* 企業* サンタンデール銀行（Banco Santander SA） フォロー * ボストン・サイエンティフィック（Boston Scientific Corp） フォロー * ケンビュー（Kenvue Inc） フォロー もっと企業を見るニューヨーク、2月24日（ロイター・ブレイキングビュー） - 時には合併は少しの工夫と調整が効果的です。買い手が頑固な評価ギャップを乗り越えようとする中、より多くの取引で現金と株式の組み合わせを使うケースが増えています。サンタンデール銀行（SAN.MC）、ボストン・サイエンティフィック（BSX.N）などは、通貨の融合を駆使してM&Aブームを後押ししています。現金は依然として主役ですが、その支配力は弱まっています。LSEGのデータによると、昨年の米国の取引活動は2.2兆ドルに達し、その半分を現金が占めましたが、2022年の約3分の2からは減少しています。株式のみを用いた買収は減少し、取引の8％にとどまっていますが、数年前の4分の1と比べると少し増加しています。一方、現金と株式を組み合わせた取引の割合は25％に達し、過去10年で最高となり、5500億ドルの取引をカバーしています。ロイター・インサイド・トラックのニュースレターは、世界のスポーツ界の最大のイベントを追うための必携ガイドです。こちらから登録してください。さまざまな特殊な要因が支払い方法に影響を与えます。増加傾向にあるバイオテクノロジーの取引では、リスクを共有し、研究費用を確保するために株式を使うことが多いです。一方、金利の低下はCEOにとって帝国拡大のための借入を促進します。しかし、最近のM&Aの増加は、パンデミック後の評価ピークから売り手を切り離すことに大きく依存しています。評価額は今や実質的に低下しています。例えば、消費財分野では、昨年の平均企業買収価格はEBITDAの10倍で、5年前の約3分の1です。技術分野では、2025年の中央値は16倍で、2021年のほぼ22倍から下がっています。現金で支払うことで割引を実現し、株式のインセンティブは売り手に将来的なリフレの恩恵を享受させる機会を提供します。ケンビュー（KVUE.N）の会長ラリー・メルロは、ハイブリッド報酬に対する歓迎の反応を象徴しています。彼の会社がケミカル・クラーク（KMB.O）に対して合意した490億ドルの売却では、現金の即時価値と固定比率の株式交換が盛り込まれ、タイレノールやリステリンのメーカーの株主もコスト削減による利益をほぼ平等に享受できる仕組みとなっています。買い手と売り手は、価格についての合意点を見つけるのに苦労し続けるでしょう。人工知能の進展により評価額は再び乱れ、米連邦準備制度理事会も新たな指導者の下で方針が不透明なままです。取引関係者はM&Aの勢いを維持しようと、今後も現金と株式の融合を続ける可能性が高いです。ジェフリー・ゴールドファーブをX、LinkedInでフォローしてください。詳しい情報や無料のBreakingviewsの試用版については、こちらをクリックしてください。編集：ジョナサン・ギルフォード；制作：プラナヴ・キラン* 推奨トピック：* Breakingviews* 合併・買収**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中の大きなビジネスや経済の動きを毎日分析しています。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者が常駐し、リアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、X @Breakingviews や www.breakingviews.com でフォローしてください。すべての意見は著者のものです。シェア* X * Facebook * LinkedIn * Email * リンクライセンス権の購入ジェフリー・ゴールドファーブトムソン・ロイタージェフリーは、ニューヨークを拠点とするグローバルコーポレートファイナンス編集長で、取引関連の報道を統括しています。以前は、メルボルンと香港からアジア太平洋地域のリポートを担当していました。ロンドンのBreakingviewsに最初に参加し、世界的な金融危機の開始とともに活動を始め、その後ニューヨークで7年間米国編集長を務めました。2007年にコラムニストになる前は、ニューヨーク、ワシントン、フェニックス、ヨーロッパ各地で銀行、M&A、メディア、テクノロジー、国際貿易、ヘルスケアを取材してきました。コロンビア大学でジャーナリズムの修士号を、ジョージ・ワシントン大学でファイナンスの学士号を取得しています。* Email
現金と株式のミキサーがM&Aの勢いを高める
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ニューヨーク、2月24日（ロイター・ブレイキングビュー） - 時には合併は少しの工夫と調整が効果的です。買い手が頑固な評価ギャップを乗り越えようとする中、より多くの取引で現金と株式の組み合わせを使うケースが増えています。サンタンデール銀行（SAN.MC）、ボストン・サイエンティフィック（BSX.N）などは、通貨の融合を駆使してM&Aブームを後押ししています。
現金は依然として主役ですが、その支配力は弱まっています。LSEGのデータによると、昨年の米国の取引活動は2.2兆ドルに達し、その半分を現金が占めましたが、2022年の約3分の2からは減少しています。株式のみを用いた買収は減少し、取引の8％にとどまっていますが、数年前の4分の1と比べると少し増加しています。一方、現金と株式を組み合わせた取引の割合は25％に達し、過去10年で最高となり、5500億ドルの取引をカバーしています。
ロイター・インサイド・トラックのニュースレターは、世界のスポーツ界の最大のイベントを追うための必携ガイドです。こちらから登録してください。
さまざまな特殊な要因が支払い方法に影響を与えます。増加傾向にあるバイオテクノロジーの取引では、リスクを共有し、研究費用を確保するために株式を使うことが多いです。一方、金利の低下はCEOにとって帝国拡大のための借入を促進します。しかし、最近のM&Aの増加は、パンデミック後の評価ピークから売り手を切り離すことに大きく依存しています。
評価額は今や実質的に低下しています。例えば、消費財分野では、昨年の平均企業買収価格はEBITDAの10倍で、5年前の約3分の1です。技術分野では、2025年の中央値は16倍で、2021年のほぼ22倍から下がっています。現金で支払うことで割引を実現し、株式のインセンティブは売り手に将来的なリフレの恩恵を享受させる機会を提供します。
ケンビュー（KVUE.N）の会長ラリー・メルロは、ハイブリッド報酬に対する歓迎の反応を象徴しています。彼の会社がケミカル・クラーク（KMB.O）に対して合意した490億ドルの売却では、現金の即時価値と固定比率の株式交換が盛り込まれ、タイレノールやリステリンのメーカーの株主もコスト削減による利益をほぼ平等に享受できる仕組みとなっています。
買い手と売り手は、価格についての合意点を見つけるのに苦労し続けるでしょう。人工知能の進展により評価額は再び乱れ、米連邦準備制度理事会も新たな指導者の下で方針が不透明なままです。取引関係者はM&Aの勢いを維持しようと、今後も現金と株式の融合を続ける可能性が高いです。
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編集：ジョナサン・ギルフォード；制作：プラナヴ・キラン
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ロイター・ブレイキングビューは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中の大きなビジネスや経済の動きを毎日分析しています。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者が常駐し、リアルタイムで専門的な分析を提供します。
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ジェフリー・ゴールドファーブ
トムソン・ロイター
ジェフリーは、ニューヨークを拠点とするグローバルコーポレートファイナンス編集長で、取引関連の報道を統括しています。以前は、メルボルンと香港からアジア太平洋地域のリポートを担当していました。ロンドンのBreakingviewsに最初に参加し、世界的な金融危機の開始とともに活動を始め、その後ニューヨークで7年間米国編集長を務めました。2007年にコラムニストになる前は、ニューヨーク、ワシントン、フェニックス、ヨーロッパ各地で銀行、M&A、メディア、テクノロジー、国際貿易、ヘルスケアを取材してきました。コロンビア大学でジャーナリズムの修士号を、ジョージ・ワシントン大学でファイナンスの学士号を取得しています。