もうすぐクレジットクラッシュが来るのか？このストレス指標が金融危機レベルに達している。

最近よく耳にするのは、K字型経済です。このモデルでは、高所得層は好調である一方、低所得層は苦戦しています。金融市場はGDP成長や企業収益などに注目しており、どちらも現在は健全に見え、S&P 500 (^GSPC 0.94%)を新高値に押し上げています。

しかし、詳細を見ると異なる状況が浮かび上がります。

全体的な個人支出は、今回の景気循環を通じて堅調に推移しています。過去数ヶ月で、月次で平均0.4％の増加を記録しており、経済エンジンを動かし続けるのに十分です。

しかし、その多くはクレジットに支えられているようです。そして、データは、消費者が今、非常に厳しい状況に直面していることを示しています。

画像出典：Getty Images。

深刻なクレジットカード滞納率が記録的な高水準に近づいている

2025年第4四半期には、90日以上遅延しているクレジットカード債務の割合が12.7％に上昇しました。これは、2011年第1四半期の約13％以来の最高水準です。

出典：MacroMicro。

現在のクレジットカード債務の滞納率は、2010年の金融危機時のピークからそれほど遠くありません。現在の傾向線の軌道（約8％から12％超へわずか3年で上昇）を考えると、クレジット市場はあと12ヶ月で新たな史上最高値に達する可能性も否定できません。

株式市場が通常取引の基礎とする数字は、経済成長と企業収益に基づいています。これらは主に支出によって推進されており、その支出の方法には関心がありません。ただ、それが行われていることが重要なのです。

拡大

SNPINDEX: ^GSPC

S&P 500指数

本日の変動

(-0.94%) $-64.99

現在の価格

$6816.63

主要データポイント

日中レンジ

$6710.42 - $6840.05

52週レンジ

$4835.04 - $7002.28

出来高

35億株

賃金の伸びは消費支出に追いついていない

理想的には、支出の増加は所得の増加によって支えられるべきです。米国の賃金上昇は2021年のピークから鈍化していますが、それでも年間3％以上を維持しています。これだけあれば支出の増加を支えるはずですが、実際にはそうなっていません。

その理由は、継続的な手頃さの懸念にあります。インフレは依然として年間約3％で推移しており、多くの商品はさらに急激な価格上昇を見せています。頭上の水面を保つために、多くの消費者がクレジットカードの借金を増やして支出を賄っているようです。

これは一時的には持続可能な計画ですが、金融危機時に見られたように、最終的には消費者が壁にぶつかり、クレジットの家が崩れ落ちることになります。

見通しにはあまり明るさはなく、議会が問題解決を試みても障害に直面する可能性が高いです。それは、2000年代後半のようなクレジット市場の大規模リセットが唯一の現実的な結果となるかもしれません。確かに痛みを伴う道ですが、政府は永遠に問題から逃れるために支出を増やし続けることはできません。