Keunggulan Pendiri: 19 Saham yang Dipimpin Pendiri yang Mengungguli S&P 500 Dalam 10 Tahun Terakhir

Dalam dekade terakhir, perusahaan yang diperdagangkan secara publik dan masih dijalankan oleh pendirinya menghasilkan rata-rata pengembalian sebesar 25% per tahun, hampir dua kali lipat dari S&P 500 yang sebesar 14%. Perusahaan yang baru-baru ini pendirinya mengundurkan diri rata-rata menghasilkan 19%.

Angka-angka tersebut didasarkan pada kinerja saham dari 19 perusahaan yang dipimpin oleh pendiri dalam indeks S&P 500 selama periode 5 dan 10 tahun. Catatan penting: Perusahaan-perusahaan ini diidentifikasi hari ini dan diukur secara retrospektif. Mereka adalah perusahaan besar dan sukses. Sampel acak dari semua perusahaan yang dipimpin oleh pendiri selama periode yang sama, di luar yang termasuk dalam S&P 500, akan mencakup kegagalan dan menunjukkan pengembalian rata-rata yang lebih rendah.

Namun, pola ini konsisten dengan studi Bain & Company yang menemukan bahwa perusahaan yang dipimpin oleh pendiri menghasilkan pengembalian 3,1 kali lebih tinggi dibandingkan perusahaan S&P 500 lainnya dari 1990 hingga 2014.

Makalah terpisah dari Ohio State University menemukan bahwa CEO pendiri menghabiskan lebih banyak untuk riset dan pengembangan (R&D), berinvestasi lebih banyak dalam bisnis, dan melakukan akuisisi yang lebih disiplin. Akibatnya, mereka mengungguli tolok ukur sebesar 4,4% setelah mengendalikan industri, ukuran perusahaan, dan karakteristik CEO.

Lalu, seperti apa data terbaru dari 26 perusahaan yang dipimpin oleh pendiri dan diperdagangkan secara publik serta dua periode waktu tersebut?

Bagaimana Performa Saham yang Dipimpin Pendiri dibandingkan S&P 500 dalam 5 dan 10 Tahun Terakhir

Dari 13 saham yang dipimpin pendiri dan memiliki data lengkap selama satu dekade – dari 1 Februari 2016 hingga 1 Februari 2026 – delapan di antaranya mengungguli S&P 500. Kelompok yang berkinerja terbaik ini beragam:

• Apollo Global Management (APO +1,92%), Blackstone (BX +2,96%), dan KKR (KKR +3,50%) adalah manajer aset alternatif.
• MercadoLibre (MELI +3,18%) adalah perusahaan e-commerce dan fintech.
• Nvidia (NVDA +1,46%) bergerak di bidang semikonduktor dan inti dari AI.
• Tesla (TSLA +3,09%) memproduksi kendaraan listrik.
• Fortinet (FTNT +1,82%) adalah perusahaan keamanan siber.
• Meta Platforms (META +2,51%) adalah perusahaan media sosial dengan aspirasi AI.

Saham yang tidak mengungguli indeks pun tidak terlalu tertinggal. BlackRock (BLK +0,40%) (13,6%), Capital One (COF +1,28%) (13,2%), Intercontinental Exchange (ICE -0,27%) (12,5%), dan Salesforce (CRM -0,23%) (12,1%) semuanya berada dalam jarak 2% dari pengembalian tahunan S&P 500 sebesar 13,6%. Regeneron Pharmaceuticals (REGN +1,89%) (6,1%) adalah satu-satunya yang benar-benar tertinggal, dipicu oleh hambatan sektoral di bidang bioteknologi. Tidak ada saham yang dipimpin pendiri dalam kelompok ini mengalami kerugian besar.

Periode lima tahun – dari 1 Februari 2021 hingga 1 Februari 2026 – lebih menantang bagi semua pihak. Termasuk di dalamnya pasar bearish 2022, kenaikan suku bunga, inflasi, perang dagang, dan rotasi ke AI. Hanya 47% dari saham yang dipimpin pendiri yang diperiksa mengungguli S&P selama periode ini.

Namun, membandingkan perusahaan yang dipimpin pendiri dengan yang pendirinya meninggalkan perusahaan dalam kurun waktu tersebut menunjukkan cerita yang berbeda: Perusahaan yang dipimpin pendiri rata-rata menghasilkan 15,4% per tahun. Perusahaan di mana CEO pendiri meninggalkan posisi rata-rata menghasilkan 6,9%. Hanya 1 dari 7 saham di kategori terakhir yang mengungguli S&P dalam periode lima tahun.

Perusahaan yang dipimpin pendiri 3,5 kali lebih mungkin mengungguli pasar dibandingkan perusahaan yang pendirinya telah meninggalkan.

Pasar yang sulit memang berat bagi semua orang. Terutama bagi perusahaan yang kehilangan pendirinya.

Apa yang Terjadi pada Saham Ketika Pendirinya Mengundurkan Diri

Kepergian pendiri bukan satu-satunya faktor yang mempengaruhi harga saham. Hambatan sektoral, kondisi makroekonomi, dan tantangan spesifik perusahaan semuanya berperan.

Namun, di antara perusahaan yang pernah dipimpin oleh pendiri dalam 10 tahun terakhir, muncul pola yang konsisten: Perusahaan yang kehilangan pendirinya cenderung berkinerja di bawah pasar secara umum dan rekan-rekan yang dipimpin pendiri. Hanya satu dari tujuh perusahaan dalam kelompok tersebut yang mengungguli S&P selama lima tahun: Berkshire Hathaway (BRKB +1,22%).

FedEx (FDX +0,31%)

• CAGR 10 tahun: 9,7% dibandingkan 13,6% S&P 500
• CAGR 5 tahun: 9,1% dibandingkan 13,1% S&P 500
• Pendiri Fred Smith menjalankan perusahaan selama 51 tahun sebelum mengundurkan diri sebagai CEO pada 2022.

FedEx menghadapi tekanan margin dan perubahan permintaan logistik terkait e-commerce, perubahan struktural yang menantang CEO mana pun. Namun, di bawah Smith, perusahaan secara konsisten beradaptasi terhadap perubahan industri selama beberapa dekade. Sejak kepergiannya, FedEx kesulitan menemukan pijakan, dan sahamnya tertinggal dari S&P 500 dalam periode waktu terakhir.

Amazon (AMZN +3,42%)

• CAGR 10 tahun: 23,8% dibandingkan 13,6% S&P 500
• CAGR 5 tahun: 7,8% dibandingkan 13,1% S&P 500
• Pendiri Jeff Bezos mengundurkan diri sebagai CEO pada Juli 2021. Andy Jassy mengambil alih.

Pengembalian 10 tahun Amazon luar biasa, tetapi Bezos menjadi CEO selama sebagian besar periode tersebut. Pengembalian lima tahun, yang mencakup transisi kepemimpinan, menunjukkan cerita yang berbeda. Perlambatan Amazon dalam periode itu juga mencerminkan penjualan saham pertumbuhan secara umum pada 2022 dan kesulitan mempertahankan pertumbuhan super cepat di skala Amazon. Meski begitu, jarak antara trajektori sebelum dan sesudah pendiri sangat mencolok.

PDD Holdings (PDD +0,39%)

• CAGR 5 tahun: -9,9% dibandingkan 13,1% S&P 500
• Saham kehilangan 40,5% nilainya selama lima tahun
• Pendiri Colin Huang mengundurkan diri sebagai CEO pada 2020 dan meninggalkan dewan pada 2021.

Performa PDD yang relatif buruk selama lima tahun terakhir dipengaruhi oleh faktor di luar kepergian pendiri. Penindasan regulasi di China, ketegangan perdagangan AS-China, dan peningkatan kompetisi dari Alibaba (BABA -1,64%) dan JD.com (JD -1,70%) membebani hasil. Tetapi, keluarnya Huang juga secara tidak langsung menghapus kekuatan strategis di balik Pinduoduo dan peluncuran Temu, dan terjadi selama periode volatilitas geopolitik yang meningkat. Dari 26 perusahaan dalam analisis ini, PDD mencatat pengembalian terburuk dari semua saham dalam semua periode waktu.

Berkshire Hathaway: Kasus Uji Coba Secara Real-Time

• CAGR 10 tahun: 14,2% dibandingkan 13,6% S&P 500
• Pengembalian 2025: +10,9% dibandingkan +17,9% S&P 500
• Warren Buffett mengumumkan pensiun pada Mei 2025 dan mengundurkan diri sebagai CEO pada 1 Januari 2026.

Berbeda dengan perusahaan lain dalam kelompok ini, Berkshire Hathaway memiliki data kinerja pasca kepergian yang terbatas. Warren Buffett bukan secara teknis pendiri, tetapi masa jabatannya selama 60 tahun membuatnya secara fungsional tak berbeda dari satu. Bagaimana kinerja Berkshire di bawah CEO baru Greg Abel akan menjadi pengamatan ketat sebagai uji coba langsung dari teori perusahaan yang dipimpin pendiri.

Kepergian pendiri tidak otomatis menyebabkan kinerja buruk, dan kehadiran pendiri saja tidak menjelaskan pengembalian. Tetapi data menunjukkan pola yang jelas: Perusahaan publik yang memiliki CEO pendiri yang meninggalkan dalam dekade terakhir cenderung berkinerja di bawah S&P 500 dan rekan-rekan yang dipimpin pendiri selama periode 5 dan 10 tahun, dengan kesenjangan kinerja membesar selama periode lima tahun yang lebih menantang.

Loading paragraph…

Apakah saham yang dipimpin pendiri mengungguli pasar?

Saham apa saja yang dipimpin pendiri termasuk dalam S&P 500?

Tentang Penulis

Jack Caporal adalah Direktur Riset untuk The Motley Fool dan Motley Fool Money. Jack memimpin upaya mengidentifikasi dan menganalisis tren yang membentuk keputusan investasi dan keuangan pribadi di seluruh Amerika Serikat. Penelitiannya telah muncul di ribuan media termasuk Harvard Business Review, The New York Times, Bloomberg, dan CNBC, serta dikutip dalam kesaksian kongres. Sebelumnya, ia meliput tren bisnis dan ekonomi sebagai jurnalis dan analis kebijakan di Washington, D.C. Ia menjabat sebagai Ketua Komite Kebijakan Perdagangan di World Trade Center di Denver, Colorado. Ia meraih gelar B.A. dalam Hubungan Internasional dengan konsentrasi Ekonomi Internasional dari Michigan State University.

TMFJackCap

Jack Caporal memiliki posisi di Airbnb. The Motley Fool memiliki posisi dan merekomendasikan Airbnb, Amazon, Berkshire Hathaway, Blackstone, CrowdStrike, DoorDash, Fortinet, KKR, MercadoLibre, Meta Platforms, Netflix, Nvidia, Palantir Technologies, Prologis, Regeneron Pharmaceuticals, Salesforce, Spotify Technology, Synopsys, dan Tesla. The Motley Fool merekomendasikan Alibaba Group, BlackRock, Capital One Financial, FedEx, Intercontinental Exchange, dan JD.com. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.