Stablecoin dapat menimbulkan risiko terhadap kebijakan moneter - ECB

Peningkatan penggunaan stablecoin dapat menyebabkan orang dan perusahaan memindahkan uang dari deposito bank tradisional ke aset digital, kata makalah kerja tersebut.

Bank sangat bergantung pada deposito sebagai sumber pendanaan yang stabil dan berbiaya rendah untuk mendukung pinjaman kepada rumah tangga dan bisnis. Ketika deposito menurun, bank mungkin dipaksa untuk lebih bergantung pada pendanaan grosir atau berbasis pasar, yang biasanya lebih mahal dan kurang stabil.

Analisis ECB menunjukkan bahwa meningkatnya minat dan perhatian terhadap stablecoin terkait dengan penurunan yang terukur dalam deposito bank ritel dan pengurangan pinjaman bank kepada perusahaan.

“Dengan kata lain, stablecoin dapat mengurangi jumlah kredit yang diberikan bank ke ekonomi riil.”

Ini memiliki efek berantai terhadap kebijakan moneter karena bank memainkan peran sentral dalam mentransmisikan perubahan suku bunga kepada rumah tangga dan perusahaan. Ketika deposito beralih ke stablecoin, mekanisme transmisi ini berubah, yang berpotensi melemahkan prediktabilitas tindakan kebijakan.

Makalah ini juga memperingatkan bahwa ketika stablecoin terkait dengan mata uang non-euro, seperti dolar AS, risiko terhadap kebijakan moneter meningkat.

Penulis menulis: “Dalam istilah sederhana, kondisi moneter asing dapat ‘diimpor’ ke kawasan euro melalui stablecoin. Ini akan melemahkan kendali bank sentral atas kondisi keuangan, mengurangi efektivitas instrumen kebijakan moneter tradisional, dan menyulitkan stabilisasi inflasi serta aktivitas ekonomi, terutama selama periode tekanan keuangan.”

Untuk mengurangi risiko, makalah ini menyarankan persyaratan transparansi yang lebih ketat untuk cadangan stablecoin, jaminan penebusan yang kuat, buffer modal yang cukup untuk menyerap kerugian, dan pengawasan yang efektif. Selain itu, mereka mengklaim bahwa euro digital yang direncanakan dapat menawarkan alternatif stablecoin yang menjaga kedaulatan moneter.