CITIC Construction Investment: Kinerja pemimpin IC simulasi luar negeri membuktikan titik balik, garis utama pemulihan struktural jelas

Menurut Laporan Riset Investasi Konstruksi CITIC, produsen IC analog luar negeri telah berturut-turut melanjutkan pertumbuhan pendapatan kuartalan yang positif pada tahun 2025, dan berharap untuk mencapai pertumbuhan bulanan di luar musim tradisional dari Januari hingga Maret pada tahun 2026, dengan karakteristik “off-season” yang signifikan. Pada saat yang sama, backlog pesanan rebound. Serangkaian sinyal positif menunjukkan bahwa titik infleksi industri telah diverifikasi secara lebih luas, dan rantai industri sedang bertransisi dari tahap destocking pasif ke tahap perbaikan dan pertumbuhan pesanan. Putaran pemulihan ini menunjukkan karakteristik struktural yang jelas. Kebutuhan terkait pusat data AI telah menjadi mesin inti, dan IC analog di bidang server dan modul optik berkecepatan tinggi terus meningkat. kedirgantaraan dan pertahanan mempertahankan kemakmuran yang tinggi; Sektor industri tradisional juga menunjukkan tanda-tanda pemulihan siklus. Di bawah garis utama kemakmuran struktural, produsen analog domestik dengan tata letak yang dalam di server, modul optik, dan arah lainnya diharapkan mencapai pertumbuhan kinerja yang lebih elastis yang didorong oleh perbaikan permintaan dan peningkatan produk.

Teks lengkapnya ada di bawah ini

Investasi Konstruksi CITIC: Titik balik verifikasi kinerja pemimpin IC analog luar negeri, dan garis utama pemulihan struktural jelas

Produsen IC analog luar negeri telah berturut-turut melanjutkan pertumbuhan pendapatan kuartalan yang positif pada tahun 2025, dan diperkirakan akan mencapai pertumbuhan bulanan di luar musim tradisional dari Januari hingga Maret pada tahun 2026. Pada saat yang sama, backlog pesanan telah rebound, dan fenomena Book-to-Bill yang tetap di atas 1 mulai muncul. Serangkaian sinyal positif menunjukkan bahwa titik infleksi industri telah diverifikasi secara lebih luas, dan rantai industri sedang bertransisi dari tahap destocking pasif ke tahap perbaikan dan pertumbuhan pesanan. Putaran pemulihan ini menunjukkan karakteristik struktural yang jelas. Kebutuhan terkait pusat data AI telah menjadi mesin inti, dan IC analog di bidang server dan modul optik berkecepatan tinggi terus meningkat. kedirgantaraan dan pertahanan mempertahankan kemakmuran yang tinggi; Sektor industri tradisional juga menunjukkan tanda-tanda pemulihan siklus. Di bawah garis utama kemakmuran struktural, produsen analog domestik dengan tata letak yang dalam di server, modul optik, dan arah lainnya diharapkan mencapai pertumbuhan kinerja yang lebih elastis yang didorong oleh perbaikan permintaan dan peningkatan produk.

(1) Kinerja pemimpin luar negeri telah kembali ke jalur pertumbuhan, dan indikator operasi industri terus membaik.

Data operasi para pemimpin IC analog luar negeri secara bertahap kembali ke kisaran pertumbuhan positif, sejumlah produsen telah mengungkapkan bahwa persediaan saluran telah kembali ke tingkat yang sehat, laju penarikan pelanggan membaik, beberapa perusahaan telah mengamati rebound pesanan backlog, dan indikator Book-to-Bill (BB Ratio) terus lebih besar dari 1, mencerminkan bahwa pesanan baru mulai melebihi tingkat pengiriman. Yang sangat penting, sejumlah produsen IC analog luar negeri diperkirakan akan mencapai pertumbuhan bulan-ke-bulan di luar musim musiman tradisional dari Januari hingga Maret pada tahun 2026, dan karakteristik “off-season tidak lemah” relatif jarang, menunjukkan bahwa intensitas pemulihan permintaan telah melampaui kendala fluktuasi musiman. Secara keseluruhan, industri telah beralih dari tahap destocking pasif ke tahap perbaikan pesanan dan pertumbuhan, dan sinyal bottoming fundamental secara bertahap jelas.

(2) Putaran pemulihan ini menunjukkan karakteristik struktural yang signifikan, dan kemakmuran rantai pusat data menempati urutan pertama.

Berbeda dari siklus sebelumnya yang didominasi oleh elektronik konsumen, laporan keuangan dari banyak produsen luar negeri menunjukkan bahwa kemakmuran hilir saat ini diberi peringkat sebagai berikut: pusat data (termasuk server, modul optik, dll.), >kedirgantaraan dan pertahanan> > industri, mobil, > elektronik konsumen. Pertama-tama, didorong oleh permintaan akan daya komputasi AI, laju pembangunan pusat data terus dipercepat, dan permintaan akan IC analog yang mendukung server dan modul optik berkecepatan tinggi kuat, menjadi mesin pertumbuhan inti dari banyak perusahaan IC analog. Kedua, bidang kedirgantaraan dan pertahanan mempertahankan kemakmuran yang tinggi: di satu sisi, perkembangan pesat kedirgantaraan komersial, yang diwakili oleh SpaceX, terus memperluas skala peluncuran dan penyebaran satelit, mendorong permintaan akan perangkat analog yang sangat andal; Di sisi lain, dipengaruhi oleh perubahan lanskap geopolitik, Amerika Serikat, Eropa, dan tempat-tempat lain terus meningkatkan anggaran militer untuk mendorong tren kenaikan investasi dalam sistem elektronik pertahanan. Pesanan di sektor industri secara bertahap pulih setelah penyesuaian persediaan sebelumnya, menunjukkan karakteristik perbaikan siklus yang khas. Bidang otomotif berada di bawah tekanan dalam jangka pendek karena gangguan penjualan terminal dan ritme inventaris, tetapi tren elektrifikasi dan kecerdasan telah mendorong peningkatan nilai semikonduktor sepeda yang terus menerus, yang memiliki logika pertumbuhan jangka panjang. Sektor elektronik konsumen dipengaruhi oleh kenaikan harga penyimpanan dan lambatnya laju pemulihan permintaan terminal, dan kinerja keseluruhan relatif rendah.

Dalam konteks diferensiasi kemakmuran struktural yang disebutkan di atas, transmisi kemakmuran produsen simulasi domestik dapat menunjukkan karakteristik perbaikan hierarkis yang sama, dan ada urutan arah penerima manfaat. Ketika server, modul optik, dan bahkan aplikasi industri dengan prospek yang relatif tinggi adalah arah terobosan utama perusahaan domestik dalam beberapa tahun terakhir.

(3) Pabrikan luar negeri aktif kembali, dan tata letak strategis periode jendela siklus dipercepat.

Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa bagian bawah siklus industri atau tahap awal pemulihan seringkali merupakan periode jendela penting bagi para pemimpin untuk mempromosikan merger dan akuisisi strategis. Para pemimpin luar negeri yang diwakili oleh TI dan ADI terus memperluas matriks produk dan saluran penjualan mereka melalui beberapa putaran merger dan akuisisi selama beberapa dekade terakhir, memperkuat skala dan keunggulan platform mereka. Pada tahap siklus yang rendah, di satu sisi, valuasi aset telah turun, memberikan harga yang lebih baik untuk integrasi target berkualitas tinggi; Di sisi lain, struktur permintaan hilir berubah dengan kecepatan yang dipercepat, dan pemimpin cenderung dengan cepat menutupi kekurangan teknis dan memperkuat kontrol jalur subdivisi melalui ekspansi epitaxial. Saat ini, industri berada dalam tahap titik terendah dan pemulihan, dan merger dan akuisisi produsen IC analog luar negeri memanas lagi. Mengambil TI sebagai contoh, skala akuisisi aset terkait Silicon Labs adalah tindakan perpanjangan skala besar yang jarang terlihat selama lebih dari sepuluh tahun, menunjukkan bahwa produsen terkemuka telah meningkatkan kembali alokasi modal pada tahap titik infleksi siklus. Tren ini mencerminkan penilaian berwawasan ke depan dan niat kartu strategis dari produsen terkemuka pada tren permintaan jangka menengah dan panjang, dan juga membantu lebih mengkonsolidasikan hambatan skala dan keunggulan kompetitif berbasis platform mereka.

**

**

(1) Pemulihan permintaan pasar tidak memenuhi ekspektasi: Dipengaruhi oleh perubahan makroekonomi, ada ketidakpastian tentang kemajuan pemulihan permintaan di bidang hilir seperti smartphone dan elektronik otomotif, dan pelanggan akhir mungkin perlu menyesuaikan persediaan, yang mengakibatkan melemahnya intensitas penarikan barang dalam rantai pasokan hulu; (2) risiko bahwa kemajuan pengembangan dan iterasi produk tidak seperti yang diharapkan; Di masa depan, jika perusahaan tidak dapat memahami permintaan pasar dan tren teknis secara tepat waktu dan akurat, menembus kesulitan teknis, dan tidak dapat mengembangkan produk baru dengan nilai komersial dan memenuhi permintaan pasar, itu akan berdampak buruk pada daya saing perusahaan dan profitabilitas yang berkelanjutan. (3) risiko penurunan harga karena persaingan pasar yang semakin ketat; Di masa depan, jika persaingan pasar semakin intensif, itu akan menyebabkan penurunan harga produk dan margin laba kotor, yang akan berdampak buruk pada hasil operasional.

(Sumber artikel: Yicai)