Ринковий бум, викликаний зміною політики: чому Майк Долан вважає, що модель 'TACO' є ключем до розуміння недавніх здобутків

Глобальні ринки зросли цього тижня після значного повороту у політиці США. Рішення президента Трампа відкласти тарифні плани проти ключових європейських торговельних партнерів і зменшити напругу навколо Гренландії створили ефект доміно на міжнародних біржах. Але поза цими головними рухами прихована глибша динаміка ринку — те, що аналітики, зокрема Майк Долан, називають відновленням торгової моделі “TACO”, стратегічного позиціонування, яке показує, як фінансові ринки реагують на раптові зміни політичного ризику.

Повернення Трампа до політики сприяє глобальному ралі

Тиждень розпочався з значної тривоги на ринках через попередні падіння, що тиснули на Уолл-стріт, дохідність казначейських облігацій і долар одночасно. Однак повернення адміністрації щодо європейських тарифів і історія з Гренланді стали поворотним моментом. Інвестори сприйняли ці кроки як знак того, що політики залишаються уважними до короткострокової стабільності ринку, особливо з урахуванням майбутніх проміжних виборів і іпотечних ставок, що тримаються вище 6% — постійної проблеми доступності для більшості позичальників.

Наступне ралі було широким. Уолл-стріт піднявся на 0,8%, а Russell 2000 досяг рекордних максимумів. Європейські біржі зафіксували найсильніший сеанс за два місяці, японський Nikkei виріс на 1,7%, а бразильський Bovespa підскочив на 2% до нових вершин. Що зробило цей рух особливим, так це його масштаб: інвестори з різних регіонів реагували одночасно, сигналізуючи про відновлення довіри до глобальних перспектив зростання.

Стратегія ‘TACO’: як змінюється динаміка ринку при пом’якшенні політики

Стратеги ринку, зокрема Майк Долан, підкреслюють явище, яке вони називають “TACO” — тактичне позиціонування, що виникає, коли політичний ризик зменшується, а апетит до зростання відновлюється. За цією моделлю інвестори перерозподіляють капітал із захисних активів у циклічні, ризикові валюти зміцнюються, а товарні ринки отримують вигоду, оскільки carry-трейди виходять із перенасичених позицій.

Механізм простий: коли напруга у торгівлі зменшується і політична визначеність зростає, потоки капіталу перерозподіляються з укриттів у більш прибуткові можливості. Цього тижня ця модель підтвердилася. Індекс долара знизився на 0,5%, тоді як австралійська, новозеландська, шведська та норвезька валюти здобули приблизно 1% щодо долара — класичні ознаки настрою risk-on. Доходність казначейських облігацій підвищилася (на 1-3 базисні пункти), що свідчить про очікування тривалого зростання економіки, а не зниження ставок.

Товарні ринки яскраво відобразили цю ротацію. Ціна на нафту знизилася на 2%, але дорогоцінні метали різко зросли — золото досягло нових максимумів понад $4900 за унцію, срібло піднялося на 3%, платина — на 6%. Це розходження між енергетикою і металами відображає зміну пріоритетів інвесторів: від безпечних активів до інфляційних захистів у сценарії зростання.

Різні ставки: куди тече капітал при поверненні ризикового апетиту

Результати секторів підкреслюють цю ротацію, яку відзначали Майк Долан та інші аналітики. Сім із одинадцяти секторів S&P 500 показали зростання, тоді як чотири — падіння. Лідером був комунікаційний сектор із зростанням на 1,6%, тоді як нерухомість — традиційно захисний сектор — впала на 1,1%. Окремі акції також розповідали схожі історії: Meta підскочила на 5,5% завдяки оптимізму щодо технологій, тоді як General Electric втратила 7,4%, що відображає галузеві труднощі, а не макроекономічні проблеми.

Доходність японських державних облігацій знизилася приблизно на 5 базисних пунктів по всій кривій, частково повертаючись до недавніх втрат — дивна дія, яка свідчить про те, що місцеві інвестори залишаються обережними навіть за покращення глобального настрою. Це розходження натякає на глибші складнощі у валютних ринках і потоках капіталу.

Центральні банки на роздоріжжі: BOJ і дилема ієни

Можливо, найделікатнішою ситуацією є ситуація з Банком Японії. Ієна залишається на історичних мінімумах, а ринки облігацій під тиском через зростання довгострокових доходностей, і BOJ стикається з реальною політичною трилемою. Уряд наполягає на збільшенні витрат для підтримки зростання, але надмірне жорстке монетарне посилення може дестабілізувати вже й без того крихкі ринки облігацій.

Очікується, що до середини року Банк Японії підвищить ставку на 25 базисних пунктів, з подальшими помірними підвищеннями — шлях, малоймовірно, що суттєво підтримує ієну. Майк Долан зазначає, що ця ситуація залишає японських політиків між підтримкою внутрішніх активів і стабілізацією валюти — виклик, який матиме наслідки для азійських ринків і глобальних carry-трейдів.

Моніторинг даних: економічна стійкість попри політичну невизначеність

Підґрунтям цього тижневого ралі є економічний фон, що набагато міцніший, ніж здається з новин. ВВП США за третій квартал було переглянуто вгору до 4,4% річних — найшвидший темп за два роки і суттєве покращення порівняно з 3,8% у другому кварталі. У майбутньому модель GDPNow Федерального резерву Атланти прогнозує зростання за четвертий квартал на 5,4%, що свідчить про збереження імпульсу, який ще кілька місяців тому здавався малоймовірним.

Ця економічна стійкість ставить під питання політику ФРС. Оскільки ризики зростання і інфляції орієнтовані в бік підвищення, аргументи на користь додаткових знижень ставок значно слабшають. В поєднанні з високим споживчим попитом наприкінці 2024 року і фіскальним стимулюванням економіка залишається міцною, незважаючи на невизначеність у торгівлі та геополітичну напругу.

Передумови і ризики

Декілька факторів випробують цю нову впевненість ринку. Світовий економічний форум у Давосі включатиме виступи Міністра фінансів IMF Крісталіни Георгієвої та Президента ЄЦБ Кристін Лагард — обидві ймовірно торкнуться делікатного стану глобальної координації політики. Оголошення про ставки Банку Японії та дані з інфляції за грудень дадуть сигнал про готовність BOJ діяти.

Тим часом, попередні дані PMI за січень з Японії, Єврозони та Великобританії, а також промислове виробництво Тайваню, роздрібні продажі Великобританії і роздрібна торгівля Канади дадуть більш ясну картину глобального імпульсу. Міган Грін із Банку Англії також висловить свою думку щодо напрямку політики у Великобританії.

Для спостерігачів ринку, таких як Майк Долан, що відзначають важливість моделі “TACO”, ці дані або підтвердять відновлення довіри до глобальної синхронізації, або ж покажуть, що політичні повороти дають лише тимчасовий відпочинок. Питання, яке стоїть перед інвесторами, — чи цей тижневий ралі є початком сталого режиму ризик-он або лише перервою у інакше крихкому середовищі.