過去1年間、**Nvidia**（NVDA 1.29%）の株価は46％上昇し、**Sandisk**（SNDK 8.81%）の株価は1,220％増加しました。しかし、2人のヘッジファンドの億万長者は第4四半期にNvidiaを買い、Sandiskを売却しました。* AQRキャピタルマネジメントのクリフ・アスネスは、Nvidiaの株を390万株購入し、保有比率を18％増加させました。また、Sandiskの株を318,600株売却し、保有比率を22％減少させました。Nvidiaは彼のポートフォリオで最大のポジションとなっています。Sandiskはトップ50に入っていません。* Schonfeld戦略アドバイザーズのスティーブン・ショーンフェルドは、Nvidiaの株を200万株購入し、保有比率を3倍以上に増やしました。また、Sandiskの株を41,800株売却し、保有比率を27％減少させました。Nvidiaは彼のポートフォリオで3番目に大きなポジションとなっています。Sandiskはトップ50に入っていません。アスネスとショーンフェルドは、過去3年間で**S&P 500**（^GSPC 0.94%）を大きく上回っており、彼らのポートフォリオはインスピレーションを得る良い場所です。両ファンドマネージャーは明らかにSandiskよりもNvidiaを好んでいます。私もその理由に賛成です。画像出典：Getty Images。NvidiaはSandiskよりも大きな市場機会を持つ--------------------------------------------SandiskとNvidiaは、人工知能（AI）ワークロードをサポートするデータセンター用ハードウェアを設計する半導体企業です。しかし、彼らは異なる製品カテゴリーで競合し、それぞれの市場で異なる成功を収めています。Sandiskは、エンタープライズ向けのSSDなど、NANDフラッシュメモリを基盤としたデータストレージソリューションを構築しています。これは、**Samsung**、**SKハイニックス**、**Micron**、**Kioxia**に次ぐ第5位のNANDフラッシュメモリの供給業者です。一方、Nvidiaはグラフィックス処理ユニット（GPU）とネットワークハードウェアを開発しており、両カテゴリーで市場リーダーです。GPUとネットワークは、AIデータセンターにおいて最も高価なハードウェアコンポーネントです。これらは総コストの50％以上を占め、ストレージシステムは1％に過ぎません（**Bernstein**とTD Cowen調査）。つまり、Nvidiaはそれぞれの製品カテゴリーでより強力な競争位置にあり、市場機会も大きいのです。NvidiaはSandiskよりも堅固な経済的堀を持つ--------------------------------------------フラッシュメモリは商品化されており、異なる企業のチップは本質的に交換可能です。そのため、Sandiskは価格決定力がほとんどありません。同社は、独自のコントローラーやファームウェアによる差別化を高レベルで行っていますが、これはデータの整理、エラー訂正、ガーベジコレクションを通じて性能に影響します。それでも、SandiskはNvidiaのような高性能とサポートソフトウェアのエコシステムに基づくGPUと比べると、価格決定力は非常に低いです。最近の四半期で価格を大幅に引き上げましたが、多くのメモリチップメーカーも同様です。これらの値上げは供給制約によるものであり、経済的な堀によるものではありません。証拠は財務結果に表れています。Sandiskは直近四半期の粗利益率が51％で、前年から19ポイント増加しました。競合のMicronは57％で、前年から21ポイント増加しています。両社の粗利益率が類似し、ほぼ同じ速度で上昇していることは、どちらも価格決定力に大きな差がないことを示しています。一方、Nvidiaは全く異なる状況です。直近四半期の粗利益率は75％で、前年から2ポイント上昇しました。競合の**AMD**は54％で、前年から3ポイント増加しています。NvidiaがGPU分野で最も高い粗利益率を維持していることは、圧倒的な価格決定力の証であり、堅固な経済的堀を示唆しています。拡大NASDAQ: NVDA------------Nvidia本日の変動(-1.29%) $-2.36現在の株価$180.12### 主要データポイント時価総額4.4兆ドル当日の範囲$176.92 - $180.8952週範囲$86.62 - $212.19出来高5.1百万株平均出来高175百万株粗利益率71.07%配当利回り0.02%NvidiaはSandiskよりも割安な評価で取引--------------------------------------------Sandiskの価格決定力の欠如は、その財務パフォーマンスが主にメモリチップの供給と需要のバランスに依存していることを意味します。現在、前例のない不足により需要が供給を上回っているため、Sandiskは急速に成長しています。しかし、メモリチップ市場は周期的であり、最終的には供給が需要を超え、Sandiskの成長が鈍化（またはマイナスに転じる）可能性があります。Sandiskは現在、調整後利益の83倍で取引されており、直近四半期に調整後利益が404％増加した企業としては妥当な評価です。しかし、市場はメモリチップサイクルのピークを過ぎると、より低い株価収益率（P/E）をSandiskに付与する可能性が高く、その結果、株価は将来的に大きく下落する可能性があります。一方、NvidiaはAIインフラにおいて支配的な地位を維持し続ける可能性が高いです。なぜなら、そのGPUは最高の性能を提供し、さらにコスト削減に寄与する周辺ハードウェアやソフトウェアも設計しているからです。AIインフラのターンキーソリューションを一つの企業から購入する方が、複数の企業から部品を組み立てるよりもはるかに簡単です。Nvidiaは現在、調整後利益の38倍で取引されており、直近四半期の利益は82％増加しています。さらに、現在のP/E倍率は過去2年間の平均53倍よりも大きく割引されており、Nvidiaの方がSandiskよりもリスクが低いといえます。
Nvidia株とSandisk株：億万長者は一方を買い、もう一方を売る
過去1年間、Nvidia（NVDA 1.29%）の株価は46％上昇し、Sandisk（SNDK 8.81%）の株価は1,220％増加しました。しかし、2人のヘッジファンドの億万長者は第4四半期にNvidiaを買い、Sandiskを売却しました。
アスネスとショーンフェルドは、過去3年間でS&P 500（^GSPC 0.94%）を大きく上回っており、彼らのポートフォリオはインスピレーションを得る良い場所です。両ファンドマネージャーは明らかにSandiskよりもNvidiaを好んでいます。私もその理由に賛成です。
画像出典：Getty Images。
NvidiaはSandiskよりも大きな市場機会を持つ
SandiskとNvidiaは、人工知能（AI）ワークロードをサポートするデータセンター用ハードウェアを設計する半導体企業です。しかし、彼らは異なる製品カテゴリーで競合し、それぞれの市場で異なる成功を収めています。
Sandiskは、エンタープライズ向けのSSDなど、NANDフラッシュメモリを基盤としたデータストレージソリューションを構築しています。これは、Samsung、SKハイニックス、Micron、Kioxiaに次ぐ第5位のNANDフラッシュメモリの供給業者です。一方、Nvidiaはグラフィックス処理ユニット（GPU）とネットワークハードウェアを開発しており、両カテゴリーで市場リーダーです。
GPUとネットワークは、AIデータセンターにおいて最も高価なハードウェアコンポーネントです。これらは総コストの50％以上を占め、ストレージシステムは1％に過ぎません（BernsteinとTD Cowen調査）。つまり、Nvidiaはそれぞれの製品カテゴリーでより強力な競争位置にあり、市場機会も大きいのです。
NvidiaはSandiskよりも堅固な経済的堀を持つ
フラッシュメモリは商品化されており、異なる企業のチップは本質的に交換可能です。そのため、Sandiskは価格決定力がほとんどありません。同社は、独自のコントローラーやファームウェアによる差別化を高レベルで行っていますが、これはデータの整理、エラー訂正、ガーベジコレクションを通じて性能に影響します。
それでも、SandiskはNvidiaのような高性能とサポートソフトウェアのエコシステムに基づくGPUと比べると、価格決定力は非常に低いです。最近の四半期で価格を大幅に引き上げましたが、多くのメモリチップメーカーも同様です。これらの値上げは供給制約によるものであり、経済的な堀によるものではありません。
証拠は財務結果に表れています。Sandiskは直近四半期の粗利益率が51％で、前年から19ポイント増加しました。競合のMicronは57％で、前年から21ポイント増加しています。両社の粗利益率が類似し、ほぼ同じ速度で上昇していることは、どちらも価格決定力に大きな差がないことを示しています。
一方、Nvidiaは全く異なる状況です。直近四半期の粗利益率は75％で、前年から2ポイント上昇しました。競合のAMDは54％で、前年から3ポイント増加しています。NvidiaがGPU分野で最も高い粗利益率を維持していることは、圧倒的な価格決定力の証であり、堅固な経済的堀を示唆しています。
拡大
NASDAQ: NVDA
Nvidia
本日の変動
(-1.29%) $-2.36
現在の株価
$180.12
主要データポイント
時価総額
4.4兆ドル
当日の範囲
$176.92 - $180.89
52週範囲
$86.62 - $212.19
出来高
5.1百万株
平均出来高
175百万株
粗利益率
71.07%
配当利回り
0.02%
NvidiaはSandiskよりも割安な評価で取引
Sandiskの価格決定力の欠如は、その財務パフォーマンスが主にメモリチップの供給と需要のバランスに依存していることを意味します。現在、前例のない不足により需要が供給を上回っているため、Sandiskは急速に成長しています。しかし、メモリチップ市場は周期的であり、最終的には供給が需要を超え、Sandiskの成長が鈍化（またはマイナスに転じる）可能性があります。
Sandiskは現在、調整後利益の83倍で取引されており、直近四半期に調整後利益が404％増加した企業としては妥当な評価です。しかし、市場はメモリチップサイクルのピークを過ぎると、より低い株価収益率（P/E）をSandiskに付与する可能性が高く、その結果、株価は将来的に大きく下落する可能性があります。
一方、NvidiaはAIインフラにおいて支配的な地位を維持し続ける可能性が高いです。なぜなら、そのGPUは最高の性能を提供し、さらにコスト削減に寄与する周辺ハードウェアやソフトウェアも設計しているからです。AIインフラのターンキーソリューションを一つの企業から購入する方が、複数の企業から部品を組み立てるよりもはるかに簡単です。
Nvidiaは現在、調整後利益の38倍で取引されており、直近四半期の利益は82％増加しています。さらに、現在のP/E倍率は過去2年間の平均53倍よりも大きく割引されており、Nvidiaの方がSandiskよりもリスクが低いといえます。