Ringkasan Pasar: Pratinjau Pendapatan Nvidia Berdasarkan Angka, dan Apa Artinya bagi Investor

Dulu, pada saat ini di musim laporan keuangan, perhatian investor biasanya mulai berkurang. Setelah retailer besar seperti Walmart WMT (yang melaporkan minggu lalu) dan Home Depot HD (yang akan melaporkan Selasa) mengumumkan angka mereka, tidak banyak lagi yang menjadi fokus.

Namun semua itu berubah pada musim semi 2023, ketika Nvidia NVDA merilis laporan laba besar pertama yang didukung kecerdasan buatan. Sementara sebagian besar perusahaan Big Tech (seperti Alphabet GOOGL dan Amazon AMZN) sudah melaporkan berminggu-minggu lalu, Nvidia baru mengumumkan di akhir musim laporan keuangan. Hasilnya akan diumumkan hari Rabu, setelah penutupan pasar.

Apa yang Perlu Diperhatikan dari Laporan Nvidia

Kami meninjau laporan Nvidia dengan pandangan dari analis ekuitas senior Morningstar, Brian Colello. Di antara hal-hal paling penting yang akan diperhatikan adalah panduan mereka tentang belanja modal (capex). Berikut dua angka lain yang menurut Colello akan diawasi:

• Pendapatan: “Kami selalu memperhatikan apakah mereka melampaui panduan pendapatan kuartal ini dan/atau melebihi konsensus kuartal berikutnya. Angka-angkanya adalah $65,0 miliar, yang merupakan panduan manajemen, untuk kuartal Januari 2026, dan $71,7 miliar, yang merupakan estimasi konsensus FactSet, untuk kuartal saat ini yang berakhir April.”
• Margin kotor: “Angka terakhir yang menarik adalah panduan margin kotor yang disesuaikan sebesar 75%. Itu akan menunjukkan kekuatan harga dan/atau apakah biaya meningkat dalam waktu dekat.”

Selain itu, konsensus FactSet memperkirakan laba per saham kuartal keempat 2025 sebesar $1,52 dengan pendapatan $65,7 miliar. Itu akan menunjukkan pertumbuhan laba tahunan lebih dari 70%.

Menjelang Laporan, Apakah Saham Nvidia Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Dampak Pasar Nvidia yang Besar Terus Berlanjut

Bahkan investor yang tidak mengikuti laporan Nvidia secara dekat memiliki alasan untuk peduli terhadap kinerjanya. Kenaikan besar perusahaan ini sejak 2023 telah menjadikannya salah satu bobot terbesar di indeks pasar utama, memberikan pengaruh besar pada banyak dana bersama. Contohnya, ETF SPDR S&P 500 Trust (SPY) dari State Street, di mana Nvidia hampir 8% dari portofolio.

Bahkan indeks pasar AS dari Morningstar, yang merupakan tolok ukur lebih luas yang mencerminkan pasar saham secara keseluruhan, memasukkan Nvidia dengan bobot hampir 7%. (Saham terbesar berikutnya adalah Apple AAPL dengan kurang dari 6%, dan Microsoft MSFT dengan kurang dari 5%.)

Dengan bobot sebesar ini, Nvidia menjadi salah satu alasan utama mengapa investor saham menikmati kenaikan yang sehat selama beberapa tahun terakhir. Indeks Pasar AS terdiri dari 1.170 komponen, tetapi selama tiga tahun terakhir, Nvidia bertanggung jawab atas 10,51 poin (14%) dari total pengembalian kumulatif sebesar 73,85%. Dalam 12 bulan terakhir, Nvidia menyumbang 2 poin persentase dari pengembalian pasar sebesar 12,84% — mendekati 16% dari total pengembalian.

Namun, dengan melemahnya saham teknologi, termasuk Nvidia, dalam beberapa bulan terakhir, saham ini secara signifikan menghilang dari daftar kontributor utama. Faktanya, Nvidia tertinggal, naik 0,75% selama tiga bulan terakhir dibandingkan kenaikan 3,99% dari indeks pasar AS.

Tren Utama dalam Laporan Kuartal 4

Dengan musim laporan keuangan kuartal keempat yang mendekat, “angka-angkanya umumnya baik,” kata David Lefkowitz, kepala ekuitas AS di UBS Global Wealth Management. UBS memperkirakan laba menunjukkan pertumbuhan sebesar 14%, di atas ekspektasi mereka sebesar 12%. Ia menyebut ini “cukup sehat.”

Berikut lima poin utama dari Lefkowitz:

Konsumen Tangguh, tapi Ekonomi K-Shaped

“Visa, MasterCard, bank-bank, retailer terbesar—yang sebenarnya belum banyak kita dengar dari mereka, selain Walmart—semua mengatakan hal yang sama: Konsumen tetap tangguh, tetapi bagian bawahnya sudah lama berjuang dan terus berjuang. Ini sesuai dengan narasi ekonomi berbentuk K… Tapi jika ada yang berubah, itu adalah adanya sedikit perbaikan di area siklikal.”

Mengapa Ekonomi ‘K-Shaped’ Menambah Risiko bagi Investor Saham

Kelemahan Perumahan Terus Berlanjut

“Perumahan terus mengecewakan. Itu pasar yang sangat besar dari sudut pandang siklikal, bagian yang sangat berarti dari ekonomi siklikal. Memiliki efek pengganda yang besar. Termasuk peralatan rumah tangga, furnitur, dan banyak efek tidak langsung. Dan itu masih relatif sepi.”

Kepercayaan Menurun Setelah Pemborosan Capex Big Tech

“Panduan belanja modal dari Alphabet, Amazon, dan Meta jauh lebih tinggi dari yang kami dan pasar perkirakan. Jika kita jumlahkan empat besar (Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta) plus Oracle, untuk tahun kalender, kita akan mencapai sekitar $700 miliar [dalam capex], dan itu akan menghabiskan seluruh kas operasional perusahaan-perusahaan tersebut.”

“Dalam dua minggu terakhir, kami menurunkan peringkat [saham] teknologi dan jasa komunikasi dari menarik menjadi netral. Menurut pandangan kami, risiko sedikit bergeser. Tingkat pengeluaran menjadi lebih tinggi dari yang kami perkirakan, dan [lebih sulit untuk] yakin bahwa perusahaan dapat memperoleh pengembalian menarik dari investasi tersebut.”

Manfaat ‘Ekonomi Nyata’ dari Pengembangan AI

“Kami pasti melihat uang ini mengalir lebih dari pusat data ke peralatan teknologi lainnya. Anda bisa melihat buku pesanan GE Vernova GEV, yang memproduksi turbin gas. Anda bisa melihat buku pesanan untuk transformator, sistem HVAC, pusat data, dan perjanjian tenaga. Sangat jelas [bahwa pengembangan AI] memberikan dampak nyata pada seluruh ekosistem.”

Kekurangan: Dampak AI terhadap PDB

Pembacaan awal PDB kuartal keempat yang dirilis Jumat sedikit lebih lemah dari perkiraan, dengan pertumbuhan ekonomi sebesar 1,4%. Beberapa kelemahan itu dikaitkan dengan penutupan pemerintah. Tapi ekonom Pimco, Tiffany Wilding, menawarkan penjelasan lain, terkait bagaimana pemerintah memperhitungkan (dan tidak memperhitungkan) pengembangan AI. Berikut kata-katanya:

Kekurangan tersebut sebagian besar disebabkan oleh lonjakan komponen infrastruktur AI yang tidak tercermin dengan baik dalam kategori inventaris dan investasi.

Hal serupa terjadi di kuartal pertama, ketika ekspor bersih komponen TI mengurangi 1,8 poin persentase dari PDB riil, dan begitu juga di kuartal keempat, pengaruhnya adalah 1,4 poin. Selain itu, laporan ini sesuai dengan ekspektasi kami. Penutupan pemerintah mengurangi PDB riil sebesar 0,9 poin persentase (dan meningkatkan deflator sebesar jumlah yang sama), dan pengeluaran konsumen kembali solid (meskipun pertumbuhan pendapatan riil lemah), mengurangi tingkat tabungan menjadi 3,6%, dan investasi terkait AI menyembunyikan tren investasi yang stagnan.