Duolingoの株価が急落、しかしユーザー数の増加は急上昇。今が買い時か？

教育技術の専門企業Duolingo（DUOL 14.33％）の株価は金曜日に14％下落し、四半期決算の発表を受けて売られました。Duolingoは第4四半期の財務結果を好調に報告しましたが、投資家は収益化よりもユーザー成長を優先する経営陣の戦略的な方針転換に動揺しました。

決算後の下落は、すでに厳しい年初の株価動向をさらに悪化させ、市場全体を大きく下回るパフォーマンスとなっています。

株価は年初から大きく下落していますが、これは買いの好機でしょうか？それとも、成長の見通しの変化により、さらに大きな割引が必要なのでしょうか？

画像出典：Getty Images。

第4四半期の結果：順調な点

Duolingoの第4四半期の業績は、なぜこの語学学習プラットフォームがこれまで市場のお気に入りだったのか、その理由を明確に示しています。

売上高は前年同期比35％増の2億8290万ドルに達しました。この好調は、プラットフォームの主要製品の採用拡大によるものです。日次アクティブユーザー数は前年同期比30％増の5270万人に増加しました。有料会員もまた、前年同期比28％増の1220万人と、非常に好調でした。将来の収益の先行指標である総予約額も、前年同期比24％増の3億3680万ドルに達しました。

Duolingoの収益性も印象的でした。四半期純利益は4200万ドルに急増し、前年同期の1390万ドルから大きく伸びました。

さらに、同社は4億ドルの株式買い戻しプログラムを発表し、フリーキャッシュフローの増加を示しました。2025年には、Duolingoのフリーキャッシュフローは前年同期比36％増の3億6040万ドルに達しました。

今後の見通し

しかし、問題は四半期の結果ではなく、その指針にあります。

Duolingoは、経営陣が四半期のアップデートで説明したように、短期的な財務結果を意図的に抑制し、より大きなユーザーベースを追求しています。具体的には、無料ユーザー体験の摩擦を取り除き、口コミによる採用を促進し、2028年までに1億人の日次アクティブユーザーを達成することを目標としています。これは、短期的な収益化を犠牲にして、ファネルの上部を拡大する戦略です。

経営陣はこのトレードオフを定量化し、無料ユーザー体験を支援するために、予約額の50百万ドル以上を投資しないことを見積もっています。さらに、数学、音楽、チェスなどの新しい科目にも注力し、この拡大を推進しています。

「しかし、短期的には今年の予約額の成長は鈍化し、収益性も低下する見込みです」と、株主向けの手紙で述べています。

また、経営陣の財務指針もこの現実を反映しています。第1四半期の売上高は前年同期比25％増を見込んでいます。これは、第4四半期の35％増から鈍化した数字です。さらに、2026年通年の成長率も15％から18％にとどまる見込みで、成長鈍化は続くと予想されています。予約額の成長も、今年は10％から12％にさらに鈍化すると見られています。

さらに、経営陣は、マーケティングやAI（人工知能）機能への投資拡大により、2026年には調整後のEBITDA（利息・税金・減価償却前利益）マージンが約25％に縮小すると予測しています。

拡大

NASDAQ：DUOL

Duolingo

本日の変動

(-14.33%) $-16.83

現在の価格

$100.62

主要データポイント

時価総額

54億ドル

日中レンジ

$92.01 - $101.43

52週レンジ

$91.99 - $544.93

出来高

110万株

平均出来高

210万株

総利益率

71.39％

これが株式の本当の問題です。

約32倍のPER（2025年に受けた一時的な大きな税優遇を除外して調整済み）であり、投資家は暗黙のうちに、同社が今後も堅調な売上成長と安定したマージン拡大を維持できると見込んでいます。

しかし、リスクは、この戦略的なピボットが予約額の再加速に予想以上に時間がかかることです。そして、株のプレミアム評価は、プラットフォーム最適化の期間後に成長ストーリーが再加速しない場合、投資家にとって安全余裕をほとんど残さないことを意味します。

明らかに、ビジネスは長期ビジョンを実行しており、バランスシートも大きな強みです。しかし、今日の評価では、市場は今後数年間にわたるほぼ完璧な実行を織り込んでおり、成長鈍化の見通しに懸念を抱かせています。

では、この下落局面で株を買うべきでしょうか？株価は投資家のウォッチリストに載るには十分下落していますが、私の意見では、まだ明確な買いと呼べるほど割安ではありません。