Точна оцінка ризиків ліквідності майнингу за допомогою калькулятора непостійних збитків

Коли ви вирішуєте взяти участь у ліквідності в DeFi, калькулятор непостійних збитків стає першим інструментом для вирішення проблеми. Цей інструмент допомагає інвесторам точно оцінити ризики, уникнути пасток цінових коливань. З моменту виникнення хвилі DeFi з’явилися такі децентралізовані фінансові продукти, як Compound, Uniswap та інші, а ліквідність у вигляді майнингу через розподіл комісій та нагороди у治理токенах приваблює велику кількість трейдерів. Однак мало хто усвідомлює, що за цим високодоходним інвестиційним способом приховано смертельний ризик — непостійні збитки.

Чому виникають непостійні збитки у ліквідності

Надання коштів у пул ліквідності — не безризикова операція. Коли ви додаєте ліквідність у торгову пару ETH/USDC, потрібно одночасно внести рівну кількість двох токенів. Але ключовим тут є те, що пул ліквідності має постійно підтримувати сталий добуток — тобто кількість обох токенів має залишатися незмінною.

Уявімо ситуацію: ви внесли 10 ETH і 1000 USDC. Якщо ціна ETH зросте, протокол автоматично продасть частину ETH і купить USDC для підтримки балансу пулу, що означає, що кількість ваших ETH зменшиться, і ви втратите частину прибутку від зростання ціни. Навпаки, при падінні ціни ETH протокол продасть USDC і купить ETH, збільшивши кількість ETH у вашому портфелі, але ціна вже знизилася, і це може призвести до зменшення загальної вартості активів.

Цей збиток називається “непостійним”, оскільки він є плаваючим, доки токени залишаються у пулі. Лише при виведенні коштів із пулу цей збиток стає реальним. Зазвичай його обчислюють шляхом порівняння “загальної вартості активів при постійному майнингу” та “загальної вартості просто утримуваних токенів”.

Основи та формули розрахунку непостійних збитків

Розуміння математичних основ непостійних збитків — передумова для використання калькулятора. У моделі автоматизованої маркет-мейкерської системи з постійним добутком (CPAMM), якщо початково у нас є a токенів A і b токенів B, то формула постійного добутку: a × b = c (де c — константа).

Коли ціна токена A змінюється з Pa на нову ціну, пул потрібно переустановити. За формулою постійного добутку, нові кількості токенів можна обчислити так:

Новий обсяг токенів A = √(c / нова ціна) Новий обсяг токенів B = √(c × нова ціна)

Щоб краще зрозуміти цю зміну, наведемо конкретний приклад.

Практичний розрахунок непостійних збитків у ETH-USDC

Початкові умови:

• Початкова кількість ETH: 10
• Початкова кількість USDC: 1000
• Початкова ціна ETH: 100 USDC
• Постійний добуток c = 10 × 1000 = 10 000

Сценарій 1: ціна ETH зростає на 10% до 110 USDC

Зміни активів під час майнингу:

• Новий обсяг ETH = √(10 000 ÷ 110) ≈ 9.535
• Новий обсяг USDC = √(10 000 × 110) ≈ 1 048.81
• Загальна вартість активів = 9.535 × 110 + 1 048.81 ≈ 2 097.66 USDC

Якщо ви не майнили, а просто тримали активи:

• Загальна вартість = 10 × 110 + 1 000 = 2 100 USDC

Непостійний збиток = (2 100 - 2 097.66) / 2 100 ≈ 0.112%

Сценарій 2: ціна ETH знижується на 10% до 90 USDC

Зміни активів під час майнингу:

• Новий обсяг ETH = √(10 000 ÷ 90) ≈ 10.541
• Новий обсяг USDC = √(10 000 × 90) ≈ 948.68
• Загальна вартість = 10.541 × 90 + 948.68 ≈ 1 897.37 USDC

Загальна вартість при утриманні активів:

• 10 × 90 + 1 000 = 1 900 USDC

Непостійний збиток = (1 900 - 1 897.37) / 1 900 ≈ 0.138%

З цих прикладів можна вивести універсальну формулу для обчислення непостійних збитків, коли пул використовує співвідношення 1:1 і один із токенів — стабільний актив:

Непостійний збиток = [(r+2) - 2√(r+1)] / (r+2)

де r — коефіцієнт зміни ціни. Якщо співвідношення між токенами у пулі не рівне, потрібно помножити результат на відповідний коефіцієнт.

Порівняльний аналіз непостійних збитків у різних сценаріях

Основне відкриття 1: Чим більша волатильність цін, тим більші непостійні збитки

З наведених прикладів видно, що будь-яке цінове коливання призводить до непостійних збитків. Ступінь збитків нелінійно залежить від розміру коливань — чим сильніше коливання, тим більший відсоток збитків.

Основне відкриття 2: Збитки при падінні цін більші, ніж при їх зростанні

При однаковій амплітуді коливань збитки при падінні цін більші, ніж при їх зростанні. Це пояснюється тим, що обчислення збитків базується на відсотках, і при падінні базовий рівень менший, тому відсотковий збиток вищий. Використовуючи професійний калькулятор, ви побачите цю асиметрію.

Основне відкриття 3: Нерівномірне співвідношення токенів зменшує непостійні збитки

Це найінтуїтивніше несподіване відкриття: не те, що стабільні токени зменшують збитки, а те, що при нерівних пропорціях залучених токенів абсолютна величина збитків менша. Це пояснюється тим, що домінування одного токена зменшує вплив цінових коливань на загальні активи.

Рекомендації щодо оцінки ризиків при виборі пулу для майнингу

Крок 1: Використовуйте калькулятор непостійних збитків для моделювання

Перед інвестицією, враховуючи обрані пари токенів і очікуваний діапазон цінових коливань, введіть параметри у калькулятор. Це дозволить побачити найгірший сценарій збитків і допоможе прийняти обґрунтоване рішення.

Крок 2: Обирайте пули з парою стабільних активів

Пули ETH/USDC, BTC/USDT — зменшують ризики, оскільки одна сторона стабільна, а коливання іншої частково компенсовані. Це зменшує непостійні збитки.

Крок 3: Обережно ставтеся до пулів з високою волатильністю альткоїнів

Малі токени з високою волатильністю можуть швидко з’їсти всі прибутки або навіть спричинити втрату капіталу. Обов’язково моделюйте найгірший сценарій для таких пулів.

Крок 4: Контролюйте співвідношення залучених токенів

Навіть у межах однієї пари, різні пропорції пулів мають різний рівень непостійних збитків. Порівнюйте через калькулятор співвідношення 1:1, 2:1 та інші, щоб обрати оптимальний варіант.

Розвиток ринку DeFi та вибір інвестора

З моменту початку хвилі DeFi, децентралізовані фінанси пройшли кілька циклів. Ліквідність у вигляді майнингу дійсно приносила значний дохід, але ринок також зазнав кількох інцидентів із безпекою смарт-контрактів. Наукове оцінювання ризиків за допомогою калькулятора непостійних збитків стало обов’язковим елементом.

Кожен інвестор, що бере участь у ліквідності, має усвідомлювати, що непостійні збитки — це не дрібний додатковий витратний фактор, а ключовий чинник, що може визначити загальний дохід. Розумне використання калькулятора, аналіз різних сценаріїв і ризиків — запорука прийняття зважених рішень у світі DeFi. Хоча майбутнє DeFi ще стикається з технічними та ризиковими викликами, глибоке розуміння концепції непостійних збитків — обов’язкова частина освіти кожного провайдера ліквідності.