Musim Dingin Crypto: Bertahan Hidup Memerlukan Reformasi Aset Riil

(SUMBER: Asia Times) Pada saat penulisan, Bitcoin berada sedikit di atas $65.000, turun lagi dari reli singkat yang terjadi awal minggu ini.

Harga ini mencerminkan penurunan besar sebesar 48,5% dari rekor tertinggi $126.272 pada Oktober lalu, tanpa tanda-tanda akhir. Kini kita berada di musim dingin kripto keempat sejak Bitcoin, mata uang kripto asli, lahir pada 2009.

Akankah penurunan musim dingin ini terbukti separah penurunan 77,3% yang tercatat pada November 2022? Ini bukan pertanyaan yang paling mendesak. Jumlah aset yang hilang—untuk kedua kalinya dalam kurang dari empat tahun, masing-masing sekitar $2 triliun—menyiratkan risiko eksistensial yang nyata.

Google melaporkan lonjakan rekor pencarian “Bitcoin ke nol” pada Februari, dan investor ritel yang gelisah bukan satu-satunya yang berbagi sentimen tersebut.

Cryptocurrency akan bertahan sebagai kelas aset penting dan yang terus berkembang, tetapi tidak dalam bentuk saat ini—dan tidak tanpa reformasi penting. Julukan “emas digital” untuk Bitcoin dan Ethereum, yang telah lama dihargai industri, selalu lebih banyak lahir dari harapan yang tidak realistis.

Ekspektasi bahwa Bitcoin akan terbukti sebaik emas dan layak mendapatkan status safe-haven yang setara sebagian besar sudah hilang pada November 2025, setelah “keruntuhan 10/10.” Mereka hampir hilang setelah gelombang penurunan kedua dimulai pada 15 Januari 2026.

** Dekoupling Bitcoin-emas**

Sudah pernah terjadi crash besar sebelumnya, terutama keruntuhan besar pertama Bitcoin, yang menurunkan harga dari $1.007 pada 26 Januari 2014 menjadi $112 pada 20 Februari, kerugian sebesar 88%. Ini dipicu oleh keruntuhan Mt. Gox, bursa utama saat itu.

Namun, tidak ada yang mungkin menandingi, dari segi kecepatan dan skala, flash crash awal pada 10 Oktober 2025 ketika Bitcoin jatuh dari sekitar $122.000 menjadi $105.000, penurunan sekitar $17.000 hanya dalam beberapa menit.

Keruntuhan ini menyebabkan likuidasi lebih dari 1,6 juta akun trader dan kerugian kapitalisasi pasar sebesar $350 miliar.

Dalam waktu yang hampir sama, dan karena alasan yang sama, harga emas melonjak dari $3.600 pada pertengahan September menjadi $4.300 pada pertengahan Oktober, naik sekitar 20%.

Emas dan Bitcoin memiliki beberapa karakteristik penting yang sama: kelangkaan, ketahanan, portabilitas, dan desentralisasi. Pasokan emas terbatas; Bitcoin memiliki pasokan maksimum tetap sebanyak 21 juta koin. Bank sentral, di sisi lain, dapat meningkatkan pasokan uang fiat sesuka hati.

Cerita terbaru Pakistan dan Afghanistan menuju perang terbuka Putri Kim adalah seorang putri—tetapi tidak selalu mahkota Kim Jong Un di kongres partai membangun tembok dengan Korea Selatan

Pasokan Bitcoin mengikuti jadwal pasokan yang telah ditentukan yang berfungsi sebagai perlindungan terhadap inflasi bawaan. Emas tahan lama; Bitcoin, di blockchain, tidak dapat dihancurkan. Keduanya portabel, dengan Bitcoin lebih lagi. Keduanya desentralisasi dan tidak dikendalikan atau dimanipulasi oleh otoritas moneter pusat atau pemerintah.

Lalu, apa yang terjadi awal Oktober 2025 yang tiba-tiba menyebabkan decoupling tajam antara emas dan Bitcoin, dengan Bitcoin kehilangan status safe-haven-nya dan emas melonjak?

Yang terjadi adalah peristiwa risiko besar yang bertemu dengan periode ketidakpastian tinggi yang sudah ada, dipicu oleh penutupan pemerintah AS mulai 1 Oktober, setelah Kongres gagal menyetujui anggaran berkelanjutan untuk menjaga pendanaan.

Dengan fokus yang sudah tertuju pada beban utang AS yang tidak berkelanjutan sebesar $36 triliun, pada 10 Oktober, Presiden Donald Trump mengumumkan “peningkatan besar” tarif, menuduh China melakukan “perilaku sangat bermusuhan” setelah pembatasan ekspor mineral tanah jarang. Termasuk tarif tambahan 100% pada semua impor dari China dan kontrol ekspor baru atas “semua perangkat lunak kritis.”

Besarnya ancaman tarif ini, ditambah kekhawatiran utang yang meningkat dan ketidakpastian data saat lembaga pemerintah ditutup, mengejutkan pasar. Likuiditas menghilang. Saham anjlok. Dan spiral deleveraging/likuidasi besar melanda kripto.

Pada malam hari itu, Bitcoin turun 15% tanpa tanda-tanda akhir penjualan. Pasar memperlakukan kripto sebagai aset likuiditas, dengan harga serupa dengan saham teknologi pertumbuhan tinggi yang berkembang pesat saat uang tunai murah dan selera risiko tinggi, bukan sebagai emas baru.

Secara bersamaan, investor berbondong-bondong ke emas, yang mencapai rekor tertinggi $4.254 per ons pada 16 Oktober. Bahkan dolar AS menguat sebagai safe-haven.

Peristiwa krisis ini menunjukkan perbedaan penting antara emas digital dan emas nyata. Perbedaan mendasar adalah bahwa Bitcoin tidak memiliki nilai intrinsik. Saham memiliki laba dan rasio harga terhadap laba. Obligasi memiliki hasil.

Bitcoin tidak memiliki jangkar valuasi tradisional. Oleh karena itu, penemuan harga dan pergerakan harga sangat dipengaruhi oleh sentimen investor, yang, pada gilirannya, sangat bergantung pada berita geopolitik yang sering bias, rumor pasar, tren media sosial, dan tren serta perubahan kondisi makro global dan likuiditas.

Likuiditas yang ketat atau semakin ketat adalah musuh utama kripto. Sebaliknya, emas dalam masa stres geopolitik atau keuangan menunjukkan ketahanan yang diharapkan dari penyimpan nilai yang andal. Perkembangan sejak awal musim dingin kripto terbaru menegaskan klaim safe-haven-nya dan membuktikan bahwa emas adalah lindung nilai yang tak terbantahkan terhadap risiko sistemik.

Perlu juga dicatat bahwa, seperti halnya tempat perlindungan lain, ukuran sangat penting. Kapitalisasi pasar emas fisik saat ini sekitar $35,8 triliun, sementara Bitcoin sekitar $1,3 triliun.

** Stablecoin adalah masa depan**

Bitcoin dan mata uang kripto terkait seperti Ethereum dan Solana telah kehilangan status safe-haven dan sangat kecil kemungkinannya untuk mendapatkannya kembali. Tetapi itu tidak berarti mereka akan hilang sebagai kelas aset penting.

Justru karena volatilitas harga yang sering dramatis, yang sejalan dengan janji keuntungan besar, mereka akan terus memiliki tempat dalam portofolio yang dirancang dengan baik sebagai aset berisiko tinggi dan pengembalian tinggi. Sejak Bitcoin menembus garis $5.000 pada 2019, nilainya meningkat lebih dari 12 kali—bukan prestasi kecil.

Lebih keliru lagi jika menyimpulkan dari pergerakan harga sejak Oktober lalu bahwa semua bentuk cryptocurrency harus disingkirkan ke dalam tong sampah sejarah. Selain anggapan ilusi tentang emas digital, karakteristik utama mata uang digital sangat menarik dan mencerminkan penyebaran pesat ekonomi digital dan asetnya.

Reformasi yang diperlukan agar cryptocurrency, baik yang terpusat maupun terdesentralisasi, menjadi masa depan keuangan global yang praktis, jelas terlihat dari kekurangan cryptocurrency dominan, yaitu Bitcoin dan Ethereum.

Yang paling penting, agar digunakan secara luas sebagai alat pembayaran universal, mata uang digital harus didukung oleh aset dunia nyata dengan nilai yang dapat ditentukan secara jelas. Sentimen subjektif investor tidak bisa menjadi panduan.

Hambatan utama adopsi Bitcoin untuk transaksi sehari-hari adalah volatilitasnya. Agar sebuah mata uang berfungsi sebagai satuan hitung yang efektif, harus memiliki stabilitas jangka pendek minimal tanpa fluktuasi nilai yang dramatis.

Daftar untuk salah satu buletin gratis kami

Laporan Harian Mulai hari Anda dengan cerita utama Asia Times

Laporan Mingguan AT Ringkasan mingguan dari cerita paling banyak dibaca di Asia Times

Stablecoin mengatasi masalah ini dengan mengaitkan nilainya ke aset stabil, baik mata uang fiat keras seperti dolar AS, euro, atau franc Swiss, maupun analog digital bank sentral (CBDC); komoditas fisik seperti logam mulia, terutama emas atau perak; atau obligasi treasury yang menghasilkan yield, yang dikenal sebagai tokenized T-bills.

Tidak ada batasan bagi imajinasi insinyur keuangan. Tetapi regulator keuangan global telah mencapai konsensus luas bahwa stablecoin harus didukung sepenuhnya oleh aset berkualitas tinggi dan likuid agar dapat ditebus kapan saja dengan nilai par $1.

Tindakan regulasi yang rinci telah diambil atau sedang dalam berbagai tahap proses legislatif di semua yurisdiksi keuangan utama dunia: di AS, undang-undang GENIUS dan kerangka kerja implementasi CLARITY; di UE, regulasi MiCA; di Hong Kong, Peraturan Stablecoin; di Singapura, Kerangka MAS.

Saat ini, kapitalisasi pasar stablecoin global sekitar $300 miliar masih jauh tertinggal dari cryptocurrency bergaya Bitcoin. Tetapi saya yakin kapitalisasi pasar stablecoin akan mengejar dan melampaui Bitcoin sebelum akhir tahun ini.

David Sacks, kepala AI dan kripto di Gedung Putih, dalam wawancara dengan CNBC di Forum Davos tahun ini, mendesak Kongres untuk mengesahkan legislasi struktur pasar CLARITY yang sudah lama tertunda.

Dia berharap ini akan menjadi katalis bagi bank untuk mengadopsi kripto secara penuh dan memimpin langkah penggabungan bank dan kripto menjadi industri terpadu. Itu adalah tujuan yang patut ditargetkan, yang akan membuka babak baru dalam sejarah perbankan dan mempersiapkan industri keuangan untuk ekonomi digital yang berkembang pesat.

Dr. Bruno Wu adalah investor yang berbasis di AS, Eropa, dan China di bidang keuangan digital, teknologi, dan media. Ia juga pemegang saham Asia Times Holding Limited, pemilik situs berita Asia Times.

Daftar di sini untuk mengomentari cerita Asia Times Atau Masuk ke akun yang sudah ada

Terima kasih telah mendaftar!

Akun sudah terdaftar dengan email ini. Periksa kotak masuk Anda untuk tautan verifikasi.

Bagikan di X (Buka di jendela baru)

Bagikan di LinkedIn (Buka di jendela baru) LinkedIn

Bagikan di Facebook (Buka di jendela baru) Facebook

Bagikan di WhatsApp (Buka di jendela baru) WhatsApp

Bagikan di Reddit (Buka di jendela baru) Reddit

Kirim email tautan ke teman (Buka di jendela baru) Email

Cetak (Buka di jendela baru) Cetak