Величезні збитки BitMine на Ethereum: корпоративна гра на казначейство, яка обернулася проти них

Технології поглибленого охолодження BitMine зробили одну з найсміливіших ставок у історії криптовалют — і тепер вони сидять на приголомшливих паперових збитках. Компанія застосувала агресивну стратегію накопичення Ethereum, перетворившись на корпоративний казначейський рахунок ETH із приголомшливим цільовим показником: контроль над 5% усієї пропозиції Ethereum. Хоча їм майже вдалося досягти цієї мети, ставка значно погіршилася через різке падіння цін ETH протягом 2026 року.

Агресивна стратегія корпоративного казначейства

Мета BitMine була простою, але екстремальною: накопичити Ethereum у великих обсягах та позиціонувати себе як одного з найбільших інституційних власників цієї криптовалюти. Компанія змогла придбати 4,28 мільйона ETH, що становить приблизно 3,55% від загальної пропозиції Ethereum — майже до їхньої початкової цілі в 5%.

Тим часом, час цих покупок тепер здається невдалим. БітМайн придбав більшу частину своїх активів за середньою ціною між 3800 і 3900 доларів за токен. Ця стратегія купівлі відображала впевненість у довгострокових перспективах Ethereum, але ринкові умови різко змінилися проти цієї тези.

Вражаюча арифметика величезних збитків

Цифри розповідають сувору історію. З приблизно 15,7 мільярда доларів, вкладених у Ethereum за вищими цінами, позиція BitMine значно погіршилася. Поточна ціна ETH близько 1920 доларів — значно нижча за ціну входу компанії — означає, що нереалізовані збитки стали дійсно величезними.

Поточний розподіл оцінки:

• Загальний капітал інвестований: приблизно 15,7 мільярда доларів
• Поточна вартість портфеля: приблизно 8,2 мільярда доларів
• Нереалізовані збитки: приблизно 7,5 мільярда доларів
• Щорічне падіння показників: -26,29% за минулий рік

Ця величина збитків ставить BitMine у рідкісне історичне товариство. Нереалізовані збитки у 7,5 мільярда доларів конкурують із деякими з найкатастрофічніших фінансових угод у історії: скандалом JPMorgan з торгівлею London Whale, крахом Amaranth Advisors і кризою Long-Term Capital Management. Позиція BitMine стала кейсом у тому, наскільки швидко навіть найретельніше побудовані тези можуть погіршитися, коли ринки йдуть проти переконань.

Криза ліквідності ринку: чому примусова продаж може бути катастрофічною

Ризикова ситуація виходить далеко за межі власних збитків BitMine. Компанія контролює більше Ethereum, ніж більшість бірж обробля у торговому обсязі за кілька тижнів. Це створює потенційно масштабну системну вразливість.

Якщо BitMine зіткнеться з примусовою ліквідацією — через регуляторний тиск, вимоги до капіталу або маржинальні вимоги — інфраструктура ринку просто не зможе поглинути цю продажу. Щоденний обсяг торгів ETH не зможе обробити одночасний продаж 4,28 мільйона токенів без виклику катастрофічного проскальзування цін. Обережні оцінки свідчать, що ціни можуть обвалитися на 20-40% у швидкому темпі, спричинивши каскадні ліквідації по всій криптовалютній екосистемі.

Це стане найбільшим у історії криптовалют подією одноразової ліквідації, що суттєво дестабілізує цінову динаміку токенів і потенційно спричинить широку ланцюгову реакцію у протоколах DeFi та інституційних володіннях.

Переконання Тома Лі: довгострокова теза проти короткострокового болю

Дивно, але керівництво BitMine не залишає цю стратегію. Том Лі, який реалізує цю тактику, подвоїв свої позиції під час краху, придбавши ще 41 788 ETH. Це додає понад 80 мільйонів доларів збитків, але водночас свідчить про непохитну віру у довгострокову тезу.

Обґрунтування Лі базується на фундаментальних показниках, а не на ціновій динаміці:

• Метрики використання Ethereum досягають рекордних максимумів за обсягом транзакцій та активністю екосистеми
• Інституційний капітал продовжує створювати складну інфраструктуру на мережах Layer 2
• Винагороди за стейкінг генерують приблизно 374 мільйони доларів щороку для власників токенів
• Довгострокова цінність виходить за межі циклічного тиску цін

Для BitMine це є фінальним випробуванням інституційної впевненості проти ринкової реальності. Компанія фактично ставить на те, що витримка через величезні паперові збитки з часом підтвердить її стратегічну тезу. Це обчислений ризик, з яким стикаються інституції у криптовалюті, коли масштабуються її прийняття та використання.