米国経済は高齢化した人口と愛憎入り混じった関係にあります。長期的には、年配の人口は頭痛の種です。労働力の縮小につながり、成長の鈍化や社会福祉費用の増加を招きます。一方で、米国の高齢世代は、直接的または間接的に、現在の景気をリセッションから守っている存在でもあります。労働市場を例にとると、リッチモンド連邦準備銀行によると、2025年の民間部門の純雇用創出の97%は医療と社会福祉分野に集中しています。1月の雇用統計もほぼ同じ傾向で、2026年の最初の月に経済が増加させた13万の雇用のうち、8万2千は医療分野でした。支出の面でも、ベビーブーマー世代は史上最も裕福な世代です。55歳以上の人々は国内の総資産の73%を所有し、米国の富の31%は70歳以上の人々が所有しています（Fedデータによる）。その資産はどこにあるのでしょうか？AIへの資本支出に流入している莫大な資金は、誰かから出ているに違いありません。経済学者たちは、今のところベビーブーマー、特に裕福な高齢者が「列車を牽引している」と語っています。彼らがくしゃみをすれば、経済全体が風邪をひくようなものです。このバランスは決して快適ではありません。おすすめ動画信頼できる消費者------------------ウォール街は、パンデミック以降、消費者の堅調さに驚きを隠せません。それでも、最近のデータはK字型経済の議論を促しています。裕福層と低所得層の運命がますます乖離しているのです。ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、裕福な消費者、特に高齢の裕福層がいなければ、需要は崩壊し、米国は景気後退に向かうと考えています。「彼らが列車を牽引しているのです。」1月、ザンディはFedのデータを分析し、全消費支出の59%が上位20%の所得層から来ていることを指摘しました。_フォーチュン_の独占インタビューでは、50歳以上の人々が「大部分の支出」を担っており、その傾向は年々増加していると述べました。したがって、経済は少数の消費者に依存する度合いが高まっています。「所得に基づく支出を見てきましたが、年齢に基づく分析も同じことが見えます」とザンディは語ります。「かなり偏っています。50代、60代、70代の人々の資産や所得の分布を見ると、非常に偏っています。そこには不安要素もあります。低所得のベビーブーマーはギリギリの生活をしており、中所得のベビーブーマーも何とかやりくりしています。所得と資産の両面で、広範な所得・資産分布に関する懸念は、同じく高齢米国人グループにも当てはまります。」また、ベビーブーマーは市場においても信頼できる資金源です。2025年第3四半期時点で、彼らは企業株や投資信託の大部分を所有しており、その総額は約30兆ドルに上ります（Fedデータ）。「彼らがAI株を所有し、AI企業が発行する債券も所有しています。AI投資ブームの資金源の大きな部分を担っているのです」とザンディは付け加えます。しかし、その裏側には、デビッド・ドイル、マッコーリーの北米経済責任者が指摘したように、個人貯蓄率の低下という問題もあります。COVID時のピークは31.8%でしたが、2025年12月には3.6%にまで下落し、歴史的な傾向を下回っています。これは、退職後に資産を取り崩しているベビーブーマーの兆候と考えられます。彼らの支出を維持するには、資産価格と市場のセンチメントが高水準を保つ必要があります。「これは、15年や20年前よりも資産価格の調整に対して経済が脆弱になる可能性が高いと思います」とドイルは_フォーチュン_のインタビューで述べました。「私が懸念しているのは、もし2020年から2022年のような状況になった場合です。株価が調整し、同時に債券利回りが上昇して債券価格が下落する。そうなると、ベビーブーマーの消費に特に悪影響を及ぼすと思います。」また、インフレもベビーブーマーの足かせとなる可能性があります。インフレは粘り強く続いています。彼らの資産リターンはインフレに連動しないため、実質的な可処分所得の価値が下がるリスクが高まるからです。「もしあなたがベビーブーマーで、もう働いていないなら、インフレショックに対するヘッジがありません」とドイルは警告します。「これが逆に働き始める可能性もあります。」労働市場のセーフティネット------------------高齢世代は、現在の米国の求人の多くの背後にある重要な推進力でもあります。昨年の新規求人の大部分は医療分野で、これは高齢化に伴うケアニーズの増加に起因すると経済学者たちは広く見ています。医療専門家は以前、_フォーチュン_に対し、業界は高齢者のケアに必要な専門分野の人材育成に急いでいると語っています。さらに、米国の純移民数は減少傾向にあり、今後も続く見込みです（Census Bureauデータ）。一方で、医療業界は移民労働者に大きく依存しています。ベーカー研究所の調査によると、2007年から2021年の間に、外国生まれの医療従事者の割合は14.22%から16.52%に増加しました。一方、米国の外国生まれの人口比率はわずか1ポイント上昇し、13.65%となっています。一方、今後2030年までに3千万以上のアメリカ人が65歳になり、退職に関連付けられる年齢に達します。高齢者人口は今は需要を支えていますが、将来的には労働力の縮小が進み、他の産業の成長を妨げる可能性があります。これにより成長は鈍化します。スタンフォード経済政策研究所は、10年以上前の推計で、60歳以上の人口比率が10%増加すると、一人当たりGDPは5.7%減少するとしています。「私の考えでは、需要と供給の観点から見ています」とザンディは述べます。「人口の高齢化は需要を支えています。これは短期的には医療産業で明らかです。しかし、供給側では高齢化が成長の逆風となりつつあります。労働供給や生産性の向上に影響を与えています。短期的には需要の効果は非常に良好で、景気後退を回避するために必要ですが、長期的には供給側の重荷となるのです。」人々は一晩で高齢化しません。したがって、労働力の減少は「腐食」のようなものであり、崖から落ちるわけではありません。ただし、他の条件が変わらなければ、移民やAIの動きによって、その変化は「より穏やかに」進む可能性があると彼は述べています。「移民政策は、将来的に労働者が必要になることが明らかになれば、きっと変わるでしょう」とザンディは予測します。同様に、AIによる生産性向上も「うまくいく可能性がある」とドイルも同意します。「失業の大きなショックを恐れる人もいますが、私はそうは思いません。むしろ、雇用の増加は他の分野に移るでしょう。何が破壊されているのかを見るのは簡単ですが、何が生まれているのかを見るのは難しい。どうやってそれが起こるのか、経済がどうバランスを取るのか、考える必要があります。」---**2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン・ワークプレイス・イノベーション・サミットに参加しましょう。次なる職場革新の時代が到来し、従来のやり方は書き換えられつつあります。このエリートなイベントでは、世界の最も革新的なリーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略がどのように融合し、再び未来の働き方を再定義するのかを探ります。今すぐ登録してください。**
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米国経済は高齢化した人口と愛憎入り混じった関係にあります。長期的には、年配の人口は頭痛の種です。労働力の縮小につながり、成長の鈍化や社会福祉費用の増加を招きます。
一方で、米国の高齢世代は、直接的または間接的に、現在の景気をリセッションから守っている存在でもあります。
労働市場を例にとると、リッチモンド連邦準備銀行によると、2025年の民間部門の純雇用創出の97%は医療と社会福祉分野に集中しています。1月の雇用統計もほぼ同じ傾向で、2026年の最初の月に経済が増加させた13万の雇用のうち、8万2千は医療分野でした。
支出の面でも、ベビーブーマー世代は史上最も裕福な世代です。55歳以上の人々は国内の総資産の73%を所有し、米国の富の31%は70歳以上の人々が所有しています（Fedデータによる）。その資産はどこにあるのでしょうか？AIへの資本支出に流入している莫大な資金は、誰かから出ているに違いありません。
経済学者たちは、今のところベビーブーマー、特に裕福な高齢者が「列車を牽引している」と語っています。彼らがくしゃみをすれば、経済全体が風邪をひくようなものです。このバランスは決して快適ではありません。
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信頼できる消費者
ウォール街は、パンデミック以降、消費者の堅調さに驚きを隠せません。それでも、最近のデータはK字型経済の議論を促しています。裕福層と低所得層の運命がますます乖離しているのです。
ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、裕福な消費者、特に高齢の裕福層がいなければ、需要は崩壊し、米国は景気後退に向かうと考えています。「彼らが列車を牽引しているのです。」
1月、ザンディはFedのデータを分析し、全消費支出の59%が上位20%の所得層から来ていることを指摘しました。_フォーチュン_の独占インタビューでは、50歳以上の人々が「大部分の支出」を担っており、その傾向は年々増加していると述べました。したがって、経済は少数の消費者に依存する度合いが高まっています。
「所得に基づく支出を見てきましたが、年齢に基づく分析も同じことが見えます」とザンディは語ります。「かなり偏っています。50代、60代、70代の人々の資産や所得の分布を見ると、非常に偏っています。そこには不安要素もあります。低所得のベビーブーマーはギリギリの生活をしており、中所得のベビーブーマーも何とかやりくりしています。所得と資産の両面で、広範な所得・資産分布に関する懸念は、同じく高齢米国人グループにも当てはまります。」
また、ベビーブーマーは市場においても信頼できる資金源です。2025年第3四半期時点で、彼らは企業株や投資信託の大部分を所有しており、その総額は約30兆ドルに上ります（Fedデータ）。「彼らがAI株を所有し、AI企業が発行する債券も所有しています。AI投資ブームの資金源の大きな部分を担っているのです」とザンディは付け加えます。
しかし、その裏側には、デビッド・ドイル、マッコーリーの北米経済責任者が指摘したように、個人貯蓄率の低下という問題もあります。COVID時のピークは31.8%でしたが、2025年12月には3.6%にまで下落し、歴史的な傾向を下回っています。これは、退職後に資産を取り崩しているベビーブーマーの兆候と考えられます。彼らの支出を維持するには、資産価格と市場のセンチメントが高水準を保つ必要があります。
「これは、15年や20年前よりも資産価格の調整に対して経済が脆弱になる可能性が高いと思います」とドイルは_フォーチュン_のインタビューで述べました。「私が懸念しているのは、もし2020年から2022年のような状況になった場合です。株価が調整し、同時に債券利回りが上昇して債券価格が下落する。そうなると、ベビーブーマーの消費に特に悪影響を及ぼすと思います。」
また、インフレもベビーブーマーの足かせとなる可能性があります。インフレは粘り強く続いています。彼らの資産リターンはインフレに連動しないため、実質的な可処分所得の価値が下がるリスクが高まるからです。「もしあなたがベビーブーマーで、もう働いていないなら、インフレショックに対するヘッジがありません」とドイルは警告します。「これが逆に働き始める可能性もあります。」
労働市場のセーフティネット
高齢世代は、現在の米国の求人の多くの背後にある重要な推進力でもあります。昨年の新規求人の大部分は医療分野で、これは高齢化に伴うケアニーズの増加に起因すると経済学者たちは広く見ています。
医療専門家は以前、_フォーチュン_に対し、業界は高齢者のケアに必要な専門分野の人材育成に急いでいると語っています。
さらに、米国の純移民数は減少傾向にあり、今後も続く見込みです（Census Bureauデータ）。一方で、医療業界は移民労働者に大きく依存しています。
ベーカー研究所の調査によると、2007年から2021年の間に、外国生まれの医療従事者の割合は14.22%から16.52%に増加しました。一方、米国の外国生まれの人口比率はわずか1ポイント上昇し、13.65%となっています。
一方、今後2030年までに3千万以上のアメリカ人が65歳になり、退職に関連付けられる年齢に達します。高齢者人口は今は需要を支えていますが、将来的には労働力の縮小が進み、他の産業の成長を妨げる可能性があります。
これにより成長は鈍化します。スタンフォード経済政策研究所は、10年以上前の推計で、60歳以上の人口比率が10%増加すると、一人当たりGDPは5.7%減少するとしています。
「私の考えでは、需要と供給の観点から見ています」とザンディは述べます。「人口の高齢化は需要を支えています。これは短期的には医療産業で明らかです。しかし、供給側では高齢化が成長の逆風となりつつあります。労働供給や生産性の向上に影響を与えています。短期的には需要の効果は非常に良好で、景気後退を回避するために必要ですが、長期的には供給側の重荷となるのです。」
人々は一晩で高齢化しません。したがって、労働力の減少は「腐食」のようなものであり、崖から落ちるわけではありません。ただし、他の条件が変わらなければ、移民やAIの動きによって、その変化は「より穏やかに」進む可能性があると彼は述べています。
「移民政策は、将来的に労働者が必要になることが明らかになれば、きっと変わるでしょう」とザンディは予測します。
同様に、AIによる生産性向上も「うまくいく可能性がある」とドイルも同意します。「失業の大きなショックを恐れる人もいますが、私はそうは思いません。むしろ、雇用の増加は他の分野に移るでしょう。何が破壊されているのかを見るのは簡単ですが、何が生まれているのかを見るのは難しい。どうやってそれが起こるのか、経済がどうバランスを取るのか、考える必要があります。」
2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン・ワークプレイス・イノベーション・サミットに参加しましょう。次なる職場革新の時代が到来し、従来のやり方は書き換えられつつあります。このエリートなイベントでは、世界の最も革新的なリーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略がどのように融合し、再び未来の働き方を再定義するのかを探ります。今すぐ登録してください。