Saldo Ethereum di CEX Turun Drastis: Lebih dari 31 juta token keluar pada bulan Februari, apakah harga akan segera berbalik?

Menurut data dari CryptoQuant, pada Februari 2026, cadangan Ethereum (ETH) di platform pertukaran terpusat (CEX) mengalami arus keluar bersih dalam jumlah besar, dengan total lebih dari 31 juta ETH yang dipindahkan dari platform tersebut, mencatat volume keluar bulanan terbesar sejak November 2025 dalam dolar AS. Arus keluar ini bukan hanya fenomena di satu platform saja, melainkan meliputi beberapa platform utama, di mana Binance mengalami sekitar 14,45 juta ETH keluar, hampir setengah dari total volume keluar; OKX sekitar 3,83 juta ETH; Kraken sekitar 1,04 juta ETH. Akibatnya, cadangan ETH di Binance telah turun menjadi sekitar 3,46 juta ETH, terendah sejak tahun 2020 dalam dolar AS.

Data ini menandai bahwa likuiditas ETH yang tersedia untuk diperdagangkan di bursa sedang menyusut secara signifikan. Dalam konteks ini, harga ETH terus berkisar di sekitar 2.000 dolar AS, gagal menembus level psikologis utama tersebut secara efektif. Fokus pasar beralih dari sekadar pergerakan harga naik turun, menjadi hubungan mendalam antara perubahan saldo di bursa dan struktur kekuatan bullish dan bearish.

Garis waktu dan perubahan struktur

Untuk memahami esensi dari arus keluar ini, perlu menelusuri evolusi struktur pasar baru-baru ini.

Penurunan berkelanjutan setelah puncak cadangan: Data historis menunjukkan bahwa cadangan ETH di platform utama seperti Binance pernah mencapai puncaknya lebih dari 5 juta ETH selama siklus sebelumnya. Sejak akhir 2025, cadangan ini memasuki tren penurunan secara bertahap, dan arus keluar pada Februari 2026 merupakan percepatan dari tren tersebut. Bersamaan dengan penurunan cadangan, harga ETH dari posisi tertinggi kembali ke zona konsolidasi, saat ini berfluktuasi di antara 1.980 dan 2.070 dolar AS.

Tanda-tanda stratifikasi aliran dana: Data on-chain menunjukkan bahwa dompet whale yang memegang antara 10.000 hingga 100.000 ETH menambah sekitar 120.000 ETH dalam dua hari terakhir Februari, yang sejalan dengan arus keluar besar dari CEX. Sementara itu, ETF spot ETH di AS tetap mencatat aliran masuk dana, dan indeks sentimen tetap positif, menunjukkan bahwa pembelian institusional masih stabil.

Pengurangan leverage di pasar derivatif: Pada akhir Februari, kontrak ETH yang belum selesai (open interest) menurun dari hampir 10 miliar dolar AS menjadi sekitar 9,41 miliar dolar AS, menunjukkan pengurangan leverage pasar. Perubahan ini terjadi setelah harga gagal bertahan di atas 2.000 dolar AS, mencerminkan sikap hati-hati dari posisi bullish.

Analisis data dan struktur

Cross-validasi dari berbagai data menunjukkan bahwa arus keluar dari CEX pada Februari bukan sekadar perilaku harga yang terisolasi, melainkan hasil dari perbedaan struktur partisipan pasar.

Perbedaan volume transaksi: Data Hyblock menunjukkan adanya divergensi signifikan dalam perilaku akun dengan skala transaksi berbeda. Akun kecil (0–10.000 dolar AS) menunjukkan total delta volume transaksi (CVD) mendekati 95 juta dolar AS, menandakan dominasi pembelian oleh trader ritel. Sementara itu, CVD di rentang 10.000–100.000 dolar AS sekitar -162 juta dolar AS, dan di atas 100.000 dolar AS mendekati -357 juta dolar AS, menunjukkan bahwa peserta besar cenderung melakukan penjualan bersih dolar AS selama periode tersebut.

Cadangan di bursa dan dukungan harga: Meski cadangan di CEX menurun, level support on-chain tetap jelas. Data Glassnode menunjukkan adanya banyak dukungan beli di sekitar 1.800 dolar AS, dengan sekitar 1,23 juta ETH diperdagangkan rata-rata di harga 1.890 dolar selama 30 hari terakhir. Ini berarti meskipun likuiditas di bursa menyusut, masih ada pembelian struktural yang menahan penurunan harga.

Volatilitas dan likuidasi posisi bullish dan bearish: Indeks volatilitas ETH (EVIX) terakhir tercatat di 73,99, menunjukkan ekspektasi volatilitas pasar tetap tinggi. Data likuidasi terbaru juga mengonfirmasi ketegangan antara posisi bullish dan bearish: dalam 4 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai 126 juta dolar AS, dengan posisi short (jual) menyumbang 119 juta dolar AS, menunjukkan kekuatan bearish menghadapi tekanan jangka pendek.

Analisis opini dan pandangan pasar

Respon peserta pasar terhadap arus keluar CEX dan pergerakan harga menunjukkan perbedaan pendapat yang signifikan.

Pandangan optimis: Pengurangan pasokan mendukung kenaikan harga

Beberapa analis berpendapat bahwa penurunan terus-menerus cadangan di bursa mengurangi likuiditas yang tersedia untuk perdagangan langsung. Ketika aktivitas pasar meningkat, order beli yang masuk akan menghadapi kedalaman order yang lebih tipis, berpotensi memperbesar volatilitas kenaikan harga. Selain itu, pembelian oleh whale saat harga turun dianggap sebagai indikator kepercayaan jangka panjang, terutama di tengah aktivitas jaringan yang mencapai level tertinggi dalam sepuluh tahun—dengan jumlah alamat aktif harian mencapai 837.200 dan pembuatan wallet baru sekitar 284.800 per hari.

Pandangan hati-hati: Ketidakseimbangan bullish dan bearish belum terselesaikan

Analisis dari Arab Chain menunjukkan bahwa meskipun harga ETH stagnan, data derivatif menunjukkan adanya perbedaan yang jelas antara pembeli kecil dan penjual besar. Rasio pembelian dan penjualan sempat naik ke 0,2 dan kemudian turun kembali ke 0,03, menandakan bahwa meskipun ada peningkatan minat beli, tidak ada konsensus luas di pasar. Fokus utama adalah kapan kekuatan bullish dan bearish akan menyatu, setelah akumulasi ritel dan tekanan jual whale melambat.

Pandangan teknikal: Konsolidasi menunggu tembusan

Dari indikator teknikal, RSI ETH sekitar 43, menunjukkan momentum yang relatif lemah namun belum oversold. Level resistance utama berada di 2.020, 2.050, dan 2.080 dolar AS, sedangkan support di bawahnya di 1.960 dan 1.932 dolar AS. Break di atas 2.120 dolar AS dapat membuka ruang kenaikan, sementara penembusan di bawah 1.895 dolar AS berpotensi memicu penurunan lebih lanjut.

Kaji ulang keaslian narasi

Dalam menganalisis arus keluar ini, penting membedakan antara fakta, opini, dan spekulasi.

• Fakta: Data on-chain dari CryptoQuant dan sumber lain menunjukkan bahwa volume ETH keluar dari CEX pada Februari melebihi 31 juta ETH, dan cadangan Binance turun menjadi 3,46 juta ETH. Data Hyblock secara tegas menunjukkan perbedaan arah transaksi antara akun skala berbeda.
• Opini: Beberapa komentator pasar berpendapat bahwa fenomena ini merupakan struktur “retail membeli vs whale menjual”. Interpretasi ini didukung data, tetapi perlu diingat bahwa perilaku whale bisa kompleks, termasuk hedging, transfer antar platform, atau staking, bukan sekadar menjual.
• Spekulasi: Penilaian bahwa “ketika kekuatan bullish dan bearish menyatu, dalam konteks pengurangan pasokan di platform, volatilitas harga akan membesar” adalah inferensi logis berdasarkan data yang ada. Asumsinya adalah bahwa hubungan penawaran dan permintaan menjadi faktor utama penetapan harga, yang bergantung pada kondisi makro dan sentimen pasar secara bersamaan.

Perlu ditekankan bahwa penurunan cadangan di bursa juga bisa mencerminkan staking ETH di platform seperti Lido atau migrasi ke protokol DeFi, yang berarti aset tersebut tidak benar-benar keluar dari ekosistem Ethereum, melainkan hanya keluar dari pasar perdagangan.

Dampak industri dan ekosistem

Arus keluar dari CEX ini dapat berdampak pada struktur pasar dan ekosistem Ethereum secara luas.

Dampak terhadap kedalaman pasar: Penurunan cadangan di bursa secara langsung mengurangi kedalaman order book pasar spot. Dalam kondisi likuiditas menyusut, biaya dampak dari order besar akan meningkat, sehingga pasar lebih rentan terhadap lonjakan harga secara tajam ke atas maupun ke bawah. Hal ini menuntut strategi trading yang lebih canggih dan meningkatkan risiko slippage bagi trader ritel.

Pengaruh terhadap mekanisme penemuan harga: Ketika ETH berpindah ke wallet on-chain atau kontrak staking, fungsi penemuan harga akan lebih bergantung pada pasar derivatif dan DEX on-chain. Posisi CEX sebagai penentu harga utama mungkin melemah, dan pasar harus beradaptasi dengan sistem penetapan harga yang lebih terdesentralisasi.

Sinyal kesehatan ekosistem: Peningkatan kepemilikan whale dan aktivitas jaringan yang mencapai rekor tertinggi (lebih dari 830.000 alamat aktif harian) menunjukkan sinergi positif. Jika digabungkan dengan pernyataan Vitalik Buterin tentang “AI mempercepat pengembangan Ethereum secara signifikan”—di mana pengembang menggunakan AI untuk membangun prototipe klien yang sesuai dengan roadmap 2030+—ini menunjukkan bahwa kecepatan inovasi Ethereum mungkin melampaui ekspektasi. Sinergi antara fundamental dan faktor finansial ini menjadi kunci utama dalam mendukung narasi jangka menengah.

Proyeksi evolusi dalam berbagai skenario

Berdasarkan data dan struktur saat ini, pasar ETH di masa depan mungkin mengikuti beberapa jalur evolusi berikut:

Skenario satu: Ketidakseimbangan penawaran dan permintaan mendorong kenaikan

Jika akumulasi ritel terus berlanjut dan tekanan jual whale melambat karena harga stabil, kekuatan bullish dan bearish akan semakin menyatu. Dalam kondisi ini, jika ETH mampu bertahan di atas 2.000–2.150 dolar AS, dan dengan pengurangan pasokan di platform, kemungkinan besar akan memperbesar volatilitas kenaikan harga. Skenario ini memerlukan masuknya dana eksternal, seperti aliran dana ETF yang terus menambah posisi.

Skenario dua: Konsolidasi dan pelepasan leverage

Jika ketidakseimbangan tidak terselesaikan, pasar kemungkinan akan tetap berkisar di antara 1.900 dan 2.050 dolar AS. Dalam kondisi ini, posisi terbuka (open interest) kemungkinan akan terus menurun, dan leverage akan keluar secara bertahap, menunggu katalis baru seperti perubahan makroekonomi atau upgrade besar Ethereum.

Skenario tiga: Pengujian tekanan penurunan

Jika sentimen risiko makro meningkat, misalnya karena penurunan tajam pasar saham Asia yang menunjukkan permintaan perlindungan, atau tekanan jual dari whale yang terus menekan pembelian, ETH bisa turun menguji support di kisaran 1.850–1.820 dolar AS. Jika melewati level ini, zona transaksi padat di sekitar 1.800 dolar AS akan menjadi titik kunci pertarungan antara bullish dan bearish.

Penutup

Arus keluar lebih dari 31 juta ETH dari CEX pada Februari 2026 bukan sekadar angka on-chain, melainkan cerminan dari evolusi struktur pasar. Ia mencerminkan perbedaan perilaku antara ritel dan institusi, perubahan pola likuiditas di bursa, dan proses penyesuaian pasar dalam menghadapi ketidakpastian makroekonomi.

Harga ETH saat ini masih berkisar di sekitar 2.000 dolar AS, dan cadangan di bursa telah mencapai level terendah dalam bertahun-tahun. Pengalaman historis menunjukkan bahwa kekeringan likuiditas sering menjadi tanda awal perubahan besar—namun arah pergerakan tetap bergantung pada niat nyata dari kekuatan bullish dan bearish. Bagi peserta pasar, memantau arus besar on-chain, rasio posisi bullish/bearish, dan level support utama akan lebih bermakna daripada sekadar spekulasi tentang arah harga.