Поради щодо переходу електронної комерції на програмне забезпечення/ШІ

Investing.com - За останнім дослідженням галузі, опублікованим Stifel, цей важкий період для акцій корпоративного програмного забезпечення може бути не тимчасовим спадом, а початком довгострокової реструктуризації.

Аналитики порівнюють поточну ситуацію з електронною комерцією кінця 1990-х років, вважаючи, що навіть якщо побоювання щодо ШІ перебільшені, зберігати обережність інвесторів — правильне рішення.

Цей брокер порівнює структуру індустрії програмного забезпечення з моделлю роздрібної торгівлі епохи електронної комерції: великі існуючі компанії, що намагаються зберегти лідерство (тип Walmart), високоростучі конкуренти, що готуються до домінування в наступному циклі (тип Costco), ті, що навряд чи зможуть процвітати (тип Macy’s), і ключовий момент — очікуваний відсутність публічних банкрутств (тип Bed Bath & Beyond).

Аналитики зазначають: «Це схоже на ситуацію з ’традиційною’ роздрібною торгівлею на початку 2000-х», і прогнозують, що «багато акцій програмного забезпечення у найближчі кілька кварталів не матимуть V-подібного відновлення».

Приклад Microsoft є тривожним. Після досягнення піку близько $60 у грудні 1999 року, акції у квітні 2000 року впали нижче $40 і у грудні 2000 року опустилися до приблизно $20.

Лише у квітні 2014 року вони знову повернулися до $40, минуло 14 років, хоча за цей час доходи зросли з 22 мільярдів доларів до 83 мільярдів (з середнім річним темпом зростання близько 10%), а прибуток на акцію — зростав приблизно на 8% щороку.

Аналитики вказують, що відновлення акцій стало можливим лише після приходу нового керівництва та початку швидкого розвитку Azure.

Вони зазначають, що побоювання інвесторів сьогодні не стосуються того, що інструменти Anthropic або OpenAI негайно замінять системи Salesforce або ServiceNow з восьмизначними або девізначними обсягами продажів.

Справжня тривога полягає у тому, чи зможуть існуючі компанії монетизувати функції ШІ, чи їм доведеться примусово інтегрувати агентські моделі ШІ у існуючі контракти, щоб протистояти конкуренції, а не використовувати їх як новий драйвер доходів.

Щодо маржі, очікується, що витрати на ШІ створять тиск на історично найкращі валові маржі у галузі, що схоже на перехід від локального розгортання до SaaS.

Аналитики Stifel вважають, що постачальники LLM наразі можливо субсидують частину клієнтів, і деякі ініціативи з підказками мають негативний валовий дохід для постачальників.

Зі зменшенням таких субсидій і коригуванням цін на інфраструктуру великих хмарних сервісів для обґрунтування великих капіталовкладень, перезавантаження маржі може стати суттєвим.

Оцінка відображає цю невизначеність. Індекс iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) зменшив коефіцієнт Enterprise Value/Очікуваний дохід за наступні 12 місяців з понад 16 до 3.9, хоча, за словами аналітиків Stifel, з довгострокової перспективи сектор повертається до діапазону 2005-2017 років.

Що стосується Enterprise Value/Свобідного грошового потоку за 12 місяців, коефіцієнт IGV становить 22.8, тоді як середнє значення за історією — 38.2, що робить його дешевшим, але не в кризовому стані. Аналитики додають: «Загалом сектор у найближчому майбутньому може коливатися в межах цього діапазону».

Прямі інвестиції у приватний капітал малоймовірно виконають роль рятівника під час переходу SaaS, оскільки їх частка в інституційних портфелях вже зросла понад 20%, тоді як двадцять років тому вона була однозначно нижчою, а боргові витрати — вищими, і повернення капіталу з існуючих активів — складнішими.

Очікується, що стратегічна інтеграція залишатиметься низькою, за винятком IBM, яка продовжує купувати відкриті інфраструктурні активи після придбання Red Hat і HashiCorp.

У короткостроковій перспективі аналітики позитивно оцінюють акції у сферах даних, інфраструктури та безпеки, вважаючи їх більш захищеними, і посилаються на останні результати Cloudflare і Datadog.

Що стосується застосунків, вони прогнозують, що існуючі SaaS-компанії з сильним залученням даних і глибокими галузевими знаннями стануть переможцями у готових до використання робочих процесах.

До пріоритетних акцій належать CrowdStrike, Cloudflare, Palo Alto Networks, Salesforce, Guidewire Software, HubSpot, Braze, Titan Machinery, Datadog, MongoDB і Snowflake.

Цей текст створено за допомогою штучного інтелекту. Детальніше — у наших Умовах використання.

Читайте далі на Investing.com