Cocoa Pods, Panen yang Lebih Sehat, Namun Harga Kakao Terus Menurun

Aksi pasar kakao terbaru menggambarkan gambaran yang paradoksal: kondisi untuk menanam buah kakao telah membaik secara signifikan di seluruh Afrika Barat, perkiraan panen kuat, dan persediaan meningkat. Namun harga terus turun. Pada akhir Februari, ICE NY kakao dan ICE London kakao keduanya mencatat level terendah baru—NY kakao mencapai level terendah selama 2,75 tahun sementara kakao London mencatat level terlemah dalam hampir tiga tahun. Tren penurunan selama tujuh minggu ini mencerminkan pasar yang dibanjiri pasokan dan minat pembeli yang lesu.

Pasokan Kakao Berlebih Menguasai Pasar

Situasi pasokan menjadi hambatan utama bagi harga. Persediaan kakao global membengkak dengan kecepatan yang meningkat. Menurut data dari International Cocoa Organization (ICCO) akhir Januari, stok kakao dunia naik 4,2% dibanding tahun sebelumnya menjadi 1,1 juta metrik ton. Di bursa, persediaan ICE kakao membengkak ke puncak selama 5,5 bulan sebesar sedikit lebih dari 2,1 juta kantong pada akhir Februari, menekan harga ke bawah.

Perkiraan menunjukkan kelebihan pasokan besar hingga musim 2026/27. StoneX memprediksi surplus sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26 saat ini, dengan surplus yang lebih besar lagi sebesar 267.000 MT diperkirakan untuk 2026/27. Baru-baru ini, Rabobank menyesuaikan perkiraan surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT, turun dari perkiraan sebelumnya tetapi tetap menunjukkan kelebihan pasokan yang signifikan dibanding permintaan.

Selain itu, produsen kakao utama telah memotong harga resmi di tingkat petani. Ghana memangkas harga yang dibayar kepada petani kakao hampir 30% untuk musim 2025/26, dan Pantai Gading mengumumkan rencana pengurangan sebesar 35% yang serupa mulai dari panen tengah tahun pada bulan April. Namun, meskipun harga lebih rendah, pembeli internasional ragu untuk membeli, menunjukkan bahwa permintaan yang menurun lebih dalam dari sekadar pemotongan harga.

Pembuat Cokelat Melawan Biaya

Permintaan tetap sangat lemah di semua wilayah utama konsumsi. Produsen cokelat global dan pemroses cokelat industri secara eksplisit menyatakan keberatan mereka untuk membeli pada level pasar saat ini. Barry Callebaut AG, yang memproses sekitar seperempat pasokan kakao dunia, melaporkan penurunan volume penjualan sebesar 22% untuk divisi kakao mereka pada kuartal yang berakhir 30 November, dengan alasan “permintaan pasar yang negatif” dan pergeseran strategi ke produk dengan margin lebih tinggi.

Data penggilingan kakao—sebagai proxy permintaan industri—secara konsisten mengecewakan. Penggilingan kakao di Eropa pada kuartal keempat turun 8,3% dibanding tahun sebelumnya menjadi 304.470 MT, menandai kinerja terburuk untuk kuartal keempat dalam dua belas tahun dan jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9%. Penggilingan di Asia turun 4,8% dibanding tahun sebelumnya, sementara penggilingan di Amerika Utara hanya naik tipis 0,3%. Pesan yang jelas: konsumen di seluruh dunia menolak harga cokelat yang lebih tinggi, dan produsen cokelat merespons dengan mengurangi produksi dan beralih ke segmen premium.

Buah Kakao dan Kondisi Menguntungkan Tingkatkan Prospek Produksi

Meskipun krisis permintaan, kondisi pertumbuhan di Afrika Barat telah membaik secara signifikan, membuka jalan untuk panen yang mencatat rekor. Produsen cokelat Mondelez baru-baru ini melaporkan bahwa jumlah buah kakao di wilayah tersebut sekitar 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dibanding tahun sebelumnya. Petani di Pantai Gading dan Ghana melaporkan buah kakao yang lebih besar, sehat, dan dengan vitalitas yang meningkat, yang biasanya berarti hasil yang lebih tinggi selama fase panen mendatang.

Tropical General Investments Group juga menyatakan optimisme ini, mencatat bahwa pola cuaca yang menguntungkan diperkirakan akan mendorong panen Februari-Maret yang lebih kuat di Pantai Gading dan Ghana. Panen utama di Pantai Gading telah dimulai, dan sentimen petani mengenai volume dan kualitas telah berubah menjadi sangat positif.

Tren Produksi: Kisah Dua Hasil

Melihat ke depan, perkiraan produksi menunjukkan gambaran yang campur aduk tetapi akhirnya pasar kelebihan pasokan. Pantai Gading dan Ghana—yang bersama-sama bertanggung jawab atas lebih dari setengah produksi kakao global—memperkirakan tren yang berbeda. Produksi kakao Pantai Gading diperkirakan turun 10,8% dibanding tahun sebelumnya menjadi 1,65 juta MT di 2025/26, turun dari 1,85 juta MT di musim sebelumnya. Namun, penurunan ini lebih kecil dari yang diperkirakan mengingat harga yang melemah baru-baru ini, dan petani di sana tetap optimistis tentang hasil utama yang sedang berlangsung.

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, juga menghadapi tekanan produksi. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan output akan turun 11% dibanding tahun sebelumnya menjadi 305.000 MT untuk musim 2025/26, dibandingkan 344.000 MT yang diperkirakan untuk 2024/25. Namun, ekspor kakao Nigeria melonjak 17% dibanding tahun sebelumnya menjadi 54.799 MT pada bulan Desember, menunjukkan bahwa pedagang mulai mengantisipasi pasokan yang lebih rendah di masa depan.

ICCO memperkirakan surplus global sebesar 49.000 MT untuk 2024/25, menandai surplus pertama dalam empat tahun, dengan produksi global naik 7,4% dibanding tahun sebelumnya menjadi 4,69 juta MT.

Apa Selanjutnya untuk Pasar Kakao?

Pasar kakao menghadapi ketidaksesuaian nyata antara kondisi pasokan jangka pendek dan kelemahan permintaan struktural. Meskipun buah kakao lebih sehat dan melimpah dibandingkan tahun-tahun terakhir, dan pasokan tetap melimpah, panggilan margin dari produsen dan konsumen cokelat memotong permintaan dengan kecepatan yang melebihi pemulihan musiman biasa. Harga tidak akan naik ke mana-mana kecuali (a) permintaan stabil dari level rendah saat ini atau (b) gangguan produksi muncul di wilayah pertumbuhan utama.