私は暗号通貨の専門家です。

• ビットコイン 2012/13年頃；
• ICO 2017年；
• 2018年にトークン化された不動産に投資；
• 2019年にトークン化されたRMOライセンスに投資；
しかし、私は#RWAに強気ではありません。
理由は「理解していない」からではありません。
むしろ、理解しています。
こちらが逆張りのスレッド 🧵👇
1/ RWAはTradFi（伝統的金融）では非常にうまく機能しています。
権利書、登記、エスクロー、利回り分配、コンプライアンス、決済。
• これは壊れていません。
• 暗号通貨は難しい部分を解決しません：法的執行、物理的保管、管轄リスク。
>>> ただ、新たな攻撃面を追加するだけです。
2/ 正確に言えば：これはブロックチェーンよりも暗号通貨に近いです。
もし権利書をトークン化しても、決済をUSDで行い、裁判所を通じて執行し、オフチェーンで保管するなら…暗号ネイティブの価値はどこに？
>>> 追加のステップを持つデータベースを構築しただけです。
3/ TVL（総ロックされた価値）の幻想：
「見て、オンチェーンの不動産がX百万もある！」
しかし、それは暗号で購入されたのか？資本は暗号ネイティブか？
• いいえ。法定通貨でラップされ、法的に囲い込まれ、オフチェーンで償還可能です。
>>> それは採用ではなく、ブランディングです。
4/ 賃貸収益のトークン化？
銀行や不動産管理者はすでに分配を自動化しています。
スマートコントラクトを追加しても必要なのは：
• 法人構造
• 税務報告
• テナントの強制執行
>>> ただ、オラクルリスクを増やしただけです。
5/ たとえ権利書がオンチェーンにあっても、毎日動く世界の不動産の何％？
• <0.1%
• トークン化は流動性を生み出さない。流動性のなさを露呈させるだけ。
• 分割所有権≠頻繁な取引。
>>> ボイシのトークン化されたコンドミニアムのマーケットメイキングは誰？
6/ トークン化された株式の「24/7市場」は魅力的に聞こえます。
しかし、取引量は営業時間の長さの関数ではありません。関数は：
• 流動性の深さ
• 機関投資家の参加
• アービトラージの効率性 24/7は単に24/7のコンプライアンス負担と給与を意味します。
7/ 私が唯一魅力的だと感じるユースケース：トークン化された株式 → より良いパーぺル（先物）
• なぜ？ デリバティブは構成性、レバレッジ、グローバルアクセスを前提としています。
• しかし、それはRWAに触発された暗号ネイティブ製品であり、RWA自体ではありません。
>>> 大きな違いです。
8/ 「仲介者を排除する」ことは、古くからあるマーケティング戦略です。
実態：RWAのトークン化は仲介者を追加します：
• 法的ラッパーエンティティ
• 保管提供者
• コンプライアンスオラクル
• 保険層
• オフチェーンの紛争解決
>>> 参加者が増えれば増えるほど、摩擦とコストも増加します。
9/ 株式のトークン化は取引所を迂回することではありません。上場を安く早くできるわけもありません！
依然として必要なのは：
• 上場承認
• 開示制度
• 市場監視
• 移転代理店の機能
さらに今では：ブロックチェーンインフラ、スマートコントラクト監査、ノード運用。
>>> どこでコスト削減ができるのか？
10/ オラクル問題は、多くのRWAのストーリーに致命的です。
スマートコントラクトは次のことを検証できません：
• 物件は損傷したか？
• 会社は10-Kを提出したか？
• 担保はまだ存在するか？
>>> 信頼できるオフチェーンデータが必要→中央集権のボトルネック。
11/ 何が私を強気にさせるか？
TradFiでは存在し得ない暗号のプリミティブ：
• パーミッションレスの構成性
• 検閲耐性のある決済
• ネイティブなデジタル希少性
RWAを橋渡しにするのは良いですが、ラッパーとイノベーションを混同しないでください。
何か見落としていることはありますか？ 👇