Оскільки інвестори в облігації хвилюються через бульбашку штучного інтелекту, що потрібно знати — і як знайти можливість

За словами Боба Мішеля, головного інвестиційного директора та керівника глобальних облігацій JPMorgan Asset Management, немає підстав панікувати через зростання випуску облігацій від гіперскейлерів. Хоча цього тижня ринок здебільшого зосереджений на конфлікті між США та Іраном, потенційний вплив штучного інтелекту на руйнування певних бізнесів залишається тривогою для інвесторів у акції. Хоча цей потенційний руйнівний ефект не викликає великого страху на ринку облігацій, кредитні інвестори стурбовані зростанням випуску облігацій великими технологічними компаніями, які прагнуть інвестувати в ШІ, згідно з недавнім опитуванням Bank of America. Вперше кредитні інвестори заявили, що бульбашка ШІ є їхнім найбільшим занепокоєнням, а інвестори у високоякісні облігації очікують у цьому році випуску гіперскейлерів на суму 285 мільярдів доларів, повідомив банк у нотатці минулого тижня. Хоча такі компанії, як Alphabet, Amazon, Oracle і Meta, історично фінансували свій розвиток за рахунок власних коштів, вони останнім часом почали звертатися до ринку облігацій, щоб допомогти оплатити значне зростання своїх капітальних витрат. «Коли гіперскейлери виходять на ринок, це шокує ринок, який раніше вважав їх з надлишком вільних грошових коштів», — сказав Мішель. «Але якщо просто відступити і прорахувати свої кредитні та леверидж-метрики, то все буде гаразд». Насправді, за словами Мішеля, були й інші періоди підвищеного випуску облігацій у певних секторах, наприклад, у банків у 1990-х роках. З часом ринок навчається поглинати це і розрізняти хороших позичальників від поганих, зазначив він. Він вважає, що гіперскейлери, які випускають облігації інвестиційного рівня, ретельно обдумують свій вихід на ринок. «Вони не позичає і не витрачають, якщо не бачать попиту, а попит там має бути величезним, щоб вони захотіли інвестувати у розширення», — зазначив Мішель. «Попит є, а отже, і замовлення є, а значить, у кінцевому підсумку, і грошовий потік буде». Однак, за його словами, маргінальні позичальники ще не увійшли на ринок облігацій. Насправді багато фінансування ШІ пішло у приватний кредитний ринок, який зазнав критики через випуск боргів. Час купувати чи чекати? Звісно, збільшення пропозиції на ринку може тиснути на оцінки. Це, у свою чергу, може підвищити доходність, оскільки ціни та доходність мають обернені відношення. Гай Лебас, головний стратег з облігацій Janney Montgomery Scott, прогнозує зростання ринку корпоративних облігацій інвестиційного рівня на 9-11% у 2026 році після зростання приблизно на 6% у 2025 році. Зараз спреди близькі до історичних мінімумів, що означає, що інвестори отримують менше компенсації за кредитний ризик. За словами Лебаса, ці спреди мають розширитися з входом пропозиції на ринок. «Ринки корпоративних облігацій, можливо, були недопоставлені, тому ціни дещо завищені історично», — сказав він. «Якщо з’явиться більше пропозиції, я очікую, що ціни в ринку корпоративних облігацій знизяться, а доходність стане більш привабливою». Мішель вважає, що інвесторам потрібно врахувати гіперскейлерські облігації у своїх портфелях, оскільки він вважає їх ціновою справедливістю. Він уже інвестував у нові облігації, що з’явилися на ринку, хоча не називає імен. «Ми взяли участь у нових випусках, бо нам подобається позичальник», — сказав він. «Нам подобається, як вони керують своїм бізнесом, і ми маємо величезну впевненість у тому, що вони зможуть перетворити капітальні витрати у доходи та прибутки з часом». Наприклад, JPMorgan Core Bond Fund має облігації Alphabet із термінами погашення 20, 30 і 40 років та датами ефективного початку у лютому, згідно з сайтом фонду. Однак Рік Рідер із BlackRock чекає кращої пропозиції. Він вважає, що емітенти з часом будуть схожі на великі емітентів минулого, таких як автопром і комунальні підприємства, і стануть природною частиною портфеля. Він просто не вважає, що час для купівлі зараз. Замість цього він чекатиме, поки облігації не стануть привабливими за спредами. «Поки що рівні не здаються цікавими», — сказав Рідер, головний інвестиційний директор з глобальних облігацій у компанії. «Залишилось ще багато, і я цьому радий, якщо вони з’являться за хорошими рівнями». Роздрібні інвестори, однак, можуть захотіти переглянути свої загальні розподіли і бути обережними щодо технічного експозиції, сказав Лебас. «У таких сферах, як ринок акцій, є вагомі підстави для цього. У сферах високорентабельних приватних кредитних проектів — теж», — додав він. «Що стосується ринку облігацій інвестиційного рівня, можливо, є більш вигідні місця для ризику, пов’язаного з технологіями».