Paramount Skydance Mendefinisikan Ulang Penawaran Dengan Proposal $31/Share untuk Bersaing dengan WBD

Anak perusahaan Paramount Global, Skydance, telah mengajukan proposal akuisisi revisi untuk Warner Bros. Discovery yang secara fundamental mengubah lanskap kompetitif bagi konglomerat media tersebut. Penawaran baru ini, diumumkan pada akhir Februari 2026, menempatkan dirinya sebagai alternatif substantif terhadap kerangka merger WBD dengan Netflix, menandai titik kritis dalam salah satu negosiasi multi-pihak paling kompleks di dunia hiburan.

Struktur Penawaran Revisi dan Kerangka Proposal Unggul

Di inti dari proposal yang didefinisikan ulang oleh Paramount terdapat tawaran tunai sebesar $31 per saham, didukung oleh biaya ticking kuartalan sebesar $0,25 yang mulai berlaku setelah 30 September. Struktur ini menunjukkan tekad Paramount untuk memperkuat posisi kompetitifnya. Yang penting, proposal ini mencakup biaya pembatalan regulasi sebesar $7 miliar—perlindungan terhadap kegagalan kesepakatan akibat hambatan antimonopoli atau hambatan pemerintah lainnya. Angka ini berdampingan dengan biaya pembubaran sebesar $2,8 miliar yang harus dibayar WBD kepada Netflix untuk membubarkan kesepakatan merger yang ada, secara efektif membuka jalur keuangan jika tawaran Paramount disetujui dewan.

Dewan WBD telah memutuskan bahwa proposal revisi ini memenuhi ambang “Proposal Unggul” menurut terminologi perjanjian merger—berarti secara wajar diharapkan dapat menghasilkan nilai yang lebih tinggi. Namun, dewan belum menyatakan bahwa proposal ini benar-benar unggul, melainkan melanjutkan diskusi aktif dengan Paramount Skydance sambil mempertahankan Netflix sebagai transaksi yang direkomendasikan.

Definisi Kesepakatan yang Diubah oleh Paramount: Komitmen Keuangan Tambahan

Tawaran yang diperbarui ini memperkenalkan perlindungan struktural tambahan yang diminta oleh mitra pinjaman Paramount. Terutama, Paramount berkomitmen menyediakan dana ekuitas tambahan jika diperlukan untuk memenuhi sertifikat solvabilitas yang diwajibkan oleh sindikat perbankannya. Peningkatan ini mencerminkan kekhawatiran pemberi pinjaman terhadap rekayasa keuangan yang diperlukan untuk melaksanakan transaksi.

Selain itu, proposal revisi ini mendefinisikan ulang “Dampak Merugikan Material Perusahaan”—sebuah ketentuan standar dalam perjanjian merger—untuk mengecualikan kinerja bisnis Jaringan Linear Global WBD. Pembatasan ini secara efektif melindungi Paramount dari hak keluar jika divisi tersebut berkinerja buruk, mempersempit mekanisme keluar tradisional yang tersedia bagi pihak yang mengakuisisi.

Reaksi Pasar dan Hak Negosiasi

Berdasarkan perjanjian merger yang ada, platform streaming Netflix mempertahankan hak pencocokan: Netflix memiliki waktu empat hari kerja untuk meninjau proposal Paramount dan menanggapi dengan ketentuan revisi. Perjanjian merger Netflix tetap aktif, dengan dewan WBD terus merekomendasikan transaksi Netflix meskipun ada langkah kompetitif dari Paramount.

Aktivitas perdagangan mencerminkan taruhan yang meningkat. WBD ditutup pada harga $29,15 pada 25 Februari, sementara Paramount Skydance berakhir di $10,39 dan Netflix ditutup di $78,04. Sesi semalam menunjukkan kenaikan moderat di ketiga saham, menunjukkan bahwa pelaku pasar memandang proposal bersaing ini sebagai seimbang secara kasar daripada secara jelas memihak salah satu hasil.