マルチプルを見込んでいます。2024年から2025年にかけていくつかの主要プロジェクトが完了しました。コロンビアシステムのVRプロジェクトは2025年11月に稼働を開始し、総費用は約5億ドルで、バージニアからノーフォークへの容量増加を実現しました。ウィスコンシンのANRシステムのWRプロジェクトも同じく2025年11月に稼働し、約7億ドルの費用でウィスコンシンのメインライン容量を複数の配送地点で拡大しました。ANRストレージ最適化プロジェクトは、9年連続で契約容量の柔軟性を向上させました。経営陣は、2025年に予定通り83億ドルのプロジェクトが稼働し、予算より15％超過しなかったことを強調しています。今後、2026年には約40億ドルの資本投入を予定しています。主要なプロジェクトには、ノーザンボーダーパイプラインのバイソンXPressプロジェクト、NGTLシステムのヴァルハラノースとベルランドリバープロジェクトの残りのフェーズ、ブルースパワーの第3ユニットの主要コンポーネント交換プログラムがあります。## 戦略的成長と2026年の資本配分戦略2024年後半から2026年前半にかけて、重要な拡張機会に関する商談を進めてきました。2026年1月9日、TC Energyはコロンビアガス伝送システムの非拘束性拡張オープンシーズンを終了し、コロンバス地域とニューアトランバリー地域向けに最大0.5 Bcf/dの追加容量を目指しました。市場の反応は非常に好調で、提案容量の約3倍にあたる1.5 Bcf/dの入札が集まりました。これは、データセンターの電力需要の高まりによるものです。続いて、2026年2月9日にクロスロードパイプラインの非拘束性拡張オープンシーズンを開始し、最大1.5 Bcf/dの潜在容量を募集しています。北インディアナ、イリノイ、アイオワ、サウスダコタの需要増に対応し、電力とデータセンターの新規開発に応じたものです。このオープンシーズンは2026年3月中旬に終了予定です。2026年の見通しは、調整後EBITDAが116億ドルから118億ドル、調整後一株当たり利益は2025年を上回る見込みです。資本支出のガイダンスは、60億ドルから65億ドル、純資本支出は55億ドルから60億ドルを見込んでいます。同社は、2030年までに年間60億ドルの純資本支出を完全に展開できると自信を持っており、後半の10年間にはこれを超える可能性もあります。経営陣は、リスクを抑えた選択的なプロジェクトの採択と、5倍から7倍のビルドマルチプルを目標としています。## 株主価値向上のための安定した配当増加TC Energyの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期の普通株配当を3.2％増の0.8775ドルに承認し、年間配当は3.51ドルとなります。この増加は、26年連続の配当増加を示し、北米のインフラセクターでは稀有な実績です。普通株の配当は2026年4月30日に支払われ、記録日が2026年3月31日です。この継続的な株主還元へのコミットメントは、キャッシュ創出能力と、規制料金や長期契約に支えられた収益の堅牢性に対する経営陣の信頼を反映しています。これらは調整後EBITDAの98％を支えています。## 経営陣のコメントと戦略的優先事項フランソワ・ポワリエ、TC Energyの社長兼最高経営責任者は、2025年が戦略の強さと規律ある実行を示す重要な年だったと強調しました。地政学的緊張や貿易政策の不確実性、市場の変動にもかかわらず、同社の公益事業のような低リスクビジネスモデルは堅調であり、調整後EBITDAの98％は規制料金や長期契約によって支えられています。経営陣は、現在の市場環境が魅力的なリターンを伴う資本展開の機会を提供していると指摘しています。特に、北米の天然ガス需要は2025年から2035年までに約45 Bcf/d増加し、約170 Bcf/dに達すると予測しています。これは、LNG輸出拡大、電力需要の増加、地域配電会社の信頼性向上によるものです。米国とカナダの政策立案者や投資家は、エネルギー安全保障とインフラのレジリエンスに引き続き注力しています。米ドル建てのリターンを評価するカナダの投資家にとっては、約6200 USDの収益見込みが現行為替レート（1.37 CAD/USD）で約6200 CAD相当となることから、北米全体の多様な地理的展開と複数通貨収益ストリームによるポートフォリオの分散効果を享受できます。同社の戦略的優先事項は一貫しており、規律ある資本配分による堅実な成長の実現、安全性と運用の卓越性による資産価値の最大化、選択的な成長プロジェクトの推進、財務の強さと柔軟性の維持です。規制料金や長期契約を通じて収益の98％を見通せるため、北米で最も成長著しいエネルギー分野—天然ガスと電力—への持続的な成長を追求しています。
TCエナジー、記録的な安全性達成と26年連続配当増加の軌跡で堅実なパフォーマンスを示す
TC Energy Corporationは、カナダ、米国、メキシコにまたがる北米有数のエネルギーインフラ運営企業であり、2025年の堅調な財務実績を報告し、26年連続の配当増加を発表しました。同社の成果は、規律ある戦略と運用の卓越性が、多様なパイプラインと発電ポートフォリオ全体で強固に機能していることを示しています。カナダドルは約6200 CAD/6200 USD（1 USD = 1.37 CAD）で取引されており、同社の国際収益は両国の投資家にとって大きな意味を持ちます。
運用の卓越性が記録的なネットワークパフォーマンスを牽引
2025年の成功の基盤は、経営陣が「過去5年間で最も強い安全性のパフォーマンス」と評するものにあります。この安全第一の文化は、2025年を通じて15の配送記録を樹立した運用実績に直結しました。
特にカナダ天然ガスパイプライン部門は優れており、2025年第4四半期の平均配送量は27.2 Bcf/dで、2024年同四半期と比べて5％増加しました。さらに、2026年1月22日に33.2 Bcfの史上最高配送記録を達成しました。NGTLシステムは、平均受入量が15.5 Bcf/dで前年比2％増、同じ1月に18.3 Bcfの配送記録を更新しました。
米国天然ガスパイプラインはさらに顕著な成長を示し、日平均流量は29.6 Bcf/dに達し、2024年第4四半期と比べて9.5％増加しました。2026年1月29日には39.9 Bcfの史上最高記録を記録。この前例のない処理能力は、北米のエネルギー需要の急増、特にデータセンターの拡大やLNG輸出施設の増加に対応した戦略的な配置を反映しています。
LNG施設への配送は第4四半期に21％増の平均3.9 Bcf/dとなり、2025年12月にはほぼ4.4 Bcfのピーク記録に達しました。メキシコの運営は安定しており、天然ガスの流量は平均2.7 Bcf/dで、四半期の総ガス消費の約20％に相当します。
発電施設は、ブルースパワーやコジェネレーションフリートを含めて高い稼働率を維持しています。ブルースパワーは2025年第4四半期に85.7％の稼働率を記録し、計画外の長期停止にもかかわらず、2025年通年の稼働率は91％に達しました。経営陣は2026年の稼働率も90％台後半を見込んでいます。
財務パフォーマンスは四半期ごとに二桁成長を実現
2025年第4四半期の継続事業の結果は、運用の勢いを反映しています。調整後EBITDAは30億ドルに達し、2024年第4四半期の26億ドルから13％増加しました。より重要なことに、セグメント別利益は19億ドルから22億ドルへと15％増加しました。
調整後純利益は10億ドル（1株当たり0.98ドル）で、2024年第4四半期の11億ドル（1株当たり1.05ドル）と比較されます。普通株主に帰属する純利益は10億ドル（1株当たり0.92ドル）で、前年の11億ドル（1株当たり1.03ドル）と比べて減少しました。
2025年通年の調整後EBITDAは110億ドルに拡大し、2024年の100億ドルから9％増加。セグメント別利益は両年ともに80億ドルで横ばいでした。通年の調整後利益は36億5400万ドル（1株当たり3.51ドル）に達し、2024年の38億6500万ドル（1株当たり3.73ドル）と比較されます。
カナダ天然ガスパイプラインは第4四半期に調整後EBITDAが9億6100万ドル（2024年第4四半期は8億5100万ドル）を生み出し、米国天然ガスパイプラインは13億8800万ドル（前年の12億ドル）を貢献しました。メキシコの運営は3億9700万ドル（前年の2億3400万ドル）、電力・エネルギーソリューションは2億1700万ドル（計画的メンテナンスにより前年の3億4100万ドルから減少）でした。
北米の記録的なガス需要に伴うインフラ拡大
2025年、TC Energyはリスクの低いインコリダー拡張プロジェクトに6億ドルを承認し、規律ある資本配分の原則を示しました。マルチイヤー成長計画（MYGP）内では、追加のNGTLシステム拡張を目的とした5億ドルの拡張設備に最終投資決定を下し、2028年の稼働を見込んでいます。2025年末時点で、約11億ドルのMYGP設備が最終投資決定を受けています。
また、米国のブラウンフィールド圧縮拡張プロジェクトに1億ドルの自己資本投入も行い、2028年に5倍の建設マルチプルを見込んでいます。
2024年から2025年にかけていくつかの主要プロジェクトが完了しました。コロンビアシステムのVRプロジェクトは2025年11月に稼働を開始し、総費用は約5億ドルで、バージニアからノーフォークへの容量増加を実現しました。ウィスコンシンのANRシステムのWRプロジェクトも同じく2025年11月に稼働し、約7億ドルの費用でウィスコンシンのメインライン容量を複数の配送地点で拡大しました。ANRストレージ最適化プロジェクトは、9年連続で契約容量の柔軟性を向上させました。
経営陣は、2025年に予定通り83億ドルのプロジェクトが稼働し、予算より15％超過しなかったことを強調しています。
今後、2026年には約40億ドルの資本投入を予定しています。主要なプロジェクトには、ノーザンボーダーパイプラインのバイソンXPressプロジェクト、NGTLシステムのヴァルハラノースとベルランドリバープロジェクトの残りのフェーズ、ブルースパワーの第3ユニットの主要コンポーネント交換プログラムがあります。
戦略的成長と2026年の資本配分戦略
2024年後半から2026年前半にかけて、重要な拡張機会に関する商談を進めてきました。2026年1月9日、TC Energyはコロンビアガス伝送システムの非拘束性拡張オープンシーズンを終了し、コロンバス地域とニューアトランバリー地域向けに最大0.5 Bcf/dの追加容量を目指しました。市場の反応は非常に好調で、提案容量の約3倍にあたる1.5 Bcf/dの入札が集まりました。これは、データセンターの電力需要の高まりによるものです。
続いて、2026年2月9日にクロスロードパイプラインの非拘束性拡張オープンシーズンを開始し、最大1.5 Bcf/dの潜在容量を募集しています。北インディアナ、イリノイ、アイオワ、サウスダコタの需要増に対応し、電力とデータセンターの新規開発に応じたものです。このオープンシーズンは2026年3月中旬に終了予定です。
2026年の見通しは、調整後EBITDAが116億ドルから118億ドル、調整後一株当たり利益は2025年を上回る見込みです。資本支出のガイダンスは、60億ドルから65億ドル、純資本支出は55億ドルから60億ドルを見込んでいます。
同社は、2030年までに年間60億ドルの純資本支出を完全に展開できると自信を持っており、後半の10年間にはこれを超える可能性もあります。経営陣は、リスクを抑えた選択的なプロジェクトの採択と、5倍から7倍のビルドマルチプルを目標としています。
株主価値向上のための安定した配当増加
TC Energyの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期の普通株配当を3.2％増の0.8775ドルに承認し、年間配当は3.51ドルとなります。この増加は、26年連続の配当増加を示し、北米のインフラセクターでは稀有な実績です。
普通株の配当は2026年4月30日に支払われ、記録日が2026年3月31日です。この継続的な株主還元へのコミットメントは、キャッシュ創出能力と、規制料金や長期契約に支えられた収益の堅牢性に対する経営陣の信頼を反映しています。これらは調整後EBITDAの98％を支えています。
経営陣のコメントと戦略的優先事項
フランソワ・ポワリエ、TC Energyの社長兼最高経営責任者は、2025年が戦略の強さと規律ある実行を示す重要な年だったと強調しました。地政学的緊張や貿易政策の不確実性、市場の変動にもかかわらず、同社の公益事業のような低リスクビジネスモデルは堅調であり、調整後EBITDAの98％は規制料金や長期契約によって支えられています。
経営陣は、現在の市場環境が魅力的なリターンを伴う資本展開の機会を提供していると指摘しています。特に、北米の天然ガス需要は2025年から2035年までに約45 Bcf/d増加し、約170 Bcf/dに達すると予測しています。これは、LNG輸出拡大、電力需要の増加、地域配電会社の信頼性向上によるものです。
米国とカナダの政策立案者や投資家は、エネルギー安全保障とインフラのレジリエンスに引き続き注力しています。米ドル建てのリターンを評価するカナダの投資家にとっては、約6200 USDの収益見込みが現行為替レート（1.37 CAD/USD）で約6200 CAD相当となることから、北米全体の多様な地理的展開と複数通貨収益ストリームによるポートフォリオの分散効果を享受できます。
同社の戦略的優先事項は一貫しており、規律ある資本配分による堅実な成長の実現、安全性と運用の卓越性による資産価値の最大化、選択的な成長プロジェクトの推進、財務の強さと柔軟性の維持です。規制料金や長期契約を通じて収益の98％を見通せるため、北米で最も成長著しいエネルギー分野—天然ガスと電力—への持続的な成長を追求しています。