経済参考報 記者 柳川最近、合康新能（300048.SZ）は増資計画を発表し、2億8800万株の株式を指定配当で発行し、調達資金は最大で165.2億元に達する予定です。資金は高圧変頻器の研究開発と産業化、太陽光発電の連系用逆変器の研究開発と産業化などのプロジェクトに充てられる。注目すべきは、美的グループ（000333.SZ）が今回の指定配当に全額現金で引き受けることである。今回の発行完了後、美的グループの合康新能に対する持株比率は、以前の18.50%から35.08%に引き上げられる。**美的グループは二度目の増資参加を計画**合康新能の具体的な資金調達プロジェクトを見ると、4.39億元は高圧変頻器の研究開発と産業化に、4.37億元は太陽光発電の連系逆変器の研究開発と産業化に、2.92億元は家庭用蓄電システムの研究開発と産業化に、さらに1.84億元は分散型太陽光発電の標準電站の建設と研究開発に投資される予定であり、3億元の流動資金も補充される。主要投資プロジェクトを見ると、高圧変頻器の研究開発と産業化プロジェクトは、生産ラインの自動化とインテリジェント化改造を計画しており、自動組立やスマート検査システムを導入し、インテリジェント製造ラインを構築し、原子力発電、大型鉱業、高度化学工業などの高端市場での競争力を継続的に強化する。太陽光発電の連系逆変器の研究開発と産業化、家庭用蓄電システムの研究開発と産業化は、美的グループの海外ブランドとチャネル資源を活用し、迅速に規模化された生産能力とシステムソリューションの構築を目指し、家庭用、工商業用、大型地上電站、マイクロ逆変器などの全シナリオに対応した製品マトリックスを展開する。分散型太陽光発電は合康新能のグリーンエネルギービジネスの核心的成長点である。公告によると、分散型太陽光発電の標準電站建設と研究開発プロジェクトは、安徽省や湖北省などで約1000戸の農家の屋根や合康新能の工場の屋根に太陽光発電所を建設し、AIスマートエネルギー運営システムを構築して、同社を「太陽光発電所建設業者」から「全シナリオ対応のスマートエネルギー運営事業者」へと転換させる。注目すべきは、合康新能は2023年6月22日に増資計画を発表したことである。当時も美的グループが全額現金で引き受け、調達資金は14.73億元で、電気設備の能力向上プロジェクト、太陽光産業プラットフォームプロジェクト、情報化システムのアップグレード、流動資金の補充に充てられた。この増資では、4.9億元が電気設備の能力向上に、3.81億元が太陽光産業プラットフォームに、4800万元が情報化システムのアップグレードに、5.54億元が流動資金の補充に使われた。これらの投資プロジェクトを見ると、二度の増資の投資分野はほぼ同じだが、最終的には前回の増資は実現しなかった。これについて、合康新能は投資者交流プラットフォームで、「特定の対象者向け株式発行計画を公表して以来、同社は経営戦略をさらに調整し、グリーンエネルギーソリューション、家庭用蓄電、太陽光逆変器、高圧変頻器などのコア事業に集中し、非主要事業の整理・撤退を進めている。経営状況の継続的改善に伴い、経営の質と資金状況は大きく向上している。主要事業に集中し、投資重点や資金需要、市場環境の変化を踏まえ、2025年2月23日に既定の条件に基づき、今回の特定対象者向け株式発行は自動的に失効した。この件は、会社の経営戦略の実行に影響を与えない」と述べている。しかし、業界関係者の分析によると、「2023年8月に規制当局は再融資の規制を最適化し、再融資による資金補充と債務返済の比率は原則として募集資金総額の30%を超えてはならないと定めた。この中で、合康新能の流動資金補充のための調達資金は37.61%を占めており、これが2023年の増資未成立の重要な原因の一つと考えられる」と指摘している。**第二の成長曲線の構築**2025年12月18日、美的グループは「一部組織体制の調整と人事任命に関する決定」を発表し、「新エネルギー事業部」を新設したことを公表した。これにより、元の工業技術事業部の下にあった新エネルギー製品会社やエネルギー科技公司などを再編し、グループの執行総裁である王建国氏が新エネルギー事業部の総裁に就任した。この人事は、伝統的な家電事業の枠を超え、「新エネルギー事業」を第二の業績成長点として強化しようとする意図と解釈されている。合康新能のほかに、2022年5月には美的グループは、蓄電池上場企業の科陆电子（002121.SZ）の株式29.96%を8.37億元で買収する計画を発表し、2023年6月に株式の権利移転を完了し、正式に科陆电子の支配株主となった。今後はエネルギー管理事業の重要なプラットフォームとして育成する予定である。2025年6月、SNEC（各国太陽光エネルギー産業協会連合主催の業界展示会）において、美的グループは初めて「美的エネルギー」ブランドの総合イメージを披露し、「蓄電+ヒートポンプ+AI」の三次元エネルギー戦略を発表した。これにより、エネルギー産業をグループの「もう一つの柱産業」と位置付けた。美的グループの2024年度決算によると、年間総収入は4091億元で、前年同期比9.5%増加した。その中で、新エネルギーと工業技術事業の収入は336億元で、前年比20.58%増となり、グループ全体の2.17倍の成長率を記録し、ToB事業の中で最も成長が速いセグメントとなった。収益比率を見ると、この事業は2024年にグループ総収入の8.21%を占め、2023年から1.41ポイント増加し、初めて8%を超え、「周辺事業」から「重要な成長エンジン」へと進化した。2025年の半期報告も、新エネルギー事業の成長潜力を裏付けている。2025年上半期の美的グループの新エネルギーおよび工業技術事業の収入は219.59億元で、前年同期比28.61%増加し、2024年の年間成長率を8.03ポイント上回り、他のToB事業を大きく上回る伸びを示した。同時に、新エネルギーと工業技術事業の収入比率は8.7%に上昇し、2024年末より0.49ポイント増加した。合康新能が発表した2025年度業績予想によると、報告期間中の純利益は5000万元から7500万元と見込まれ、前年比で385.62%から628.43%の増加となる見込みである。大幅な業績拡大の主な原動力は、太陽光発電EPC事業の急速な拡大にある。科陆电子の2025年業績予想によると、年間売上高は60億元から65億元で、前年比35%から47%の増加を見込む。同社は、蓄電業界の高速成長と市場需要の継続的拡大を背景に、報告期間中の蓄電プロジェクトの納入量が著しく増加し、売上高の前年比増加を牽引している。
新エネルギー事業を拡大 美的は合康新能の増資を全額引き受ける予定
経済参考報 記者 柳川
最近、合康新能（300048.SZ）は増資計画を発表し、2億8800万株の株式を指定配当で発行し、調達資金は最大で165.2億元に達する予定です。資金は高圧変頻器の研究開発と産業化、太陽光発電の連系用逆変器の研究開発と産業化などのプロジェクトに充てられる。注目すべきは、美的グループ（000333.SZ）が今回の指定配当に全額現金で引き受けることである。今回の発行完了後、美的グループの合康新能に対する持株比率は、以前の18.50%から35.08%に引き上げられる。
美的グループは二度目の増資参加を計画
合康新能の具体的な資金調達プロジェクトを見ると、4.39億元は高圧変頻器の研究開発と産業化に、4.37億元は太陽光発電の連系逆変器の研究開発と産業化に、2.92億元は家庭用蓄電システムの研究開発と産業化に、さらに1.84億元は分散型太陽光発電の標準電站の建設と研究開発に投資される予定であり、3億元の流動資金も補充される。
主要投資プロジェクトを見ると、高圧変頻器の研究開発と産業化プロジェクトは、生産ラインの自動化とインテリジェント化改造を計画しており、自動組立やスマート検査システムを導入し、インテリジェント製造ラインを構築し、原子力発電、大型鉱業、高度化学工業などの高端市場での競争力を継続的に強化する。太陽光発電の連系逆変器の研究開発と産業化、家庭用蓄電システムの研究開発と産業化は、美的グループの海外ブランドとチャネル資源を活用し、迅速に規模化された生産能力とシステムソリューションの構築を目指し、家庭用、工商業用、大型地上電站、マイクロ逆変器などの全シナリオに対応した製品マトリックスを展開する。
分散型太陽光発電は合康新能のグリーンエネルギービジネスの核心的成長点である。公告によると、分散型太陽光発電の標準電站建設と研究開発プロジェクトは、安徽省や湖北省などで約1000戸の農家の屋根や合康新能の工場の屋根に太陽光発電所を建設し、AIスマートエネルギー運営システムを構築して、同社を「太陽光発電所建設業者」から「全シナリオ対応のスマートエネルギー運営事業者」へと転換させる。
注目すべきは、合康新能は2023年6月22日に増資計画を発表したことである。当時も美的グループが全額現金で引き受け、調達資金は14.73億元で、電気設備の能力向上プロジェクト、太陽光産業プラットフォームプロジェクト、情報化システムのアップグレード、流動資金の補充に充てられた。この増資では、4.9億元が電気設備の能力向上に、3.81億元が太陽光産業プラットフォームに、4800万元が情報化システムのアップグレードに、5.54億元が流動資金の補充に使われた。
これらの投資プロジェクトを見ると、二度の増資の投資分野はほぼ同じだが、最終的には前回の増資は実現しなかった。これについて、合康新能は投資者交流プラットフォームで、「特定の対象者向け株式発行計画を公表して以来、同社は経営戦略をさらに調整し、グリーンエネルギーソリューション、家庭用蓄電、太陽光逆変器、高圧変頻器などのコア事業に集中し、非主要事業の整理・撤退を進めている。経営状況の継続的改善に伴い、経営の質と資金状況は大きく向上している。主要事業に集中し、投資重点や資金需要、市場環境の変化を踏まえ、2025年2月23日に既定の条件に基づき、今回の特定対象者向け株式発行は自動的に失効した。この件は、会社の経営戦略の実行に影響を与えない」と述べている。
しかし、業界関係者の分析によると、「2023年8月に規制当局は再融資の規制を最適化し、再融資による資金補充と債務返済の比率は原則として募集資金総額の30%を超えてはならないと定めた。この中で、合康新能の流動資金補充のための調達資金は37.61%を占めており、これが2023年の増資未成立の重要な原因の一つと考えられる」と指摘している。
第二の成長曲線の構築
2025年12月18日、美的グループは「一部組織体制の調整と人事任命に関する決定」を発表し、「新エネルギー事業部」を新設したことを公表した。これにより、元の工業技術事業部の下にあった新エネルギー製品会社やエネルギー科技公司などを再編し、グループの執行総裁である王建国氏が新エネルギー事業部の総裁に就任した。この人事は、伝統的な家電事業の枠を超え、「新エネルギー事業」を第二の業績成長点として強化しようとする意図と解釈されている。
合康新能のほかに、2022年5月には美的グループは、蓄電池上場企業の科陆电子（002121.SZ）の株式29.96%を8.37億元で買収する計画を発表し、2023年6月に株式の権利移転を完了し、正式に科陆电子の支配株主となった。今後はエネルギー管理事業の重要なプラットフォームとして育成する予定である。
2025年6月、SNEC（各国太陽光エネルギー産業協会連合主催の業界展示会）において、美的グループは初めて「美的エネルギー」ブランドの総合イメージを披露し、「蓄電+ヒートポンプ+AI」の三次元エネルギー戦略を発表した。これにより、エネルギー産業をグループの「もう一つの柱産業」と位置付けた。
美的グループの2024年度決算によると、年間総収入は4091億元で、前年同期比9.5%増加した。その中で、新エネルギーと工業技術事業の収入は336億元で、前年比20.58%増となり、グループ全体の2.17倍の成長率を記録し、ToB事業の中で最も成長が速いセグメントとなった。収益比率を見ると、この事業は2024年にグループ総収入の8.21%を占め、2023年から1.41ポイント増加し、初めて8%を超え、「周辺事業」から「重要な成長エンジン」へと進化した。
2025年の半期報告も、新エネルギー事業の成長潜力を裏付けている。2025年上半期の美的グループの新エネルギーおよび工業技術事業の収入は219.59億元で、前年同期比28.61%増加し、2024年の年間成長率を8.03ポイント上回り、他のToB事業を大きく上回る伸びを示した。同時に、新エネルギーと工業技術事業の収入比率は8.7%に上昇し、2024年末より0.49ポイント増加した。
合康新能が発表した2025年度業績予想によると、報告期間中の純利益は5000万元から7500万元と見込まれ、前年比で385.62%から628.43%の増加となる見込みである。大幅な業績拡大の主な原動力は、太陽光発電EPC事業の急速な拡大にある。科陆电子の2025年業績予想によると、年間売上高は60億元から65億元で、前年比35%から47%の増加を見込む。同社は、蓄電業界の高速成長と市場需要の継続的拡大を背景に、報告期間中の蓄電プロジェクトの納入量が著しく増加し、売上高の前年比増加を牽引している。